投资之道

出版时间：2012-8  出版社：中信出版社  作者：理森  页数：376  
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前言

2005～2006年，我在美国纽约大学做博士访问生时，受到其间所访问的各大国际资产管理公司、华尔街优秀华人投资者的理念和策略的启发，产生了模仿杰克·施威格（Jack Schwager）的《金融怪杰》（Market Wizards），探访华人杰出投资者的想法。我任职于保险公司投资部门，工作的一部分就是以全球视野挑选外部经理人。我找到了《价值》杂志的主编张志雄，并在很短时间拟定了名单、撰写了提纲问卷，开始了越洋的投资之旅。在所访谈投资者的无私奉献和大力支持下，《华人杰出投资者》在2007年非公开出版，成为中国专业投资者热心阅读的精神园地。各杰出投资者向华人投资界贡献了一己的智慧，在纷繁芜杂以至贪婪恐惧的投资世界留下了笔墨香。    当时我曾与所访投资者约定，5年后再回首、再展望。在“黑天鹅“成为日常语的现在，我们似乎不敢说，2007～2011年，恐怕是我们这一辈子经历最为震撼的全球从繁荣到危机的5年。巨人在衰落，明星在消失，我们的进步与成长在哪里7当我们走向一个又一个5年时，对世界、对人生、对投资的感悟，都相互交织。    何谓杰出投资者    我们知道，西方200年的资本市场发展，也不过产生了几十名数得上的投资大师和杰出投资者。杰出投资者需要有时间证明、业界公认，杰出投资者需要业绩卓越、自成体系，杰出投资者需要人格魅力、社会传播。    按本书中杰出投资者黄庆和总结的标准，衡量杰出投资者需要20年，评价投资大师则需要30年。因为10年一般涵盖了两个多空周期，是投资者确立其市场地位的阶段；20年是其从管钱到快退休的阶段，只有持续的业绩卓越，才能称之为杰出；而30年后才能称之为大师，因为需要历史传承证明其投资理念，投资方法的有效性。投资大师不能是只有自己成功，还应通过其理念、策略体系的传播，帮助一些勤奋而有天赋的后来者取得成功。    2006年开始做这一项目时，我们就为所访谈的西方及华人杰出投资者的业绩所感叹、策略所吸引、精神所激励。相较西方人，华人的经历经验对中国人更容易产生共鸣。在与优秀的投资人交流并感悟之余，我觉得对自己的认识理解越深，也越能从琐碎、急躁、怀疑中走出来，更加执著、专注且明确。己所欲，施于人。我希望能把有幸与杰出投资经理交流的心得，与有心的投资者共享，让同道者有所感悟。与众多业内人士的交谈，让我进一步产生了要将这些华人投资经理的理念与策略向投资大众介绍，向世界传播的使命感。    我已经有近10年的挑选外部基金管理人的经验，这些年在国内外走访了绝大多数著名机构投资者，包括国内外保险公司、大学捐赠基金、养老基金、共同基金，对>中基金及各类资产管理公司，会见了超过200名国际和国内基金经理与投资经理。在我看来，一批优秀的华人投资者已经和正在成为我所追寻的杰出投资者，他们中许多人的思想高度和业绩已可与诸多西方杰出投资者比肩。    我们并不妄自菲薄。我确信，按照设定的最高道德标准、最高专业水平、最高哲学与艺术魅力的要求，在我和我的同行的视野里，已经出现了符合我们最高标准要求的华人杰出投资者，也有更多的我们认为极有潜力成为卓越投资者的投资经理。随着中国资本市场的发展及中国经济文化在世界的崛起，随着时间的考验，这些投资者中将产生数名投资大师。他们将与世界诸多投资大师一起，创造巨大经济和社会财富，散发智慧的哲理和人性之光芒。    本书选取的12名投资者，都是专业投资圈中口口相传、业绩成就早就获得公认的杰出投资者。我们有至少5年的交流，大部分人是多次受访；新接受访谈的，也有多年的专业了解。哪怕世界再变，杰出投资者就是杰出投资者。我们非常高兴地看到，这些杰出投资者，历经沧海，方显英雄本色。我们更高兴地看到，一些当时我们没办法联系上，或因种种原因不能出现在书上的候选人，终于答应倾谈。    本书中的投资者，有2名出生于50年代，大部分生于60年代，他们平均有20年的投资经验，以及可靠的、持续卓越的业绩记录（有1名以数量投资见长的“70后”也得以入选）。杰出投资者中，8名来自大陆之外或主要在大陆之外从事投资：有香港的价值投资巨匠，有台湾的投资常青树，有黄金行业基金第一人，有专注债券的华人对冲基金标杆，有顶尖宏观及新兴市场对>中基金交易员，有全球股票投资专家，有数量绝对回报投资天才。4名大陆的杰出投资者，分别为基金、券商、私募和个人投资者中佼佼者。我们没有刻意地按行业和投资策略挑选代表，但结果却有趣地具有广泛的地区、行业、策略代表性。    ……    5年的专业跟踪，还有什么经不起考验的呢？5年的交流访谈，还有什么话题不能深入呢？5年的深度研究整理，清晰的理念和策略一一呈现，错误的观念也一一打破。访谈中，除了我们激动不已外，很多次受访者身边的人都说有些内容从来没听受访投资者讲过，有些杰出投资者审稿时也认为一些内容自己已不能再重复讲出。专业访谈如同文艺作品，是灵感的回放，也是心路的历程。    杰出投资者应是人类思想集大成者，他们超越政治家思考，关注甚至推动政治、经济、社会；落实到投资，又能回馈到社会。12位海内外华人投资者，叠加200年投资智慧，投资范围与视野遍及全球，但又与中国紧紧相系。中国参与世界竞争已经从产品阶段进入到金融阶段，但华人在全球金融界究竟是否只能是二等公民？”大投机家”安德烈·科斯托拉尼（Andre Kostolanys）说过，金融交易并非是犹太人的专业，中国人在这方面同样精明，如60年代美籍华人蔡至勇可是华尔街的一号风云人物。在这一背景下，本项目也算填补空白、有民族意义的事。华人杰出投资者的经验和思想殊为可贵，华人界也应当出现更多的优秀金融和投资大师。    投资也是一种技艺，需要广泛观摩，历年勤练。犹如练武功招式之中，内功心法才是关键；专业投资者也是在学习借鉴中，逐步建立起自己的理念和策略体系。有人称本书是在阅读基础投资理论，投资大师传记之后的投资理念和策略的进阶书；也有人称此书是各行业青年的励志书。如果读者诸君真能得到一点这样的启示，那我们就没有辜负杰出投资者拨冗受访，奉献智慧的时间与心血。    访谈大体分三部分内容，包括经历、投资理念及策略、新近观点和建议。过去5年，我们与被访者均是多次相见深谈，但文中描写的访谈场景，则取最近或印象比较深刻的一次。这些受访者的专业领域和投资策略各不相同，因此对同一事件的观点可能会不一致，甚至针锋相对。杰出投资者江平说过，对专业选手来讲，看错也可能做对。我们则对受访者的观点真实准确进行记录负责。    严建红    2012年4月

