散戶大反擊

出版社：天下遠見出版股份有限公司  作者：菲爾．湯恩（Phil Town） 著  页数：320  

前言

　　勇敢面對眼前障礙，想辦法解決。你會發現，它們的勢力不及你所想的一半。　　－－諾曼．文森．皮爾（Norman Vincent Peale）　　我要教你一個最棒的投資策略－－不管你認為你有多少時間、金錢和精力，這項策略都値得一試。不，它不像把錢交給某個基金經理人那麼簡單，而且基金經理人可能會把你的錢全部賠光。是的，它要你實際動手動腦。可是，我要你做的事情簡單的不得了，你絕對能應付得來。即使你一輩子不曾投資，即使你不會算數學或研究上市公司，即使你認為打敗大盤、賺到15、20或25％的報酬率是天方夜譚、根本連試都不想試。　　讓我們先搞懂一件事：我之所以兩手空空賺到了金山銀山，就是應用了幾百年來讓人們致富的相同方法。因為我學會了穩固投資的基本原則，安然度過了所有瘋狂的市場動盪，其中也包括最近一次始於2008年的金融風暴。事實上，我在2007年8月17日上CNBC的節目，直接了當地要你隔天立刻出場…我說對了。2009年3月9日，道瓊工業指數跌破6,600點，我當晚寄電子郵件給CNBC的瑪麗亞?巴蒂羅姆（Maria Bartiromo）、吉普林投資理財網站（Kiplinger）的曼尼?許弗瑞（Manny Schiffres）、以及我的部落格訂閱者，告訴他們買進的時間到了。我又對了。　　不管我們處理這場經濟危機的方式有多癟腳，最後都會逐漸脫離暴風圈，因為，我們終究會回歸到基本面，讓這個為最多人創造最多財富的社會繼續運作。　　我們經歷了循環中的低迷部份。政府對於信用太過鬆綁、對信用不佳的人太過放縱、人們認為房地產永遠居高不下、全世界的銀行家發展衍生性商品和槓桿操作過了頭，一言以避之，我們陷入了二十年來的狂亂狀態。我們過度膨脹。現在，得縮小這個經濟氣球。我們以前也有過這樣的經驗，有些人甚至認為我們沒有明天。華倫．巴菲特（Warren Buffett）曾說這是「經濟珍珠港事件」，要我們盡其所能。我們絕對會照辦。　　只不過，這是一場經濟大戰，政府干預市場將造成民不聊生。我只想確定你不是苦主之一。現在採取正確行動的投資人將能在十年、二十年內崛起，變得非常、非常有錢。想要讓這種好事發生在自己身上，就得從了解這些法則開始做起。　　我所知道的成功投資人－－無論是活躍型交易人、還是長線投資人－－全都僅遵兩大投資法則：法則一：不賠錢。法則二：不要忘記法則一。我的第一本書《有錢人就做這件事》榮登《紐約時報》暢銷書冠軍寶座，並且被翻譯成十四種語言。感謝投資大師吉姆?克瑞莫（Jim Cramer）和證券交易委員會主席亞瑟?李維（Arthur Levitt）等人的大力推薦。我在那本書裡，清楚地說明投資好手如何利用特定基本面來找出公司的價值。我還介紹了幾個避免賠錢的技術分析工具，用這些方式來賺到幾百萬美元…甚至能賺到幾十億美元。　　不過，你還是需要下功夫。積極型投資人就像節食或塑身一樣，都是一種訓練，會得到優渥報酬，但必須努力、有毅力。你不會相信有多少人閱讀了關於節食、塑身或投資方面的書籍，但並不付諸行動。好吧，你會相信的。　　我沒有辦法強迫你少吃一點，或者趴在地上做幾下伏地挺身、然後出門慢跑，可是，我卻能好好激勵你自己動手投資，讓你去做你知道你應該去做、但又還做不好的事情。你也許感覺得到，這個年頭主導自己的投資越來越重要了。我們整個金融系統曾經瀕臨瓦解，在過程中，為普羅大眾的財務未來製造了很大的問題。你一定知道現在想辦法確保日後的退休生活無虞是多麼重要，因為你用過的方法還沒有一個…嗯，奏效。　　我遇到的人多半不願意談論他們的退休基金，因為他們不知道在他們需要的時候，這筆錢還在不在。當我告訴他們這些基金的管理方式、以及自己創造優渥退休生活的簡單方法－－也就是短期致富的方法時，他們總是驚訝不已。你可以捧著被空頭打成壁紙的股票，使用我在本書教你的方法，在十年內變成一大筆鈔票，隨你要怎麼花、就怎麼花。