景氣循環投資法-巴菲特也要學的一堂課

出版时间：2009-9-30  出版社：大牌出版  作者：鈴木一之  页数：258  译者：杨哲群  
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前言

　　推薦文：市場的IQ比你我都高／張松允　　（本文作者為力武電機董事長）　　日本二刀流與兵法流派「二天一流」的始祖始祖宮本武藏（一五八四～一六四五），從十三歲到二十九歲，決鬥六十餘次，從未失手。傳聞他曾經請教「畿內第一劍豪」柳生石舟齋，「如何才能成為世界上最強的劍客？」柳生石舟齋回答說：　　「弱一點、再弱一點，你就能成為最強的了。」　　二天一流中所謂「二天」就是指就是太陽和月亮：即陰與陽，也就是象徵對立的事物。萬事萬物都是由相對事物所組成。宮本武藏認為，這對立的二極相生、相克而發展這個事實，不單是劍術，甚至是「世界之理」，因此命名為「兵法二天一流」。　　股海翻騰有起、有落，山有多高，谷就有多深。真正的求生之道，並不是打敗大盤，而是要掌握市場脈動。投資人如果抱持著「唯我獨尊」的心態，在不斷買進賣出的激烈交易中，殺紅眼，過份自負一心只想求勝，終會遭市場吞噬。股市致勝之道就在於尊重市場，市場往什麼方向，就跟著市場的方向走就對了。完全以市場的角度作客觀的判斷，不預設立場，行情由市場決定，而不是逼迫市場讓步，將戰線延長。唯有保持隨機應變的心態，見招拆招，才能避免重大損失，增加賺錢的機會。　　「百年一遇」的金融海嘯讓很多投資人蒙受鉅額的財富損失。就連投資大師華倫．巴菲特也慘遭滑鐵盧。在二００九年致全體股東的信中坦承：「去年我在投資上做了些蠢事」，例如，於石油和天然氣價格接近高峰時，大量敲進「康菲石油公司」（ConocoPhillips）股票，導致數十億美元的損失。致使「波克夏．海瑟威控股公司」去年第四季淨利驟減九六％，去年每股帳面價值更縮水九．六％，創下歷年來最糟紀錄。巴菲特向股東們致歉，坦承自己失算。　　逐水草而居，順天時而動　　在股市投資當中，景氣的方向性比其他任何因素都還來得重要。尤其在險惡的空頭市場當中，只有「趨勢」沒有「價值」。當經濟蕭條，市場瀰漫悲觀氣氛時，投資人對利多消息毫無反應，而任何的利空消息都會被放大來解讀，此時股價的支撐關卡就顯脆弱不堪一擊。「技術線型」、「基本面分析」、「多空指標」……似乎英雄無用武之地，跌勢不知何時停歇……　  推薦文：海嘯過後／陳旭華　  （本文作者為大牌出版社總編輯）　  百年一見的金融海嘯或許可怕，但景氣循環周而復始，不會有永遠的多頭市場更沒有永遠的空頭市場，重要的是能否保有元氣，趁勢而起。　  以美國為中心，次貸引發的經濟海嘯衝擊全球波及各個層面，房市、股市哀鴻遍野，企業投資觀望，民間消費縮手，台灣自難以倖免，自二００八年九月到二００九年五月，已經連續亮起九個代表景氣衰退的藍燈，雖然景氣燈號六月已經轉變為黃藍燈，但似乎餘波蕩漾，這波金融海嘯是否已然平息？　  危機入市，股神也落難　  二００八年股神巴菲特不畏市場動盪，「危機入市」進行各類收購和證券投資。二００九年二月二十八日，巴菲特所主持的波克夏．海瑟威控股公司(Berkshire Hathaway Inc.)因為二００八年第四季的淨利驟減九六％，使得每股帳面價值大幅縮水，因而在寫給股東的信中道歉坦承，因「去年我在投資上做了些蠢事，才會寫下一九六五年波克夏成立以來最糟的投資紀錄」。　  在經濟疲軟與市場動盪的夾擊下，二００九年波克夏第一季交出虧損十五億美元的財報，二００八年同期波克夏則是獲利九?四億美元。　  巴菲特最為世人傳頌的的投資哲學就是「價值投資」，他精算一家公司的內含價值，當股價跌落其內含價值時，就出手買進，所以巴菲特最喜愛「危機入市」。　  但股神之所以被尊為神，必有其凡人無法企及之處。　  首先，股神資金充裕，所主持的柏克夏在二００九年第一季末的現金部位達二五五億美元。　  股神信奉長期投資，他的信念是「如果你沒有持有一種股票十年以上的準備，那麼連十分鐘都不要持有！」一般來說，他決定買進的公司股票，就會長期持有，但一般投資人卻沒有如此雄厚的資金、信心與耐心。　  雖然巴菲特說「別人恐懼時，你要貪婪」，但巴菲特的口袋夠深，又是價值選股，長期持有，相信波克夏．海瑟威的投資績效終會撥亂反正，但一般投資人此番若跟著危機入市，恐難全身而退。　  價值投資既是投資界的顯學，但產業景氣變化無常，如果能夠搭配景氣循環掌握景氣動向，在景氣復甦時投入，順勢而起，豈不美哉？　  景氣循環，趁勢而起，順勢而為　  近十年台灣景氣約三年餘完成一個循環，景氣擴張時，台股漲勢凌厲，景氣下滑時，台股更是殺聲震天。　  若能掌握景氣動向與股市長期趨勢方向，投資必是勝券在握。　  根據台灣經濟建設委員會（經建會），景氣由冷至熱依序為藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈、紅燈。　  雖然說景氣像一年四季循環不已，景氣由高峰滑落到谷底這段期間稱為收縮期，由谷底回升至高峰這段期間稱為擴張期。　  然而一年四季分配均勻，春、夏、秋、冬各有其時，但是景氣的復甦、擴張、衰退、蕭條卻沒有這麼平均。