内容概要

　　作者作为一名资深的专业领域投资者，历时6年，走访两岸三地，深入华尔街金融中心，深度探访海内外最为著名、最为顶尖、最为专业的12名杰出华人投资者，这些杰出投资者经历数十年的投资历练，获得业界公认的优秀业绩，形成鲜明而又风格迥异的策略，具有深厚的人文情怀及巨大的精神感召力。他们有着各自不同理念、风格、经历，并具有广泛的地区、行业、策略代表性。　　《投资之道：全球杰出华人投资者访谈录》以访谈形式，将这12位投资者的深刻投资理念、投资策略以及奋斗经历娓娓道来，将其成功的理念、观念、策略全部或部分奉献给方兴未艾、任重道远的中国投资界。堪称一场与华人投资大家的灵魂交谈，一堂享受多种投资理念策略的精神盛宴，一路重温杰出投资者成功历程的辉煌之旅，一次深刻借鉴、自省、提升的心灵顿悟。

作者简介

理森，曾任国内大型保险及基金公司投资总监，业内资深投资人。全球杰出华人投资者访谈项目得到国内外诸多领导和投资界人士的鼎力帮助、建议和支持，邀得了诸多从来不公开露面的杰出投资者畅谈，以至于业界称作者为唯一能做成此项目的人选。

