外资并购中的国有股权定价问题研究

出版时间：2010-4  出版社：经济管理出版社  作者：刘志杰  页数：264  

前言

　　并购是企业实现快速扩张、产权结构调整和资源重新配置的有效途径，因此，企业间的并购活动历来是各国资本市场中一个极其重要的组成部分，也是资本市场中一个永恒的话题。　　企业并购发源于西方国家，在从资本的原始积累到企业间的自由竞争再到形成垄断的过程中，企业间的并购伴随着经济社会的发展不断向前推进。尤其是自20世纪以来，西方国家先后经历了五次大规模的企业并购浪潮。每一次并购浪潮过后，都在很大程度上推动了技术进步和经济发展，优化了企业的组织结构和资源配置。诺贝尔经济学奖获得者、美国芝加哥大学教授乔治.斯蒂格勒曾说过：“没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而是主要靠內部扩张成长起来的。”　　随着全球经济一体化的程度不断加深，企业间的竞争也更加激烈和残酷，企业间的跨国并购行为逐渐发展成为西方大型跨国公司开拓新的市场、进入新的领域、获取新的利润增长点的一种有效方式。于是，从20世纪90年代中后期开始，全球经历了有史以来最大的一次并购浪潮——第五次全球企业并购浪潮，并且跨国公司的全球并购活动有愈演愈烈之势。

内容概要

本书运用博弈理论、代理理论、制度经济学理论以及统计、计量经济学等知识，采用调查研究、比较分析、统计分析、实证分析和规范分析等方法，对外资并购中国有股权定价问题进行了深入研究。本书阐述了外资并购中国有股权定价的现实状况和存在的主要问题，分析了外资并购中国有股权的定价方法选择和定价机制问题，揭示了外资并购过程中影响国有股权定价的主要财务因素和非财务因素，并对有关各方提出了一些有意义的政策建议。

作者简介

刘志杰。1976年出生，辽宁抚顺人。毕业于辽宁大学，获得博士学位，中国注册会计师协会会员(CPA)，现为辽宁大学新华国际商学院副教授。研究方向为公司财务。独立或与他人合作在《中国软科学》、《财经问题研究》等期刊上发表论文10余篇，参与一项国家社科基金项目和多项省级基金项目。

书籍目录

绪论  一、问题的提出  二、研究意义  三、基本概念的界定  四、研究思路与研究方法  五、创新点第一章  相关理论回顾  第一节  有关跨国并购的理论解释    一、跨国投资的动因    二、一般企业的并购动因    三、跨国并购的动因  第二节  有关并购定价问题的理论研究    一、有关目标公司并购定价方法的研究    二、有关国有股权定价问题的研究  第三节  有关外资并购相关问题的理论研究第二章  外资并购我国国有企业问题概述  第一节  跨国并购浪潮与国有企业改制    一、第五次跨国并购浪潮与经济全球化    二、跨国并购发展的原因    三、中国经济体制转轨与国有企业改革：跨国公司并购的新契机  第二节  外资并购发展历程回顾  第三节  外资并购我国国有企业的方式、特点及其影响    一、外资并购我国国有企业的方式    二、外资并购我国国有企业的特点    三、外资并购国有企业带来的影响第三章  外资并购国有股权的定价机制设计  第一节  企业并购定价机制及其比较    一、要约收购定价机制    二、讨价还价定价机制    三、拍卖定价机制    四、定价机制的选择  第二节  外资并购国有股权定价机制的现状及存在问题    一、外资并购我国国有企业采取的各种交易方式及其评价    二、我国外资并购定价机制存在的问题  第三节  全流通后外资并购国有股权的定价机制选择    一、股票市场全流通对外资并购的影响    二、全流通后外资并购定价机制的新变化  本章小结第四章  外资并购国有企业股权定价方法的比较与评价  第一节  目标企业股权定价方法及其比较    一、资产价值法    二、市场比较法    三、收益贴现法    四、不同定价方法的比较分析  第二节  我国外资并购国有股权定价方法的现状分析    一、我国外资并购国有股权定价方法的实践发展    二、关于外资并购国有股权定价方法的一项调查    三、当前国有股权定价方法存在的问题  第三节  外资并购国有企业股权定价方法的选择    一、考虑各种方法的适用性    二、要全面评价股权的综合价值    三、定性分析与定量分析的结合    四、要考虑国有企业的并购溢价  本章小结第五章  外资并购中影响国有股权定价的财务因素分析  第一节  研究设计    一、数据来源与样本选择    二、指标的选取  第二节  并购价格的描述统计分析  第三节  因子分析    一、数据处理    二、因子分析    三、z分值的描述统计分析    四、对因子分析结果的解释  第四节  多元线性回归分析    一、多元线性回归模型的建立    二、多元线性回归模型的解释  本章小结第六章  外资并购中影响国有股权定价的非财务因素分析  第一节  外资并购国有企业各参与方的行为动机分析    一、国有企业寻求外资并购的动机分析    二、外资并购国有企业的动机分析    三、国有企业管理层在外资并购中的行为动机分析    四、政府参与国有企业并购的动机分析  第二节  国有企业在外资并购中的竞争地位分析    一、国有企业内部特征分析    二、国有企业外部特征分析  第三节  外资并购中国有股权定价的讨价还价分析    一、完全信息下国有股权定价的博弈分析    二、不完全信息下国有股权定价的博弈分析    三、其他参与者对讨价还价博弈的影响  第四节  影响国有股权交易价格的非财务因素  本章小结第七章  外资并购国有企业股权定价模型的构建  第一节  外资并购国有企业股权定价模型的提出  第二节  定价模型中非财务指标权重的计算  第三节  定价模型的确定  本章小结第八章  主要结论与政策建议  一、主要结论  二、政策建议  三、研究局限性及进一步研究方向第九章  案例分析  第一节  凯雷并购徐工案    一、案情概况    二、并购行为分析    三、案例启示附录  附录1  外资并购上市公司国有股权情况统计表  附录2  外资并购中国有股权溢价率情况统计表  附录3  标准化处理后的样本数据  附录4  调查问卷  附录5  专家打分表参考文献后记

章节摘录

　　（一）理论意义　　本书的理论意义在于：　　（1）完善我国有关企业价值评估问题的理论研究。企业价值评估问题一直是现代财务理论的重要课题之一。国外已有成熟完善的企业价值评估理论和方法。但是，在会计环境透明度、资本市场流动性、税收及并购等相关法律法规的完善程度等方面，我国与西方发达国家存在很大差距。西方价值评估理论所依据的理论前提在我国难以完全成立，西方的企业价值评估理论和评价方法未必适合我国。因此，对外资并购国有股权定价问题的研究，有助于探讨具有科学中国特色、适合我国企业实际的企业价值评估理论，提出符合我国实际的企业价值评估问题的研究思路和研究方法。　　（2）丰富我国有关并购问题的理论研究。目前，在我国关于企业并购问题的研究中，以研究并购动因和并购绩效的居多，研究并购定价问题，特别是外资并购国有股权定价问题的少之又少。事实上，从技术层面来讲，制约并购的有两个最核心的因素：一是并购中的融资问题；二是并购中目标企业的价值评估问题，而公司估值则是并购过程的核心。通过揭示外资并购国有股权定价的影响因素，分析研究国有股权的价格形成过程，将为我国并购问题的研究提供一个新的研究视角和切人点，从而搭建企业并购领域的完整研究框架。