也許你還不準備退休，但希望有錢做點別的事情，像是支付小孩的大學教育費、做點小生意、或者買一棟夢想中的度假屋、多休點假出去玩等等。只要你照我教你的方法來投資，你不需要我來告訴你錢要怎麼花。你的目標是讓你的退休金越滾越多，並且在你決定離開職場之前，還有許多閒錢可以運用。你能夠做到這一點，而且風險遠比你現在承擔的低很多。　　這有多棒啊！？你所要做的，只是全心接受你的基金經理人－－他可能還給你賠了不少錢－－做不到的投資方式。而且你要相信這件事沒有別人能代勞。你必須親力為之。　　以下幾個真相可能會讓你嚇一大跳。我稍後會詳加說明－－現在，我只希望它們能迫使你認真看待我要教你的東西：　　真相：共同基金經理人靠你的錢致富－－透過手續費，一生總共竊取了你投資報酬的60％以上。　　真相：若想在二十年內退休，則一般人需要手頭上有300萬美元才能夠享受財務獨立的退休生活，而共同基金是不可能達到這個目標的。而且差得遠呢！　　真相：96％的基金經理人達不到8％的市場歷史平均年報酬率。市場下跌時，不管他們手上的基金是多麼的「低風險」，他們一定跟著賠錢。　　還有一個真相是，市場劇烈波動時，充滿著大量機會。本書提供的基本原則，能讓你在任何市場氣候下致富，不過，在那種可能持續幾年、甚至好幾十年的不穩定盤整市場中，特別有用。幾百萬名散戶痛苦地看著他們的退休基金日漸縮水或消失、納悶著他們的錢到哪去了、到底還能不能拿得回來，而我則提供繼續向前的希望和實用解答。事實和你所想的正好相反，現在正是從股市賺取百萬美元的大好時機。只要你知道方法。　　我的第一本書《有錢人就做這件事》從第一定律談起，不過，最後成功取決於積極交易。而本書提出的策略則是關於積極投資：也就是如何適度買進和持有一支股票。我把這種投資策略稱為囤股，因為它的訣竅在於如何與何時趁價格下跌時，囤積一家傑出企業的股票。　　將第一定律和「囤股」策略相結合，就等於握有富有生活的門票－－特別是現在。事實上，這個經過時間考驗的投資方法正是全球投資高手在空頭市場累積盈利投資組合的秘訣。全美首富用這項策略做為賺進億萬錢財的基本方式，不過，他們偏好讓它祕而不宣。　　你該學學他們是怎麼做的，然後自己動手。照著我教你的方法去做，你便能推翻讓你失望透頂的金融產業…好好把握一輩子難得的投資機會。　　成功投資的唯一學派　　我把我的投資啟蒙恩師尊稱為「沃夫」，他是位成功的投資人，我曾在1980年的大峽谷急流泛舟大冒險中，害他差點送命。在我遇見他、被他帶進投資界之前，我只是個年薪只有4,000美元的泛舟指導員。當時，我明白我有十三年的時間幾乎是住在睡袋裡：三年在軍隊、十年在大峽谷當嚮導。可是，我才剛結婚，用4,000美元的年薪來養家活口，實在無法讓我太太高興起來。我是應該要多賺錢的。　　至少要買棟房子吧！當時我連住在房子裡都覺得稀奇，更別提要買房子了…唉呦！天哪！真是讓我焦頭爛額。此時，沃夫出現了。他們說時機至上，我的例子就是如此。我的恩師在最佳時機遇到我，於是在我遲鈍的腦袋瓜子裡倒進了所有成功投資的基本秘訣－－高報酬和高風險不一定息息相關，投資一定要在最低風險之下追求最高報酬，要做到這一點，唯有仿效那些已經做到的人。　　我懂了。我全都聽懂了。我拿出1,000美元投資，五年後，我已經是個在加州德爾馬市擁有一棟海景美屋的百萬富翁。自此，我賺進更多錢，接著開始自作聰明、投資我不了解的標的後，又賠了一點，後來不但把損失全都賺回來、還額外賺到更多，這都是因為我又回頭遵行古老好用的第一定律－－不要賠錢。也因如此，我在道瓊持續盤旋於13,000點時告訴全世界趕快出場。投資的最大秘訣並非如何賺大錢－－而是如何守住錢。　　事實顯示，長期來看－－任何一段十年以上的期間－－那些持續獲得高報酬率的投資人，那些實際留住他們的高報酬率、一直越來越有錢的人，都是奉行相同的基本投資學派。早期在1930年代，這個學派的大本營位於紐約市，但大約到了1960年，又搬到了內布拉斯加州的奧瑪哈市、直至今日。最早的倡議者是班?