有關投資與人生最重要的事

出版社：究竟  作者：Howard Marks  
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前言

推薦序1你有自己的投資備忘錄嗎？王伯達（財經作家）　　最寶貴的教訓往往是在最艱苦的時光中學到的，因此，如果我們能從別人的艱苦教訓中學到經驗，那是再好也不過了。而這本書正是讓你學習霍華·馬克斯四十多年市場實戰經驗的最佳途徑。　　霍華是橡樹資本管理公司的聯合創始人，如果你對於台灣的資本市場歷史有些研究的話，應該還記得二○○七年時，曾有一個私募基金以二八三億新台幣收購了台灣的上市公司復盛工業，這個企業是全世界最大的高爾夫球桿代工廠以及中國最大壓縮機廠商，而這個案件

内容概要

「這是一本罕見又極度實用的書！」──巴菲特能讓巴菲特謹記在心的20則投資金律，也是你在金融市場逆轉勝的契機！　　紐約時報暢銷書！　　華爾街日報：「投資界最令人期待的盛事，除了巴菲特每年的波克夏股東大會，就是霍華·馬克斯的備忘錄！」　　企業經營、股市投資、金融銀行保險業務、商學院學生……必讀的財經佳作。　　經歷多次金融風暴、淬鍊而成的投資避險精華，首度全公開！　　霍華·馬克斯是華爾街最受尊敬的聲音與意見領袖之一，以評估市場機會和風險見識卓越著稱。　　歷經四十寒暑，他爬升到投資管理專業的頂端，當今世界各地的知名價值型投資人對他推崇有加。　　現在，他將多年來的投資心得，濃縮其精華，寫進一本書，不管是業餘投資人，還是飽經滄桑的投資人，都能同蒙其利，台灣讀者們也將首度零距離受益於他的投資智慧。　　馬克斯以畢生經驗和研究寫成的《有關投資與人生最重要的事》，解釋了投資成功之鑰，以及可以摧毀資本或毀滅生涯的各種陷阱。他摘錄過去的隨筆精髓，闡揚其理念，並以實例解說，詳述他的投資哲學發展的歷程；這套哲學充分體認了投資的複雜性和金融世界的凶險。他坦率評估本身所作的決定──以及偶爾的失誤──在批判性思考、風險評估、投資策略等方面，給我們寶貴的教訓，並鼓勵投資人當「反向而行者」，以聰明的眼光判斷市場循環，經由積極但慎重的行動取得報酬。　　成功的投資需要思慮縝密，注意許多不同的面向，馬克斯談到的每一個主題，都證明是最重要的事！

作者简介

霍華·馬克斯　Howard Marks　　擁有華頓商學院的財務學士學位，以及芝加哥大學財會和市場工商管理碩士學位。　　是美國極富盛名的投資專家，具有四十多年的市場實戰經驗，與巴菲特、查理·蒙格齊名，在金融界備受景仰。多年來，霍華·馬克斯寫給客戶的備忘錄一直是業界眾所矚目的焦點，內容的洞悉力和投資哲學更是受到多方推崇。　　他同時也是一家總部位在洛杉磯的投資公司──橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的聯合創始人兼董事會主席，該公司管理超過八○○億美元的資產，並曾在二○○七年，以私募基金二八三億新台幣收購了台灣的上市公司復盛工業，堪稱是掀起私募基金併購熱潮的先行者。譯者簡介羅耀宗　　台灣清華大學工業工程系、政治大學企業管理研究所碩士班畢業。曾任《經濟日報》國外新聞組主任、寰宇出版公司總編輯。所著《Google：Google成功的七堂課》獲中華民國經濟部中小企業處九十四年度金書獎；另著有《第二波網路創業家：Google, eBay, Yahoo劃時代的繁榮盛世》。譯作無數，曾獲時報出版公司2002年「白金翻譯家」獎；現為財金、商業、科技專業自由文字工作者、《哈佛商業評論》全球中文版特約譯者。　　重要譯著有《雪球：巴菲特傳》（合譯）《坦伯頓投資法則》《致勝》《誰說大象不會跳舞──葛斯納親撰IBM成功關鍵》《資訊新未來》《科技活氧革命──資訊進入人性化的時代》《明日引擎──以創意與研發贏得未來》《數字的陷阱──解開12個數學的迷惑》《富裕之路》《解放型管理》《浩劫1990》《飛越1990》《兩個幸運的人》《意外的電腦王國》《領導與整合》《經濟學與法律的對話》《標準普爾教你做好第一次投資》。　　曾任聯合新聞網「數位文化誌」網站（mag·udn·com/mag/dc/index·jsp）「網路創業家」專欄作者、《管理雜誌》UPSIDE特約編譯、《中央日報》全民英語專刊特約作者、總裁學苑《網路春秋》專欄執筆人。 

