投资原理

出版时间：2009-12  出版社：东北财经大学出版社有限责任公司  作者：阿斯沃斯·达摩达兰  页数：358  
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前言

　　去年以来，我国的股票市场经历了由异常活跃到异常低迷的大起大落，在此之际，我们翻译的由阿斯沃斯·达摩达兰所著的《投资原理——成功的策略与成功的投资者》即将面世。我们相信，该书将像一盏灯塔，给我国的投资者在嘈杂喧闹的投资市场中照亮方向，促使他们以理智清醒的头脑，利用有效的投资策略，为自己赢得高收益率。　　最近一位朋友对我说，如果10年前，你把100万元投入房地产，你现在拥有200万元；如果你把它投入股票市场，你现在拥有500万元；但如果你把它存人银行，你现在只拥有105万元。虽然这位朋友的话并不一定很准确，但它反映了两个问题：第一，目前在中国，投资于资本市场的收入回报率要远远高于储蓄；第二，人们的理财观念较20年前发生了巨大的变化。随着资本市场日趋完善，越来越多的人进人资本市场进行交易。如今，在校园、在机关、在各种商业公司、在厂房、在田野、在饭店、在商场，资本投资都已成为一个热门话题。人们羡慕那些在资本市场上赚了钱的人，希望有一天自己也能像投资界的传奇人物一样，迅速致富。与此同时，个人理财作为一个新兴的行业，需要越来越多合格的经理人。　　达摩达兰所著的《投资原理——成功的策略与成功的投资者》既可以为个人投资者提供指南，又可作为未来投资经理的必读教材。该书从投资原理的概念、分类和发展人手，对投资风险、会计衡量、交易成本、市场效率、价格模式、技术因素、价值投资、增长投资、信息与投资策略、套利、掌握市场时机以及指数化基金等进行了详细而透彻的阐述和分析，最后给投资者指出了成功投资的道路。该书研究的投资原则是投资者多年使用的、经过时间检验的，同时该书介绍了成功使用这些原则的投资者的故事，使读者切身感受到投资者如何受到每一种投资原则的驱动。　　该书充分展示了各种不同的投资理论，也给读者提供了检验的工具——风险的界定与衡量标准、市场有效性的概念以及如何检验低效、交易成本的组成成分与决定因素，同时提供了根据具体的投资目标和对市场的观察，对投资原则进行个人判断的实证。书中的大量数据、图表多以美国为例，但也涉及欧洲和亚洲的新兴市场的例证。达摩达兰站在客观的立场，对各种投资策略加以评述，其观点令人信服。尤为突出的是，该书在每章的结尾，都对成功采纳该章讨论的投资原则和策略提出了告诫，这不仅可以强化读者对每章讨论的投资原则的理解，而且，使读者有了具体可循的行动原则。

内容概要

从金融市场形成之初，那些声称已经发现能确保成功投资的秘籍或神奇模型的专家就开始向投资者进行连环轰炸。有些专家可能会告诉你投资于具有稳定现金流量和流动资产的公司，因为这对沃伦·巴菲特来说就是行之有效的方法。而其他一些金融专家可能建议你在涉及技术的新领域中必须投资于具有乐观成长前景的公司。可能还有其他人会建议你进行积极的指数投资，以此怍为使收益率超过大部分积极的投资者的方法，或建议你采用对一些成功的对冲基金起到积极作用的非传统的投资策略。这种主张或反主张所带来的唯一结果是使投资者产生困惑。    无论要成功实施何种投资策略，你都必须首先采取与投资核心相一致的投资原理。选定的投资原理不仅要与你所投资的市场相匹配，而且要与你的个人偏好(风险厌恶程度、时间范围等)相一致。在《投资原理：成功的策略和成功的投资者》一书中，达摩达兰将通过超越对传统的和可供选择的投资策略的简单解释来帮助你选定投资原理，并探讨每一个支持投资技巧的潜在投资原理。    本书探讨了许多被投资者使用了多年且经过时间检验的投资原理，其中包括价值投资、成长投资、技术分析和市场时机。除此之外，本书还列出了使这些投资原理得到有效运用的一些投资者。这本独一无二的书籍将带你发现大量的投资原理，使你了解每一个投资原理中投资者的驱动力是什么，投资者是如何将这些原理付诸前瞻性活动的，以及最终成功的决定因素是什么。达摩达兰提供了无偏见的平台，用于提出不同的投资原理。同时，他也提供了各种符合特定投资目标和市场运行方式观点的投资工具(风险的定义和衡量、市场有效性概念、交易成本的组成部分和决定因素)以及实证证据。    本书充满了具有价值的观点、实用的公式和综合图表，这些都将帮助你选择适合你的投资原理的投资工具。在本书的指导下，你将对自己以及基金经理的投资行为更有信心。