葛拉漢（Ben Graham）－－他是成功的投資人、作家、也是哥倫比亞大學教授。目前該學派的領頭大師是葛拉漢的學生，華倫?巴菲特，他利用葛拉漢傳授給他的理論，躋身全球首富行列。　　該學派的學生還包括成千上萬成功的業餘投資人、以及數百位長期為客戶（他們的客戶通常也賺了大錢）打敗大盤的投資專家。這門學派教你如何獲得最高報酬，而且所承擔的風險，絕對要比你能想出的任何策略都來得低。　　囤股致富　　在我的第一本書《有錢人就做這件事》中，我教你如何快速分析一家公司、找出它的價值、然後用技術分析工具來買賣它。你不妨將本書視為《有錢人就做這件事》的前傳。我寫第一本書的時候，我以為我可以不談囤股的基本原則，而直接教你如何投資。我錯了。你還是需要知道這些原則。事實上，我現在甚至認為，只要了解它，就足以讓你進帳千百萬、享受富有的退休生活。　　《有錢人就做這件事》的讀者向我反映，親自實踐書中內容需要有很強的心臟。倒不是因為技巧很困難，而是因為，如果你要自己來，你就得不顧金融服務業告訴你的那些謊言。儘管我的讀者和學生想要成為更優秀的投資人，但他們不斷被廣告和電視節目疲勞轟炸，告訴他們不能自己投資－－這太難了、太複雜了，應該交給「專家」來做。每年都有一大堆暢銷書向你「證明」從未有人能打敗大盤，就連巴菲特先生也做不到，因此，你完全沒有自己投資的理由。　　這些廣告、書籍和節目都錯了。而且不光是「說錯了」，而是在對你說謊。他們知道高竿的投資人總能打敗大盤。這是無法推翻的事實。可是，這項事實影響所及，實在太過龐大，不容損失。這將危及每年從你的口袋轉入他們荷包上千億美元的財富。許多國家光是為了蠅頭小利，就不惜興戰、犧牲百萬條性命。為了合理地奪取這麼一大筆錢，整個產業竭力隱瞞事實，也絕對不無可能。　　有了如此龐大的資產，是絕對有能力讓那些倡議散戶可以自己投資的人閉嘴。有了如此龐大的資產，你可以僱用最傑出的公關公司、最厲害的廣告公司、和最有辦法的律師。你可以花錢僱用作者、創造出書籍銷售佳績。你可以安排自己的人、上遍談話性節目。你可以砸下重金自行定義事實。這些正是金融服務業一直在做的事情。即便經歷他們那些所謂的專家推波助瀾下的經濟災難，他們還是會繼續銷售這個謊言。他們不想讓你自己來。他們要繼續俘虜你這個客戶。他們要你忽略所有關於投資的事實。他們要你繼續把錢送上門來。　　寫完《有錢人就做這件事》後，我開始發現要人們脫離共同基金和退休計畫的魔掌是多麼的困難。很少有人注意到，這套系統表面上是你的福利，事實上，如果你退休後還能活過七年以上，它保證讓你過著窮困的日子。順便一提，窮困的是你自己，不是他們。他們用你的錢致富。也該如此，因為他們拿走了60％（我會在第二章說明整件事的來龍去脈）。　　不過，平心而論，當然不是每一家共同基金都是嗜血惡魔。我們當然還是有理由相信共同基金是散戶合理的投資選擇。有些基金績效的確不錯，不是嗎？是啊！有4％的基金持續打敗大盤。可是，如果市場把你的資金跌掉了40％，而那些基金只要把跌幅維持在39％以內，就仍然算是打敗大盤。這對你有什麼好處呢？我做了一項分析，了解基金經理人是否能在十年期間維持穩定的15％的報酬率。 在5,900檔交易熱絡的市場基金當中，只有三檔勉力維持15％的報酬率。沒錯：三檔，只占所有基金的0.05％。　　這可能就是巴菲特不投資共同基金的原因。巴菲特認為投資人只有兩種：優秀和無知。優秀的投資人可以自行投資、並且賺大錢。而無知的投資人應該學習如何成為優秀的投資人，否則乾脆就買指數型基金、然後放著不管。絕對不要買共同基金。指數型基金很像共同基金，但手續費較低。我會在第二章說明什麼是指數型基金、以及如何購買。　　我同意。如果你做不到優秀投資人的投資方式，那麼，你就應該買個指數型基金、然後不再操心。開心地接受最多8％的年報酬率，並且慶幸沒有多付共同基金的報酬率而只賺6％。這25％的變化仍讓你的退休金增至三倍…但需要六十年。　　對某些人來說，光知道這一點就夠了。可是，多數的人都需要閱讀這本書，採取更積極的行動。因為多數的人都等不了六十年。有些人甚至連十年都嫌太長。因此，你不能再當個無知的投資人，要開始成為優秀的投資人。　　開始摩拳擦掌　　我們先來認識囤股對你的意義，然後了解你如果不囤積股票，會如何付出代價，賠上自己的一生、也拖累心愛的人。做好心理準備，輕忽我的教誨會有什麼樣的下場，包準讓你嚇一大跳，而當你發現致富是多麼的容易，你也絕對會欣喜若狂

