赌金者

出版时间：2006-07-01  出版社：上海远东  作者：罗格.洛温斯坦  页数：290  译者：孟立慧  
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内容概要

　　《赌金者》两位诺贝尔经济学奖得主、前美联储副主席与华尔街最成功的套利交易者共同演绎金融市场有史以来最扣人心弦的悲剧性故事。20世纪90年代中期，美国华尔街出现了一个令人神迷目眩的长期资本基金，在短短4年中，其获得了285%的离奇收益率，缔造了华尔街神话。然而，在其出色交易员的过度操纵之下，长期资本基金在仅两个月之内又输掉了45亿美元，走向了万劫不复之地。

作者简介

作者：(美)罗格·洛温斯坦 译者：孟立慧罗格·洛温斯坦 《华尔街日报》著名财经记者，畅销书《巴菲特：一个美国资本家的成长》(Buffet:The Making of an American Capitalist)的作者。1989年至1991年，在《华尔街日报》开辟《倾听华尔街》股市专栏：1995年至1997年期间，在该报开设《价值本质》专栏。洛温斯坦现为Smart Money杂志专栏作者，并曾为《纽约时报》、《新共和报》等多家杂志主持过专栏写作。

书籍目录

作者致谢导言投机天才麦利威瑟对冲基金旗开得胜常胜将军欲取欲求耀眼的诺贝尔奖“中央银行”坠落深渊推波助澜联储在行动大结局附录一  主要人物姓名英中文对照表 附录二  主要机构名称英中文对照表