书籍目录

引言最重要的事……01　第二層思考02　了解市場的效率（以及它受到的限制）03　價值04　價格和價值之間的關係05　了解風險06　認清風險07　控制風險08　注意循環09　注意鐘擺的擺動10　力抗負面的影響11　反向而行12　尋找便宜貨13　守株待兔14　知道你不知道什麼事15　察覺我們所在的位置16　體認運氣扮演的角色17　採取守勢型投資法18　避開陷阱

编辑推荐

王伯達、林茂昌、周行一（政大財管系教授）、郭恭克（鉅豐財經資訊執行長）、敖國珠（三立財經台總編輯）、盧燕俐（資深財經媒體人）、趙靖宇（環宇電台「趙靖宇時間」主持人）　各界專業推薦！ 　　·這是一本難能可貴的好書，引領投資人進入第二層思考。──林茂昌　　·我每天打開郵件信箱的第一件事，就是看有沒有來自霍華·馬克斯的備忘錄。我一讀再讀，總能從中學到新知識。──華倫·巴菲特　　·《有關投資與人生最重要的事》一書勢必成為投資經典──它將輕而易舉在每一位喜歡動腦思考的

用户评论 (总计3条)

•   　　上周股市波谲云诡，绿油油的让人心慌慌，吃了火锅喝了酒还是无法原谅自己的错误。开始看《投资最重要的事》，心情好多啦：
  　　
  　　1.学习第二层思维
  　　你不可能在和他人做着相同事情的时候期待胜出，为了将你自身和他人区别开来，突破常规有助于你拥有与众不同的想法。成功的关键不可能是群体的判断，成功的投资是简单的对立面。
  　　
  　　2.准确估计价值
  　　在一个下跌的市场获利有两个基本要素：你必须了解内在价值，同时你必须足够自信，坚定的持股并不断买进，及时价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。
  　　
  　　3.价格与价值的关系
  　　投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进是最危险的。在那个时候，一切利好因素和观点都已经被计入价格中，而且再也不会有新的买家出现。最安全获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进，假以时日，一旦证券收到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。
  　　
  　　4.理解风险
  　　当人们都相信某种东西没有风险的时候，价格通常会被哄抬至蕴含巨大风险的地步。没有风险担忧，因而也就不提供货不要求风险承担的回报—风险溢价。这可能会使受人们推崇的最好资产成为风险最高的资产。
  　　
  　　损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。投资者倾向于将动人的题材和时髦的概念与潜在高收益联系在一起。他们还期望从今起表现不错的股票上的到高收益，但是毫无疑问，他们也蕴含着高风险和泡沫。
  　　
  　　单调的，被忽视的，可能遭到冷落和打压的证券，通常正因为他们的表现不好而成为低价证券，往往成为价值投资者青睐的高收益证券。这类证券以低波动性，低基本面风险以及在市场不利时损失更低为特征，虽然在牛市中很少能有出类拔萃的收益，但平均表现普遍良好，比热门股票的收益更加稳定持久。
  　　
  　　5.钟摆式摆动的投资者态度与行为
  　　投资市场遵循钟摆式摆动：处于兴奋与沮丧之间，处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间，因为，处于定价过高和定价过低之间。
  　　
  　　6.抵御消极影响
  　　一定要记住，当事情看起来“好到不像真的”时，它们通常不是真的。当价格偏离价值时，坚持做该做的事。
  　　
  　　7.做价值投资者