内容概要

　　你沒時間、又怕自己專業不足，所以選擇買基金？　　但微薄的獲利全被通膨和手續費吃掉了，　　存款到頭來不僅沒增加，還減少了！？　　或是，你想賺更多，選擇自己買股操作，　　卻常常追高套牢，掉入大盤陷阱，成為被坑殺的一群！？　　散戶的你，真的很想靠投資想賺到安享下半輩子的退休金！　　但是，又害怕辛苦賺來的薪水被一波波無預警的金融海嘯給燒光！　　有沒有不用天天看盤、不需學難懂技術分析，　　卻保證賺錢的投資法？　　囤股法是投資贏家不說，卻一直靠它默默大賺的投資祕技　　囤股法是幾經歷史證明、最穩健不敗的投資法　　《散戶大反擊》作者、美國散戶教父菲爾．湯恩（Phil Town）正是靠它　　在二十年內，從年新4000美元的泛舟教練，變成億萬俱樂部成員，　　現在更是美國財經頻道CNBC最倚重的投資專家。　　菲爾．湯恩要不藏私地傳授你所有理專最不希望你學會的囤股法　　你只要跟著書中步驟，學會4M分析法、看懂五大數字，　　就能選對投資標的，精準算出安全利潤價格，永保低買高賣績優股票。　　四大工具、八大紀律　　讓你能像巴菲特一樣，　　擁有不出錯、不套牢、穩賺不賠的精準眼光，　　賺到提早二十年退休的財富！　　身為散戶的你，還在怨恨整個大環境讓你投資失利、拚不過大戶嗎？在了解基金操縱的黑幕後，難道不想立刻自己動手投資嗎？即使你一輩子不曾投資，即使你不會算數學或研究上市公司，即使你認為打敗大盤、賺到15、20或25%的報酬率是天方夜譚、根本連試都不想試。只要你學會本書提倡的一種零風險投資法：囤股投資法（這是億萬富翁即使身處熊市仍能致富的祕訣），就可以在任何市場氣候下都能賺大錢！　　你將從本書學會：　　◎訂出你的退休「終極數字」，以及達成這筆數字的最佳方式。　　◎像巴菲特一樣精準投資，加入穩賺不賠的投資贏家行列。　　◎避免讓基金經理人敗掉你半數的退休金。　　◎在完全確定的情況下賺大錢。　　◎年復一年維持35%的投資報酬率。　　◎利用全世界最棒的避稅方法，讓投資不花本錢。　　◎囤股致富，賺到提早退休二十年的財富。　　散戶要翻身，就得學會　　投資贏家默默大賺的囤股法　　一套囤股法則＋四個檢視工具＋八大投資紀律＝散戶大贏家　　跟對投資教練，　　練就賺錢的好腦力、選股的好眼力、富豪的聚財力。　　窮人相信運氣，富人相信方法。每個投資大師都說沒有不用做功課就賺錢的投資法，但功課各種各樣，武功各有難易，有的要你學會難懂的技術分析，有的要你天天看線圖，你真的不用勉強自己學這些沒保障的方法，只要學會讓最多富豪賺進億萬人生的4M選股法，看懂五大數字，就能精準算出安全利潤價格，確保資金不被燒光，低買高賣進績優股。只要有紀律地執行囤股八步驟，就能擁有巴菲特一樣銳利的投資眼光，不會再漲漲跌跌的股市中亂了分寸，即使在多空市場，也能持續穩健賺到安享下半輩子的退休金。　　窮小子變身億萬富豪的投資傳奇　　二十年前我睡在睡袋、一貧如洗，是個有一餐沒一餐的泛舟教練，但自從學會了許多富翁致富的投資之道後，現在已躋身億萬俱樂部，並教人投資致富。　　其實，這是一條被走得爛熟的致富之路，百年來的成功投資者都是走上這條路，這些人多半不是天才，但都非常理性、有紀律，要做到這一點很簡單，只需要學會古老好用的囤股法，就能幫助你有紀律地存錢、賺錢，總有一天，你一早醒來，會發現自己也成了一位成功的投資者。　　億萬富豪投資5心法　　心法1：價格不等於價值 　　心法2：在市場恐懼時買進，貪婪時賣出　　心法3：不想持有十年的，連十分鐘都不留　　心法4：不懂的股票不碰　　心法5：專注勝過分散　　心法6：寧願多算算，絕不賭賭看 　　此作者的第一本書《有錢人就做這件事》在美國為財經暢銷書冠軍，而投資理財書在台灣有廣大讀者群，作者的敘事方式又極具說服力及魅力，內容又是紮實穩健的投資法。