内容概要

　　投資，景氣的方向性比什麼都重要！　　景氣也有週期，就像四季春、夏、秋、冬一樣，會循環更替，「景氣循環投資法」以經濟學角度的景氣循環見解為基礎，掌握市場的訊息，觀察景氣變化，可以在所有人都還沒有察覺之前便能夠掌握景氣的轉換，隨時站在景氣起伏的浪頭上。　　身處百年一遇的金融海嘯，面對全球景氣趨勢驟變，傳統「價值投資法」與「成長投資法」均飽受質疑，尤其在險惡的空頭市場當中，只有「趨勢」沒有「價值」。本書專門針「景氣循環投資法」進行說明，詳細解說景氣轉換的徵兆：　　如何解讀景氣？　　如何掌握收益動向的習性？　　買賣標的的操作訣竅。　　不需鑽研總體經濟指標。　　不用艱澀難懂的技術分析。　　市場的IQ比你我都高，　　只要謹記市場的特性，　　活用周期性的投資模式，　　縱然沒有大師的眼光也能悠游股海。　　宋·蘇東坡詩云：「竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知」，意思是竹林外的桃花已有兩三枝開放，春天來了，江水變暖，悠游其中的鴨子最早感受到！　　大自然四季變化，可以透過群鴨戲水提前預告，同理，景氣循環也可以透過領先指標而做出判讀。　　股市是景氣櫥窗，景氣循環股則是景氣動向指標！　　由於景氣循環股所特有的「股價會領先反映景氣」的股價變動特性，是源於其特有的收益結構，因此不存於其他業種之中，因此可以領先反映，正是股市中的鴨子！　　《景氣循環投資法》作者鈴木一之，以經濟學角度的景氣循環見解為基礎，透過物料的價格來觀察景氣變化。　　以領先任何一種類股表態的「景氣循環股」為根據，能洞悉上漲趨勢、下跌趨勢間的轉折點，在所有人都還沒有察覺之前，便能夠掌握景氣的轉換，隨時站在景氣起伏的浪頭上。　　作者強調，景氣循環投資法著眼在小幅獲利二０％的重複操作。投資人可將獲利再全額投入股市，以每次二０％的投資報酬率，若連續四次重複操作的話，即可獲利一倍。　　鈴木一之先生運用景氣循環投資法的原則，在二００八年六月出脫持股，在金融海嘯肆虐下，全身而退。　　今年二、三月間，當多數人仍驚魂未定，作者又根據《景氣循環投資法》所發的訊號開始進場，並在五月持續買進非鐵金屬類股的東邦亞鉛（五七０七），獲取七０％以上的豐厚投資報酬。　　百年一見的金融海嘯或許可怕，但景氣循環周而復始，不會有永遠的多頭市場更沒有永遠的空頭市場，重要的是能否保有元氣，趁勢而起。