章节摘录

书摘如果说，约翰·麦利威瑟在所罗门兄弟公司得到什么秘诀的话，那应该就是：千万不要放弃你的损失，直到它转变为你的赢利。那么，约翰·麦利威瑟是在什么时候得到这一秘诀的呢？1979年，一家名叫J.E.艾克斯坦公司的证券自营商面临倒闭。满面愁容的艾克斯坦来到所罗门兄弟公司，与所罗门兄弟公司的一群人——其中还有几个合伙人——见面，当时，年仅31岁、仪表堂堂的交易员约翰·麦利威瑟也在这一群人当中。“我有一笔好生意，可惜我自己没有能力做好它。怎么样，你们愿意接手做下去吗？”艾克斯坦开门见山地说道。    情况是这样的：艾克斯坦交易的是国库券期货——所谓国库券期货，就像它的名字所表示的那样，是一种在未来某一特定的日子，以某一固定价格交付美国国库券的合约。一般来说，国库券期货的价格要比正常的现券价格略低一些。在一笔典型的对冲交易中，艾克斯坦会买进国库券期货，卖出现券，然后，等这两种价格渐渐地趋于一致。由于大多数人愿意为未来获得国库券而付出的价格和现在立即拥有国库券现券所愿意支付的价格是一样的，所以，认为现券价格和期货价格最终会趋于一致的观点是有道理的。这种交易有一个诀窍，这一诀窍也就是艾克斯坦、长期资本基金，以及所有对冲基金管理入在从事对冲套利时所遵循的一项原则。艾克斯坦并不清楚这两者的价格究竟是会上升还是会下降，事实上，艾克斯坦根本就不关心是升还是降，对他来说，惟一需要关心的是，国库券期货和国库券现券之间的相对价格会发生什么样的变化。    通过买进国库券期货，抛空国库券现券(赌现券价格下跌)，艾克斯坦其实对两场赌局都下了注，两场赌局的结果正好一正一反。。根据两种价格的上升或下降，他就可以从一场赌局中赢钱，而在另外一场赌局中输钱。但是，只要相对比较便宜的资产——期货——的价格比现券价格多涨一点点(或者少跌一点点)，艾克斯坦在赢钱赌局上得到的利润，就会比在输钱赌局上出现的亏损多很多。这，就是对冲套利的基本概念。    艾克斯坦用这种方法赌了很多次，通常都获得了成功。随着他赚的钱越来越多，他的赌注下得也越来越大。但由于某些原因，在1979年的6月，市场出现了不合逻辑的异动：期货的价格高过了现券！由于相信市场价格最终一定会回归常态，所以，艾克斯坦还是下了很大的赌注。但是，他所预期的期货与现券价格将趋于一致的情况并没有很快出现，相反，两者之间的价差越来越大。结果，艾克斯坦被要求立即增加保证金，否则到期将被强行平仓。因此，艾克斯坦急于想把手中的交易作一了结。    就在这件事情发生之时，约翰·麦利威瑟刚刚在所罗门兄弟公司内，负责成立了一个套利部门。他一下子就意识到，艾克斯坦的做法是很有道理的，因为或早或晚，这两种价格一定会趋于一致。但另一方面，所罗门兄弟公司必须用数以千万计美元的自有资金来冒这个险，而此时，所罗门兄弟公司的总资本才2亿美元！当时，所罗门兄弟公司的合伙人们都非常紧张，但最后还是决定接手艾克斯坦所有的交易。在接下来的几个星期中，期货和现券的价差变得越来越大，所罗门兄弟公司的账面上出现了极其惨重的亏损。当时，在所罗门兄弟公司一位名叫艾伦·法恩的合伙人的办公室外，有一本专门记录所罗门兄弟公司自有资金盈亏的账簿。每天下午，几乎所有的公司合伙人都会跑过去看一看，今天又亏了多少。但是，约翰·麦利威瑟却一直非常冷静地认为，这些交易最终一定会给公司带来可观的利润。对此，所罗门兄弟公司的执行合伙人约翰·戈特弗伦德对麦利威瑟说：“我们都希望如此。不然，你就得滚蛋。”    事实证明，约翰·麦利威瑟的坚持是正确的。期货价格和现券价格最终趋于了一致，所罗门兄弟公司因此狠狠地赚了一把。在当时那个年代，从事金融期货交易的人非常少，但是，约翰·麦利威瑟对此极为了解。翌年，约翰·麦利威瑟被提升为合伙人，更重要的是，他所在的微不足道的、名称有点说不清楚的“国内固定收益对冲套利部”，现在拥有了运用所罗门兄弟公司自有资金、自主进行对冲套利交易的完全自由。事实上，约翰·麦利威瑟找到了他可以毕生为之奋斗的事业。    约翰·麦利威瑟生于1947年，在芝加哥南部罗斯兰地区的小镇罗斯摩尔长大成人。这一地区的大部分居民都是爱尔兰人后裔，信仰天主教，支持民主党，是芝加哥市长理查德·戴利的忠实支持者。约翰·麦利威瑟的父母有三个孩子，他们家是一个大家庭的一部分，约翰·麦利威瑟的父亲共有4个堂兄弟，都住在同一条街上。事实上，这里几乎所有的邻居都属于同一个家族，都是亲戚，约翰·麦利威瑟认识这里的每一个人。小镇的中心是一片篮球场，球场边有一家专卖苏打水的商店和一个教堂，形成了一个自给自足的天地。罗斯摩尔镇的东面是伊利诺斯中央铁路的铁道线，它的北面有一排红色的栅栏，栅栏外是一片弃置不用的列车车辆场和几家废弃的旧工厂。简而言之，这里即便还称不上是贫民窟，那也绝对不是一个富人区。约翰·麦利威瑟的父亲是一名会计师，母亲则在教育部门工作，是一对非常严肃的父母亲。他们一家住在一栋用肉桂木和土砖建造的砖木房子里，屋前有一片修剪得整整齐齐的草地和一个小花园。和大部分邻居的孩子一样，约翰·麦利威瑟也被父母送进了当地的教区学校上学(极少数没有这样做的人家被戏称为“公立家庭”)。习惯穿浅蓝色衬衣、打深蓝色领带的约翰。麦利威瑟先是被送入圣约翰小学就读，毕业后进入蒙代尔天主教教会中学学习，这两所学校的老师都由奥古斯丁派教士担任，纪律极为严明。调皮的男孩子经常受到老师们的戒尺惩戒，更捣蛋的，还会被强制趴在地上上课。约翰·麦利威瑟在如此环境下，接受了极其严厉的教育，所以，养成了一种近乎天然的秩序感。他的一位理发师儿子的朋友就回忆道：“我们根本就不敢在学校胡闹，因为老师会下狠劲地惩罚我们，那感觉就好像要把你打人十八层地狱一样。”因此，对罗斯摩尔镇的年轻人来说，他们的未来只有3种选择：上大学、当警察、坐牢。所以，约翰·麦利威瑟早就为自己的未来做好了打算，他所有的朋友也全都一样。    作为一个聪明绝顶的学生，约翰·麦利威瑟的人缘非常之好，一直顺风顺水地向着成功的方向迅跑。他曾因为数学成绩特别突出，获得过全美荣誉学会奖——而数学，正是一个债券交易员赖以成功的不二法门。或许，正是由于数学具有一种天然的秩序感，一切都感受得到种种严格的限制，所以，约翰·麦利威瑟才会在其中感到自由自在，因为可以不用害怕行差踏错，而招来戒尺的伺候。尽管约翰-麦利威瑟有一点点口吃——许多人都对他的这一特点记忆犹新——但这一点从来也没有给他日后的发展带来什么麻烦。约翰。麦利威瑟是一个把感情埋藏得很深的人，他把自己所有的感情，都紧紧地包裹起来，深藏在自己的心中。约翰·麦利威瑟是一个聪明绝顶的人，是一个广受欢迎的人，但他从来不愿意到处出风头。事实上，约翰·麦利威瑟恰到好处地表现出来的，仅仅只是一个普通人。但是，如果约翰·麦利威瑟不是表现出只是一个普通人的话，那么，他可能早就被打入地狱了。……P11-13