作者简介

　　菲爾．湯恩（Phil Town）　　美國《紐約時報》冠軍暢銷書《有錢人就做這件事》（Rule #1）作者，經常對百萬民眾演講，同台的知名人士還包括前美國總統柯林頓、前美國國務卿包威爾和前紐約市長朱利安尼等人。目前是財經頻道CNBC倚重的投資專家，住在懷俄明州的傑克森洞鎮。劉復苓　　美國明尼蘇達大學大眾傳播暨新聞研究所碩士。曾任公關公司專案經理和報社記者，現專事翻譯。熱愛翻譯工作，譯作有五十餘本，並曾獲經濟部金書獎和政大科管百大好書Top10等殊榮。

书籍目录

前言　學會一個法則，變成有錢人第一章　富人如何化跌為疊第二章　共同基金投資一點道理也沒有第三章　三M就是零風險投資第四章　反擊就要「無所畏懼」第五章　新手學步，八步致富第六章　掌握底部和頂部第七章　一個家庭的故事第八章　波基帳戶裡的閒錢第九章　加入第一法則革命

章节摘录

　　行動方案一定有風險和成本，但程度絕對遠低於安逸地坐視不管的長期風險和成本。　　－－約翰．F．甘迺迪（John F. Kennedy）　　我所知道的最佳投資策略實在是太反常、太顛覆傳統、看待投資的角度太過瘋狂，凡是使用它的人，都懶得向別人解釋。這項策略實踐起來一點都不難，但它很難解釋。它聽起來實在是太…不可思議了。可是，聰明的投資人一直都在使用它，天哪！它的績效真好！我是說，它真的有用。是那種「我下半輩子要怎麼樣、就怎麼樣」的績效。它實在是太有用了，而且它是全世界最優秀、最有錢的投資者的秘密武器。我是說真的。　　我知道這聽起來很誇張，可是，老實說，這項策略能產生亮麗績效絕對是不爭的事實。它的確是全球首富們的行動準則，其中也包括《富比士》雜誌全球億萬富翁榜上的好幾人。例如，名列第三的墨西哥電信大亨卡洛斯．斯利姆．埃盧（Carlos Slim Helu），他擁有350億美元的身價，目前正使用這項策略，積極買進便宜的媒體、能源和房地產，其中也包括《紐約時報》。第八名的印度鋼鐵鉅子拉克斯米．米塔爾（Lakshmi Mittal）一手創造出190億美元的財富，目前更管理著全球最大的鋼鐵公司，阿塞洛米塔爾（ArcelorMittal）。他在1990年代、柏林圍牆倒塌之後，利用這項策略在東歐創立了阿塞洛米塔爾公司。　　第十五名是法國的伯納德．阿諾特（Bernard Arnault），他利用這項策略買下迪奧公司（Christian Dior），累積出160億美元的財富。全球億萬富翁第十六名是中國的李嘉誠，他用這項策略併購了能源、銀行和公共事業公司，共有160億美元進袋。查爾斯．科克（Charles Koch）和大衛．科克（David Koch）名列第十九名，這項策略讓他們成功建立起科克工業（Koch Industries），成為全美最大的私營企業之一。德國的邁可．奧托（Michael Otto）排名第二十三，他用這項策略趁市場疲軟時掌握先機，大買美國購物中心。　　唐諾．布倫（Donald Bren）是第二十六名。他也使用相同的策略，獨資承接爾灣公司（Irvine Company），獲得120億美元的進帳。爾灣公司是加州最大的建築公司，也是橘郡第五大土地開發商。　　使用這項策略而成為億萬富豪的人多不勝數，但有個人絕對不能不提，那就是全球第二大富豪、最卓越的投資大師，華倫．巴菲特（身價370億美元），他使用這項策略累積了龐大財富，大幅提高他在各大績優事業的持股和複合報酬率，包括美國運通（American Express）、華盛頓郵報（Washington Post）、蓋可汽車保險（GEICO）和可口可樂（Coca-Cola）等。　　這項策略是廣大的百萬富人群的致富基礎，其中也包括我在內。事實上，和億萬富豪相比，散戶投資人使用這項策略要容易的多。大戶投資人運用這項策略時，其實會綁手綁腳。巴菲特曾說過：「凡是宣稱規模不會影響投資績效的人，都在出脫持股。