作者简介

阿斯沃斯·达摩达兰(Aswath Damodaran)是纽约大学雷纳德·恩·斯坦商学院(Leonard N．Stern School of Business)的金融学教授。他多次获得优秀教学奖，包括纽约大学校级优秀教学奖，1994年曾被《商业周刊》(BusinessWeek)命名为全国商学院系统最杰出的教师之一。此外，达摩达兰还在美国的许多著名投资银行教授公司财务与估价课程。他的著作还有《投资估价》(Investment Valuation)、《公司财务》(Corporate Finance)、《投资管理》(Investment Management)以及《应用公司财务》(Applied Corporate Finance)和《估价的黑暗面》(The Dark Side of Valuation)。

书籍目录

第1章  概论　1.1  什么是投资原则　1.2  需要投资原则的原因　1.3  投资概览　1.4  投资原则分类　1.5  制定一个投资原则：步骤　1.6  结论第2章  积极的和消极的：了解风险　2.1  什么是风险　2.2  股权风险和预期收益　2.3  风险与收益模型的比较分析　2.4  违约风险的模型　2.5  结论第3章  数据不会骗人——或者它们会吗？　3.1  基本的会计报表　3.2  资产的衡量和评价　3.3  衡量筹资组合　3.4  计算收入和盈利率　3.5  衡量风险　3.6  会计准则及实践的差别　3.7  结论第4章  看到现金利益：估值的基础　4.1  内在价值　4.2  相对估价　4.3  评估具有或有现金流量的资产的价值(期权)　4.4  结论第5章  许多负累：交易、执行和税收　5.1  交易成本障碍　5.2  交易成本的组成部分：交易的金融资产　5.3  非交易性资产的交易成本　5.4  交易成本的管理　5.5  税款　5.6  结论第6章  真的好得令人难以置信吗？检验投资策略　6.1  市场有效性与投资原理　6.2  市场有效性：定义与含义　6.3  最后意见　6.4  结论第7章  是烟雾还是镜子？图表与技术分析　7.1  随机游走与价格模式　7.2  投资者的非理性　7.3  技术分析的基础　7.4  技术指标与图表模式　7.5  结论第8章  Graham准则：价值投资　8.1  价值投资者是什么样的人　8.2 被动筛选者　8.3  反向价值投资者　8.4  积极的价值投资　8.5  结论第9章  增长投资的诱惑力：小盘投资与增长型投资　9.1  增长型投资者何许人也？　9.2  被动的增长型投资　9.3  积极的增长型投资　9.4  结论第10章  信息的回报：依据信息进行交易　10.1  信息与价格　10.2  根据私人信息交易　10.3  根据公共信息进行交易　10.4  实施以信息为基础的投资策略　10.5  结论第11章  可靠的利润：套利的本质　11.1  纯套利　11.2  近似套利　11.3  投机性套利　11.4  长短期策略——对冲基金　11.5  结论第12章  选择市场时机是不可能实现的梦想吗？　12.1  选择市场时机：利益与成本　12.2  选择市场时机的方法　12.3  选择市场时机的证据　12.4  选择市场时机策略　12.5  把市场时机的选择与证券选择联系起来　12.6  结论第13章  准备放弃？指数化的诱惑力　13.1  指数化机制　13.2  指数化的历史　13.3  赞成指数化的理由　13.4  为什么积极投资者不能表现得更好？　13.5  指数化的其他途径　13.6  结论第14章  选择投资原则的道路图　14.1  自我评估　14.2  寻找投资原则　14.3  结论