媒体关注与评论

书评与投资相关的书籍。95％都毫无价值可言……但过去许多年以来，这一领域中确实也出现了一些称得上伟大的著作。我选择这些书的标准是，对如何投资有非常重要的真知灼见，并有助于了解资金管理的情感因素，或者加深对投资人贪婪兽性的理解。我可能一年最多只在我的书架上加一本新书。现在我的书架上，加上了洛温斯坦先生的这本书……对于每一个严肃认真的投资者、投资经理，以及交易者来说，本书都是一本值得认真阅读的好书……《赌金者一长期资本管理公司(LTCM)的升腾与陨落》一书能扩大并加深读者对风险的认识和理解，是一本非凡而发人深省的作品。    ——巴顿·M·比格靳·摩根斯坦和资产管理公司董事长            内容丰富、表达清晰……讲述金融市场内外的风险与成功、傲慢与失败，是一部引人入胜的作品。    ——《纽约时报》               洛温斯坦的笔下是一个有关极度贪婪与傲慢的故事……他用自信的手揭开了套利世界的神秘面纱。    ——《商业周刊》                   一本引人注目的好书……从某种意义上说，长期资本管理公司的故事带有强烈的理想化寓言特征……此外，由于该基金长期以来一直隐藏在神秘之中，所以，它的崛起非常引人注目……而它的陨落也就更加引人入胜。      ——《华盛额邮报》                              令人信服的深度报道，非常清晰的叙述评析……洛温斯坦先生对长期资本管理公司故事的描述，情节内容清新，人物个性鲜活，而且有极强的戏剧性……他尤其出色地解释了导致长期资本管理公司起初获利丰厚、其后灾难重重的对冲套利交易的本质。    ——Barron's                  对长期资本管理公司所做的一次大盘点：清晰、有趣、睿智而且信息丰富。本书的特点是：叙述充满戏剧性；对金融世界的解析非常到位：所涉及的内容又非常复杂。在本书所描述的长期资本管理公司故事背后，潜藏着和数理、统计、社会情景相关的许多非常严肃的问题。，至关重要的是，本书描绘了一幅金融文化的群像图：控制着绝对不同寻常的一大笔资金的，事实上是一群非常普通的人。    ——《华盛顿月刊》

编辑推荐

《赌金者》畅销书《巴菲特：一个美国资本家的成长》作者再次推出的力作，就对这一华尔街的历史变迁进行了介绍。长期资本管理公司(LTCM)　　一家仅仅存活5年的基金管理公司，却是迄今为止最有影响的套利基金；　　一度是华尔街备受推崇的明星，最终却引发了华尔街历史上的一场灾难； 　　一群曾将不确定的世界视为冷血赌局的投机天才，最终却输得一败涂地；　　一个有史以来最生动的资本市场案例，足以让投资者、基金管理人和监管当局沉思。

用户评论 (总计13条)

•   作者讲述得专业、准确、详细和精彩，译者翻译得当。是我读过的有关基金的最好著作看完后我马山买了作者关于巴菲特的另外一本书，相信同样出色。
•   让你近距离接触金融。
•   翻译的语言流畅，值得看看。
•   到货还挺快，应该也是正版，但纸张很差，印刷也一般，让人看着不爽。
•   要么不出问题，除问题就是大问题。学了很多金融学的东西，对冲基金原来是做这个的。翻译的很好，难得有这么流畅的翻译，赞一个。
•   这是我最喜欢的投资类书籍之一，我觉得有志于证券投资的人都该看看，一群绝顶聪明的人如何赚钱又如何被市场淘汰的故事。 LTCM是美国最著名的公司，曾经也是最赚钱的对冲基金，但他们如昙花一现，在短短的四年内从辉煌到衰落。《赌金者》就讲述了他们的故事。他们依靠巨大的杠杆、复杂的模型赚了高额的利润，从而赢来了巨额资金和辉煌名声。但他们被成功冲昏了头脑，竟然以为他们可以操纵市场，把操作债券的方式用到操作股票上。股票市场有句话：市场永远是对的，要对市场怀有敬畏之心。正因为他们忘记了这一点，才使得LTCM遭受灭顶之灾。 我们，都是平凡人，没有他们的学历（哈佛博士、麻省博士，甚至双博士），没有他们的聪明，也没有他们那庞大的资金，他们尚且会失败，我们呢？他们的教训不值得我们铭记在心吗？ 牢记：市场永远是对的，要对市场怀有敬畏之心。 要提防小怪率事件。（一次失败足以让你100次的胜利都化为乌有）
•   这本书 真的很不错对于 刚入门金融市场很有帮助
•   之前看过电子版,这本书十分优秀,里面的事件极富教益!
•   通过这本书，可以了解对冲基金的风险，了解美国资本市场的疯狂和无情、残酷，学到很多有益的知识。推荐！
•   写的很好尤其是在金融危机之前买的，看得历史基本重演了。还是没有预计到的系统风险出现了。LTCM倒闭前的解释和说辞与雷曼如出一辙
•   中国有句古话叫：成也萧何，败也萧何。这句至理明言所揭示的道理在长期基本管理公司的运作中得到了很好的验证。同时，LTCM的成败经验也再次告诉我们，小概率事件并非不可能发生。而一旦小概率事件发生，其所早晨的损失将是毁灭性的。... 阅读更多
•   很好.翻译的也不错!
•   译者的金融知识再扎实一点就完美了