我個人創下的最高報酬率紀錄是在1950年代，當時我打敗了道瓊，你應該看看我那時了不得的成績。可是，當時我的本錢很少。手上資金不多，其實是一大結構性優勢。」　　我利用這項策略買進生物科學、軟體和其他私人企業，因而致富。如果你能專心了解、並且願意動手做點有趣的事情，你很快就會發現，這套了不得的策略也能為你創造龐大財富。　　囤股策略　　我把這套神奇的策略稱為「囤股」…「囤」就是指「儲存」、「累積」和「蒐集」。它就是字面上的意思－－囤股，也就是囤積股票。不過，不是任何價格的每檔股票都可以囤積。囤股的要素在於買進的股票一定是要你非常想擁有的企業，然後等待股價下跌，讓你能盡量在最低價格、盡量「儲存」、「累積」和「蒐集」該股。我知道這聽起來很奇怪。可是，讓我再提醒你，我剛剛提到的那些富豪、以及許許多多《富比士》全球億萬富翁都在囤積公司。（註：你閱讀本書時，這份富豪名單也許有所變化，但他們的致富策略依舊維持不變。）　　買企業、不只買股票　　「買企業、不只買股票」是我第一本書裡的章節標題。這是非常重要的思考模式，絕對値得在此重申：你必須要把股票投資與買企業畫上等號。買企業時，買進的是企業股份。若你買進全部股份的某一比例，你就成為該企業的共同持有人。買下全部股份，你就擁有整家公司。　　這個過程和買進上市股票毫無分別。如果你一直認為持有上市股票和持有公司股份不同，你就無法成功理解和執行囤股策略。一般股票投資人不會樂見持股下跌，這是因為他不了解該公司的真正價值。但這是因為一般股票投資人根本不是投資人。他們不懂囤股，而不慎成為投機客和不折不扣的賭徒。　　不幸的是，金融服務業透過共同基金誆騙百萬散戶投入股票投機遊戲。我會在下一章詳細描述這個情況。無論是在閱讀本書、還是接下來的投資生涯，你只要先記得，你必須把股票視為公司股份、把自己視為公司共同持有人。那麼，如果你買進10股可口可樂，你就是可口可樂的共同持有人－－而不是可口可利的股票投資人。懂了沒？當你開始這麼想，你便加入了包括巴菲特在內的偉大投資者的行列，也跨出了成為穩固囤股者，嗯，應該說是囤積企業者的第一步。　　「投資的基本概念，」巴費特說，「是把股票視為公司，妥善利用市場的波動，並尋找安全邊際。這就是班．葛拉漢傳授給我們的秘訣。一百年以後，這些概念依舊會是投資的基石。」　　零風險囤股的秘訣就是了解價格不等於價值　　好吧！囤股策略顯然不只是買進股票、然後等著價格下跌而已。巴菲特和那些億萬富豪都知道，股票價格和企業的實際價值多半沒什麼關聯。換個方式說，你得學會看透股價背後隱含的意義、看出企業的價值。　　囤股的唯一秘訣，是確認企業價值要高於你所付出的價格。我向你發誓，就是那麼簡單。如果你做到這一點，錢就會不斷送上門來。多數投資人誤以為他們付出的價格和他們買的東西價值有某些關聯。我不知道股市投資人為什麼會這麼想，因為在他們經常買賣的其他市場裡，這顯然不是事實。他們多少都有買二手車的經驗，他們就不會把一輛二手車的價格和它的價值混為一談，對不對？某個車主對他的老爺豐田開價5,000美元，並不代表它的車真的有5,000美元的價值。如果你還算聰明，你就會親自檢查這輛車；確保引擎正常運轉、車身沒有明顯損傷。你會比較類似車款的價格，以茲參考，但前提是，價格要合理才行。　　為什麼投資人購買股票時不比照辦理呢？因為他們不知道如何用評估二手車價值的方式來計算一家公司的價值。很好，我們會在本書解決這個問題。　　我會在第四章告訴你如何計算價值－－並確保它高於價格，但現在你只要了解這一點：價格是你付出的金額。這樣就好了。除了這個以外，其他都沒有任何意義。如果你想要知道你買的東西有多少價值，嗯，這又是完全不一樣的問題。價格是你付出的東西，而價值是你得到的東西。兩者多半很不相同。學習如何囤積價值被低估的公司，從中賺大錢，第一步要先知道：價格不等於價值。　　由於我還沒有教你如何找出一家企業的價值，容我先使用我購買賽馬的例子加以說明。我不大精通騎術，但很想學，因此我想找一匹技術純熟、易於駕馭的馬。