作者简介

　　鈴木一之（Suzuki Kazuyuki）　　鑄鐵廠老闆之子，自小就是在充滿銅、鋅、鋁和鋁錠的環境中長大。　　日本分析師協會檢定會員。　　1983年進入大和證券服務。　　1987年調任股市交易室，專職法人的證券投資交易業務、研究股市趨勢，在股市最前線搏鬥。　　2000年進入Infostox.com擔任日本股市分析長。　　2008年進入Fisco擔任資深研究員至今。　　運用景氣循環投資法的操作原則，在2008年六月出脫持股，在金融海嘯肆虐下，保住資產。　　2009年二、三月間，當多數人仍驚魂未定，鈴木一之又利用景氣循環投資法開始陸續買進股票，並在五月持續買進非鐵金屬類股的東邦亞鉛（5707），獲取七０％以上的報酬。　　鈴木一之強調，景氣循環投資法著眼在小幅獲利二０％的重複操作。　　投資人可將獲利再全額投入股市，以每次二０％的投資報酬率，若連續四次重複操作的話，即可獲利一倍。　　著作《濳力股的選擇方法》、《十倍効率個股選擇法》、《活用價值股和景氣循環的投資法》、《威廉·歐尼爾信用交易練習簿》等作品。　　錄製有景氣循環投資與威廉?歐尼爾式信用交易手法ＤＶＤ。

书籍目录

第一章景氣循環投資法．理論篇（一）什麼是景氣循環投資法？以景氣為對手／景氣有其循環性／何謂景氣循環股？／巴菲特的投資對象／反巴菲特型投資／景氣循環投資類股的分類／以類股來做決策的習慣／個人投資人常見的個股篩選方式／「～概念股」無法獲利的理由／景氣循環投資法的有效性（二）景氣循環股的收益結構景氣轉換的徵兆／獲利就是「營業額＝數量×單價」／由景氣谷底的反轉／景氣觸底要事後才會知道／景氣擴張即為「單價」的上升／成本也會以「數量×單價」而緊追在後／成本的增加率會超過營業額的成長率／價格變化存在的兩面性／營業額變化的八個階段（三）股票市場的兩大原則股市投資很困難／可以看出景氣周期的期間／存在於股票市場的大原則／以兩大原則來看股價和景氣的循環／以四種階段來看買賣的時機／能否判斷（Ⅲ）與（Ⅳ）決定命運走向／決定投資人死活的關鍵點／景氣循環個股的變動特性／營業額的變化等於股價的上升／價格動向的注意點／重覆取得小幅度的獲利／想要一次賺足波段獲利，大多會敗於緊接而來的下跌波段／避免預測市場，徹底觀察價格第二章景氣循環投資法．實踐篇（一）應該要觀察什麼價格？要觀察的價格對象／什麼是價格／鎳的價格／關於價格的正確認知／股票投資裡的「一村一品運動」／景氣的代替品／景氣的代替品和股價的連動性／原物料的價格／價格數據的收集／資訊收集的訣竅與活用／不追求完美的對應關係（二）價格的上漲、下跌要以什麼為判斷依據？投資人的決定事項／「買進」的時間點／以鎳的市況來看買進的時間點／順勢操作與反向操作／鎳價的市況與股票市場／在最低點買進的意義／以小幅度獲利為目標／移動式停損／出脫持股的時間點／年度異常現象／景氣循環投資實踐報告（三）景氣循環投資法的優點與缺點景氣循環投資法的特徵／兩大投資法（成長股／價值股）／與景氣循環投資法的比較（四）活用信用交易適合放空交易的情形／信用交易的活用（避險（融券鎖單）／財務槓桿／套利（配對交易））第三章案例分析金磚四國的抬頭（鋼鐵／非鐵／海運）後記