  　　大部分投资者都是趋势跟踪者。巴菲特说：“别人对自己的事务越不慎重，我们队自己的事务越应慎重。”他鼓励我们采取和别人相反的行动，做逆向投资者，在人们冷落时买入，在人们追捧时卖出。投资最有趣的事在于它的矛盾性：最显而易见，人人赞同的事，最终往往被证明是错误的。杰出投资的进程始于投资者的深刻洞察，标新立异，特立独行或早期投资，这就是为何成功投资者多寂寞的原因。
  　　
  　　8. 投资最重要的事
  　　专业网球比赛是一场赢家的游戏，打出最多制胜球的选手赢得比赛。
  　　决定业余网球比赛结果的，不是赢，而是输。输球最少的选手赢得比赛。
  　　在主流股票市场中主动得分对投资者未必有好处，相反，投资者应该尽量避免输球。我认为这是一个引人入胜的投资观点。
  　　我们的目标是，在市场表现良好时与市场表现一致，在繁荣期达到平均表现就好。而在市场表现不好时要超越市场表现，在衰退期，是有必要战胜市场的。
  　　
  　　
  　　
  　　
•   　　我推荐这本书不是因为巴菲特是绝对正确。而是作者在阐述一些典型的巴菲特和格雷厄姆观点的时候，加入了思考，而其中一些是非常有说服力的。
  　　我们常常使用一条曲线和一个说法，却忘记了它是如何被证明的。作者写的就是这个。可以重温巴菲特观点，深入巴菲特观点，思考巴菲特观点，判断巴菲特观点。是本书最大的价值。另，有一句话现在非常合适，只有当海潮退去，才知道谁在裸泳。
  　　慎用杠杆，因为杠杆就是你要去承担你承担不起的。
  　　尽管你再自信，也不可能掌控整个经济的走势。所以，就算你大胆过，还是见好就收吧
•   　　1、第一层次思维者对相同事件有着彼此相同的看法，通常也会得出同样的结论。从定义上来讲，这是不可能取得优异结果的。全部投资者都战胜市场是不可能的。因为他们全体就是市场，所以不同才能致胜。要想取得超过一般投资者的业绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。
  　　
  　　2、成长型投资者关心未来，而价值投资强调当前，但不可避免地要面对未来。
  　　
  　　3、从买进证券的那一天起你就必须了解：基本面价值只是决定证券价格的因素之一，你还要设法让心理和技术为你所用。股票背后的利好可能是真的，但是如果你买进的价格过高，那么仍然会损失。“价格过高”和“下一步将下跌”完全是两个意思。证券可能会价格过高并且维持相当长的一段时间，甚至进一步上涨。
  　　
  　　4、当你认为它价格过高时，请忍住别动手，寄希望于价格会继续上涨的作法是不现实的，反之亦然。
  　　
  　　5、多数风险都具有主观性、隐蔽性和不可量化性，因此你需要的是时刻提防风险的出现。
  　　
  　　6、风险只存在于未来，而未来会怎样是可能确定的。而当我们回顾过去时，是不存在不确定性的，但是这种确定性并不表示产生结果的过程是确定而可靠的。
  　　
  　　7、杰出投资需要创造收益和控制风险并重，而识别风险是控制风险的绝对前提。识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。
  　　
  　　8、重要的是要意识到，即使没有发生损失，风险也有可能存在。因此没有损失并不一定意味着投资组合是安全的。
  　　
  　　9、我认为从根本上降低风险是投资取得巨大成功的基础，所以我认为这一概念应得到更多的重视。
  　　
  　　10、在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是致胜投资的伟大，良好的风险控制是优秀投资者的标志。
  　　
  　　11、周期是永远不会中断的，我们应该将这种认识转化为自身的优势。
  　　
  　　12、牛市三个阶段：①少数有远见的人开始相信一切会更好；②大多数投资者意识到进步的确已经发生；③人人断言一切永远会更好。
  　　