我的合夥人瑪麗莎打聽到有一匹受過四級訓練的馬、因為主人去世要出售。賣主一家很有錢，他們只想為這匹馬找個好主人。　　瑪莉莎打電話過去，了解到他們當初從德國買來這匹馬，售價加運費總共是6萬美元。他們開出3.5萬美元、想盡快脫手。她告訴他們，我們的意願不高，但如果這樣的價格賣不掉，可以再與我們連絡。兩個禮拜之後，他們打電話來，願意用1萬美元把馬賣給我們。於是我們開車去查看那匹馬，看到了牠賣不出去的原因。牠的馬蹄需要修整、重釘馬蹄鐵。牠需要再餵胖一點。而且已經有好幾個月沒有人騎牠了。我坐上馬背，牠想要把我甩下來，可是又太孱弱、無法如願。我意興闌珊。一隻高大、瘦弱、變形、壞脾氣的馬完全不合我意。　　可是，瑪麗莎曾經經營馬匹進口和訓練生意，還多次獲得全國馬術冠軍。她懂馬。她花了十分鐘的時間，觀察這匹馬在柵欄裡的動作，然後把我拉到一邊，說：「把牠買回家。牠很棒。」　　我看到的只是表面上的問題，而她看到的，卻是一匹價值6萬美元的馬、同時也是一匹能讓我騎術更加精進的馬。我們付了2,000美元買下牠，牠現在在我們的馬房裡，裝了新的馬蹄鐵、也吃胖了。牠的價值有多少？我相信即使現在我把牠賣掉，成交價都會比當初我付的還要高，也許要高很多。我學到的教訓是，市況不佳時，和價值無關的表面問題會對價格有極大的衝擊。　　在回到正題、詳細討論如何計算價值之前，我還想要你知道關於這筆交易的另一件事：基本上，這是一筆完全沒有風險的交易。我買那匹馬絕對不會賠錢。就算牠死了，我還能獲得保險金。　　先好好想一想。如果我們知道某樣東西的價格低於它的價值，就會出現一個非常美妙的機會：我們可以買下來，然後確定一定會賺錢。　　「確定？」你問。「拜託，賺錢這種事情不可能確定的。」　　不，是有辦法可以確定賺錢，而且非常簡單。只要戴上你的邏輯理性帽子，跟我來：如果你買的東西價值高於你付出的價格，你保證可以賺錢。你已經擺脫這筆投資的風險了。唯一剩下的問題是，你要等多久，才會等到價格和真正價值並駕齊驅。　　以我們的馬，薛曼的例子來看，我們買牠的價格實在是太便宜了，只要稍做基本修整，就算立刻轉手也能獲利。如果我們想要賣到最高價－－充分反映牠訊練四級、17馬高、漂亮的花式賽馬的價值－－我們就得更有點耐心地等待市況轉佳、價格追平價值。　　持股也是一樣。如果你用遠低於長期價值的價格買進，則你可能沒有辦法立刻獲利了結。事實上，價格在回升之前、可能會先繼續下跌。我們也無法保證薛曼的短期價格不會再下跌。可是，長期來看，價格一定會回到價值的水準。馬匹是這樣，企業更是這樣。　　和馬匹、房地產和藝術品這些東西比起來，投資企業還有一個不同之處。前者的價格沒有真正的「底限」，它們的價值取決於趨勢、歷史和「比傻理論」。（比傻理論是一切投資價格泡沫的基礎：更大的笨蛋會用更高的價格買下你手中的東西。）因此，要決定價值很不容易。畢卡索的畫作今年也許可以賣2,000萬美元、明年可能只賣1,000萬美元。哪一個才反映真正的價值呢？誰知道呢？但另一方面，企業的價值取決於未來現金。我們稍後也會詳加說明。重點是：你不知道你什麼時候會賺錢，因為你必須等待價格追上價值。但是，由於這是創造利潤的企業，這一天一定會到來的。很棒吧，對不對？　　可是，它又帶出一個重要問題：價格追上價值究竟要等多久？如果我們需要用錢時還賣不掉，知道「這一天一定會到來」又有什麼用？嗯！這個時候，我的10／10法則就有用了：我們不願意持有十年的公司、連十分鐘也不要持有。我們遵守10／10法則的原因有二：　　1、它讓我們專心放眼長線。　　2、我們也許剛好遇到大空頭，十年內要讓價格追平價值毫無指望，此時我們希望能處之泰然。　　因此，我們對於持有公司的了解、一定要像瑪麗莎對馬匹的了解一樣精湛。你會在第三章學到該抓哪些重點。同時，要是你覺得這很嚇人，只要記得：我評估過企業、也評估過馬匹，相較之下，評估企業簡單多了。當你找到價格低於價值的公司，在不是非賣不可的情況下，你絕對不會損失。這還只是開始，好處絕對不僅如此。。　　