章节摘录

　　1.1.1 人的弱点　　投资原则的背后隐含的是对人类行为的分析，事实上传统金融和估价的一个弱点是倾向于反映投资者心理的短期变换。这并不是说我们假设（在传统金融中）所有的投资者都是理性的，而是我们假设非理性的投资行为会随时发生和消失。这样，对每一个紧随大众的投资者（动量投资者）来说，我们假设有一个投资者作了逆向投资，并假设这样的投资对价格产生的作用最终使价格变得合理。虽然这种情形在长期来看是非常合理的假设，但在短期这却不太现实。　　金融领域的理论家和实践家长期以来对理性投资者假设持怀疑态度，他们开创了新的金融学科分支，即行为金融。他们将心理学、社会学引入到金融领域，试图解释投资者做出投资行为的原因，以及由此制定的投资策略。在本书中我们会讨论不同的投资原则，并从各个原则探求有代表性的基本人类行为假设。　　1.1.2 市场有效性　　紧密相关的第二个投资原则构成要素是使投资原则成立的市场有效性（或有效性缺失）观点。虽然所有的有效投资原则都建立在市场是无效的基础上，但是它们对于哪部分市场最有可能无效以及这种无效会持续多久存在着分歧。一些投资原则的基础是认为在大部分时候市场是有序的，但是当有关单个企业的大量信息发布时，它有可能会反应过度——正面信息使股票价格飙升，负面信息使股票价格狂跌。一些投资原则则是建立在认为总体上市场会出错，即整个市场可能被高估或被低估，以及某些投资者（如共同基金经理）更容易出错这种错误的信念上的。还有一些投资原则的基础是认为在有足够多的信息——财务报表、分析报告和财务报告——的前提下市场能够很好地为股票定价，但当信息不足时市场会系统地降低股票价格。　　1.1.3 策略和战术　　一旦你掌握了投资原则，你就能制定出建立在核心原则基础上的投资策略。以上述市场有效性分析为例，认为市场会对信息反应过度的第一类投资者可能会采取的投资策略是在企业发生出其不意的负收益（企业对外宣布的收益大大低于预期值）时购入该企业股票，而在企业意外取得正收益时卖出股票；认为市场总体上会出错的第二类投资者可能会关注技术指标（如共同基金现金状况和短期销售率）以确定股票是过度购人了还是过度售出了，从而采取与之相反的投资策略；认为市场在信息缺失的情况下更容易失效的第三类投资者可能会购入一些不被分析家关注或不为机构投资者所有的股票。　　如果同一投资原则能够衍生出多种投资策略，这显然是毫无意义的。

媒体关注与评论

　　“达摩达兰是一位见多识广的学者，具有对现代金融领域复杂主题的组织和清晰描述的天赋。在《投资原理》一书中，他毫无保留地提供了在市场上进行成功投资的方法。如果你是基金经理、投资者或仅仅是金融专业的学生你会需要这本书的。”　　——Tom Copeland 摩立特集团公司财务总监　　“达摩达兰教授致力于探讨在许多投资管理过程中遗失的重要因素，即对在充满困难的市场中充当灯塔的投资原理的清晰定义。他提供了大量的投资原理和策略，这些原理和策略对于许多成功的投资者来说都是非常有用的，并且是经过了时间的检验的。”　　——Rob Arnott First Quadrant LP公司董事长；《金融分析师杂志》编辑　　“作为一名投资者，为了承担风险并获得收益，我总是会回顾我所使用的投资原理和策略。就在购买股票之前对其进行评价这方面来说，本书的价值是无法衡量的。本书为理解股票市场风险和收益的基本因素提供了概念和工具，并为所有投资者构建自己的投资原理提供了框架。”　　——Mitch Julis Canyon Capital Advisors公司执行合伙人

编辑推荐

　　选择投资原理是成功投资的关键。要进行选择，你必须先分析自身因素而非外部因素。在《投资原理》一书中，达摩达兰将通过超越对传统的和可供选择的投资策略的简单解释来帮助你选定投资原理，并探讨每一个支持投资技巧的潜在投资原理。　　《投资原理》探讨了许多经时间检验的策略，这些策略使得投资者在数年中斩获颇丰，具体包括价值投资、成长投资、技术分析和市场时机、套利和指数化。

用户评论 (总计15条)

•   翻译的还算通顺，作者达摩达兰是一位见多识广的学者，在书中，他毫不保留地提供了市场上成功投资的方法，非常适合基金经理，投资者或金融专业的学生阅读！
•   投资原理同内的写得都差不多，没什么新意，看看这本，老外的角度挺独特的，不错，赞一个。
•   威力的书学术性都很强，相对投资有一个比较全面的了解的话还是推荐读一下，读两遍就能很理解作者的观点了。
•   读过之后，对于投资有很好的指导价值
•   这本书通俗易通，许多观点在其他一些教科书中找不到。值得一读
•   只有认真的去阅读才能发现书中的哲理
•   恶补学习中恶补学习中
•   写的具体、详细，内容有深度
•   关于投资策略和风格方面这本书总结的很有深度和系统性,投资人不可不看.
•   译者自己说了“我们从来未做过资本投资交易”（什么叫资本投资交易，听着就拗口），难怪翻译得那么生涩，让阅读成了苦差事。毕竟内容是不错的，作者作为著名的估值专家，写一本全面介绍各类“投资理念”的书，他指出没有最好的投资理念只有合不合适自己的投资理念，值得看看。
•   西方经典的投资类教材，育人无数，值得好好研读。
•   2位译者的文字水平不敢恭维，翻译的相当之烂，而且是大学的英语老师，真不知道她们平时是否用中文写作过。
  我还在痛苦的阅读着，著者所表达的思想值得学习，想要透过致残破碎的译文来理解，还是要多花时间的。
•   知识点比较零散，估值内容说的少
•   在当当买料不少书，这次这本书纸张太差，印刷的文字出现斜行，封底有折痕，封面封底很多灰，不知为什么。
•   书不错，就是物流，那个慢哦~