  　　13、熊市三个阶段：①少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意；②大多数投资者意识到事态的恶化；③人人相信形势只会更糟。
  　　
  　　14、一次又一次地，从众的压力和赚钱的欲望促使人们放弃了自己的独立性和怀疑精神，将与生俱来的风险规避抛诸脑后，转而去相信毫无意义的东西。
  　　
  　　15、即使市场过度发展，记住“股价过高”与“明天就会跌”是截然不同的。市场可以被高估，也可以被低估，并且能够将这种状态维持一段时间甚至若干年。
  　　
  　　16、人们相信任何消极的情况，所有包含乐观因素的情况都被当作盲目乐观被摒弃了。
  　　
  　　17、在投资中，利润丰厚和令人安稳通常是矛盾的。作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接住下落的刀子。
  　　
  　　18、将客观优点以为是投资机会的倾向，以及不能正确区分好资产与好交易之间区别的倾向，令大多数投资者陷入困境。
  　　
  　　19、投资者是有优势的，因为投资者不会被三振出局，所以他们不必承受行动的压力。他们可以错过无数机会，直到一个极好的机会出现在眼前。
  　　
  　　20、当完成一定的资本积累时，首先要做的便是去杠杆化。
  　　
  　　21、如何拥有可转化为投资优势的知识：①对细节关注越多，越有可能获得知识优势，努力做到“知可知”；②投资者应尽量弄清自己在周期和钟摆中所处的阶段。这不会令未来变得可知，但它能帮助你为可能的发展做好准备。
  　　
  　　22、如果你持有一个固定观点的时间足够长，迟早你会是对的，但是你能存活到那么长吗？
  　　
  　　23、人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。
  　　
  　　24、适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。
  　　
  　　25、防御型投资的两大要素：①排除投资组合中的致败因素；②避开衰退期，特别要避免暴露在崩溃危机下。（如果不犯错，致胜投资自然会来）
  　　
  　　26、三种错误投资：①屈从于不良影响，贪婪并买进。如果你在赚钱欲望的驱使下，抱着资产继续升值、策略将继续有效的侥幸，在价格过高时也不断买进，你就是在自寻烦恼。②失察错误。加入到一个已经被他人狂热的购买行为推高的市场，将会对你造成严重影响。③不作为错误。没有做空股价过高的股票是另一种形式上的错误。
  　　
  　　27、信心的丧失阻碍了人们在正确的时间做正确的事情，因此无论何时，都要保持对资金的信心，但不应过份。
  　　
  　　28、不需要取巧的时候，自作聪明就会带来潜在错误。比如在趋势中做波段降低成本的举动。
  　　
  　　29、优秀的投资者从未忘记，他们的目标是买的好，而不是买好的。
  　　
  　　30、虽然我们不知道将去向何处，但我们应该知道自己身处何方。我们可以通过周边人的行为推知市场处在周期的哪个阶段。
  　　
  　　31、提高风险承担不是投资成功的必胜手段，高风险投资会导致更广的结果范围和更高的损失概率。我们必须了解每项投资的损失概率，并且只在回报极为可观时承担这样的风险。
  　　
  　　32、投资成功的基本要素之一，也是最伟大的投资者必备的心理之一：认识到我们无法预知宏观未来。
  　　
  　　总结：
  　　本书主要是作者马克斯自身的投资哲学的具体化，强调独立思考、风险控制以及时机选择这三点的重要性。独立思考：比他人更深入的思考才能使你脱颖而出；风险控制：由于未来的不可知，我们需要时刻防备风险的出现。致败投资的数量和程度才是决定一个交易者成功与否的标准；时机选择：了解“价格过高”和“下一步将下跌”完全是两个意思，证券价格的持续过高可能会维持很长一段时间，甚至继续上涨。所以时点的选择非常重要，买的好要远远好于买好的。