致富秘訣在於囤股的複利報酬　　如果你知道某家公司的價值，並有意持續投資它，那麼，股價越跌、對你越有利。如果你趁著價格下跌持續買進，你的每股投資成本也會跟著下降。當價格回升到價值的水準，你之前低價囤積的股票就會大幅拉高你的整體報酬率。囤股增加了你的複利報酬。　　愛因斯坦說過，宇宙間最難懂的就是複利報酬。所以，就算你搞不懂為什麼逢低承接會讓你成為百萬富翁，也不要覺得難過。我告訴過你，囤股策略是反常的做法。它雖然簡單又合理，但卻不是一下子就能讓你開竅的事情。所以，且讓我們慢慢地了解這個複利的概念。　　假設維尼今天跟你借6萬元，你的條件是，五年後要還你10萬元。你今天借他6萬元；說好五年後他還你10萬元。你之所以答應這項交易，是因為你的理財計算機告訴你，如果你借維尼這筆錢，若想在五年後獲得10%的複利報酬率，則屆時他得還你10萬元。五年後他還你10萬元時，你不但拿回你借他的6萬元，再加上利息－－還有利息的利息。很簡單。我是說複利計算方式。（6萬的10%複利，五年後將近有10萬；如果是10.8%的複利，就會超過10萬。）若最後拿回的金額不變，則你一開始借他的金額越少，複利報酬率就越高。如果你只借他5萬元，五年後他還你10萬元，則你的複利報酬率便提高為15%。借他2.5萬元，五年後拿回10萬元，則你的年複利報酬率暴增至30%。還款金額相同，則你的複利報酬率越高、就越快致富。（順便一提，這就是美國國庫券這種零息債券的運作方式：你付出低於面值的價格，到期日以面值贖回。折扣的幅度決定了你借貸給債券發行商的複利報酬率高低。）　　在大折價時囤積股票也是一樣，不過績效會更好。除非你是地下錢莊，否則借貸者的還款金額有一定的上限。可是，囤股的複利報酬沒有上限。在不變的價值下，你付出的價格越低、複利報酬率就越高。囤積股票時，股價越跌，你的複利報酬就越上升，你也越快致富。　　爆炸性的報酬率　　假設你找到一家企業，知道它每股有20元的價值，可是現在的賣價只有10元。你手上有6萬元可以投資。你決定囤積這家企業的股票，而不借錢給維尼。一開始，你拿出2萬元，以10元的價格買下2,000股。幾個月後，該股跌到5元，但長期價值依舊不變。（你怎麼知道呢？這個嘛，因為你認真地做了功課，我稍後會教你怎麼做。）它還是有20元左右的價值。於是你再拿出2萬元，用每股5元的價格買下4,000股。大盤跌跌不休，該股跌到了1元。企業體質沒有改變。公司業績雖然減緩，但等到景氣好轉，就能一飛沖天。它還是有20元的長期價值。所以，你拿出最後的2萬元，以每股1元的價格買下2萬股。　　你現在持有2.6萬股（2,000加4,000加2萬），總共投資了6萬元。你的每股平均成本是2.31元。五年後，可望以它的價值、每股20元賣出，獲利52萬元。讓我們和借錢給維尼的利潤兩相比較：　　借錢給維尼，你的6萬元在五年後變成10萬元，年複利報酬率為10.8%。還不錯，對不對？可是，在第二個例子中，你趁股價下跌時持續投資同一家企業，原本的6萬元變成52萬元，每年有54%的報酬率。　　由於你學會囤股策略，原來只能賺10萬元，現在大賺了52萬元。　　而且，你的風險也跟著降低。如果維尼到時候耍賴不還錢怎麼辦？你還得出面處理、甚至暴力討債。可是，身為囤股者，你就不需要對任何人揮拳頭。你知道價格和價值終將並駕齊驅，就像明天太陽一定會升起一樣確定。

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　　「書中諸多觀念與我不謀而合，適合願意花時間鑽研個股分析的讀者，當股市重挫時，可以強化投資人信心，達到逆轉勝之效。」　　－－政大財管系副教授／吳啟銘　　「投資致富的鐵律只有一個，用當大股東的心態來投資，選擇買了安心、抱著放心、長期開心的好股，你就是贏家。」　　－－《Money錢雜誌》顧問／林奇芬　　「股神巴菲特曾說：「如果當年西班牙女王將支持哥倫布航海的3萬美元拿來投資，每年只要獲利4％，到1999年，這3萬美元將達8兆，相當於當時美國的全年GDP」。它的威力來自於「時間