书籍目录

前言谢清海  亚洲价值投资的先驱  我的故事不可复制005  惠理，Value Partners 009  可教与好学（Teachability&Learnability）014  小到足够灵活，大到十分有力018  “香港巴菲特”022  我的老师是历史024李山泉  黄金术  中国的资源定价权031  中国走向国际，体制和思维都要变035  投资黄金股票基金VS.投资黄金039  奥本海默15年043  黄金基金15年046  拒绝快速致富050  一定要做自己喜欢的事情053黄庆和  捕捉、评估和投资未来  台湾投资界常青树061  捕捉未来、评估未来、投资未来064  追求不确定中的确定性068  从台湾看大陆经济的未来072  看好中国消费、医疗服务与环保产业076  2012年下半年市场将重新兴盛080  衡量投资大师要30年086黎彦修  转债套利、垃圾企业债与垃圾国债投资  “百年不遇”的危机095  中国像日本，但还没到日本的程度101  不固守成功领域105  看得很广，做得很少109  债券研究要细致细心113  对冲基金就像丛林，各有各的本事117  没有百年大法，就没有百年大计119杨光  全球视野的财富前瞻  神经科学博士踏入投资领域127  感恩之心（Attitude 0fGratitude）  130  执掌全球机会基金134  超配中国，做中国概念股138  基本投资理念：第一是估值要合理，第二是要有耐心140  关注中国产生世界级的公司144  成功的性格因素：乐观、自信148张涵  生活方式决定投资高度  中国证券市场的资源诅咒154  公募基金VS.私募基金VS.自由投资者161  绝对回报VS.相对回报163  生活方式决定投资高度166  生活方式决定企业家高度170  投资的本质在于未来，未来的希望在于创新172  投资没有接班人177江平  顶尖对冲基金交易员  挑战华尔街184  十年雷曼交易员186  上榜全球百佳顶尖交易员190  顶尖交易员兵法192  训练出来的生物直觉196  当所有人站在对立面，站在所有人的对立面199江作良  基本面与共鸣点结合的价值投资  主动投资成功是小概率事件206  价值投资没有标准的方法211  寻找市场的共鸣点215  基本面和共鸣点结合的价值投资217  市场低迷的原因在于经济增长点缺乏221  真实的江作良225  用平常心作投资227王国斌  寻找幸运又能干的价值企业  珍惜不确定的环境237  投资的全部内容就是概率243  资本市场转向买方时代247  投资幸运又能干的价值企业251  看好新兴产业259  机构投资者的时代来临264  打造可复制的投资团队267但斌  价值投资不需要任何借口  从技术分析派到彻底价值投资277  坚持价值投资，不需要任何借口 279  守候时间的玫瑰283  好的企业像宝石一样珍贵285  投资者应该比一般人看得更久远290  古典企业价值投资主义293  成功者是内心力量强大的人296胡斌  立足基本面的量化策略投资  15年求学之路307  12年梅隆定量人生311  贯通股票、债券、衍生品市场316  立足基本面的定量策略319  风险溢价：买高卖低323  比市场更敢于承担风险，更有理性325  事件驱动：用定量方法做金融侦探327居雄伟  绝对回报数量投资  绝对回报策略334  危机应对339  数量化是对人脑思维方式的补充341  因子驱动捕获超额收益345  市场趋于有效与人才相对饱和346  过度的数据挖掘大多是海市蜃楼349  全球数量化投资机会352致谢  357

章节摘录

2011年是李山泉华尔街从业的第20年。在这一年，他的基金新获殊荣：作为规模高达50亿美元的基金，过去5年以远超基准及同行的水平，获得同类基金第一名。我是在去拜访他之前就从彭博上查得他近5年、10年的业绩，感到非常震惊。想起2006年见他时，他“不会被基准牵着鼻子走”的评论言犹在耳。李山泉是华尔街华人中对内地来客最为热情的一位，内地很多官员也与他来往甚密。但我敢说，他们绝少有认真研究过他的。李山泉在国人的心目中，其高超的专业技能完全被热情的社会能力掩盖了。本次访谈录就作为李山泉在华尔街从业20周年的庆贺吧。    李山泉早期就读人民大学国民经济计划专业，后来又被选入国务院研究中心。在中央核心层作研究，使得他对政治经济非常敏感。他研究生就学期间就在总部位于波士顿的阿凯迪恩，（Acadian）资产管理公司开始了投资研究，毕业后在纽约老牌投资银行布朗兄弟公司（Brown Brothers）任策略分析师。这时他已经37岁，他结合宏观与市场、融贯东西理论，创建了自己的”动态投资分析法”，发展成为他未来成功华尔街数十年的核心策略。1995年到奥本海默基金后，李山泉很快晋升为数只基金的基金经理，其间，他依据自己的动态投资分析法，成功预测1997年亚洲金融危机，从而获得多项佳绩，并于次年赢得董事长奖。    说到董事长奖，还有个故事。1998年，由于能者多劳，李山泉管理了数个基金；由于实在难以分身，基金业绩一下子掉下去了，但当年他仍获颁发董事长奖。这经历使得李山泉明白过来，他推掉了做多面基金经理的荣誉光环，专注管理他自1995年即参与管理的黄金基金，至今已超过15年。  。说李山泉是黄金基金的全球第一人，实至名归。他的办公室墙上挂的都是全球黄金资源分布图、全球铜资源分布图等。李山泉过去15年坚持实地调研，北至北冰洋，南至智利南端近南极洲。2011年我与他通电话，他一次在加拿大，一次在土耳其。他指着全球资源分布图对我说自己没有更多精力，我说，如果还有精力，你都可把地球黄金矿翻个遍了。    李山泉除了宏观的动态分析法外，最重要的一是熟悉企业经营，二是熟悉国际金融。他在人大读书时看了很多关于企业管理的书籍，工作后又随领导去全国各地调研了很多企业，所以对企业经营很熟悉。这些东西他认为是相通的。此外，他专修的国际金融对拓展国际视野帮助很大。采矿业是全球性行业，商品价格在全球范围内没有什么差别，但企业所在的国家所处的位置、生产所需的成本不同等致使各企业的基本面千差万别。李山泉对全球采矿业有深刻的了解。对全球商品市场及金融市场有系统的理解，总能发现其中某些时候的非有效状态，从而持续获取超额的收益。    对全球不同地方的矿业公司投资，除了解国际金融知识和资源知识，李山泉与人打交道能力也是其所长。李山泉善于跟公司的老板或首席执行官进行有效的沟通。他说，你要判断老总对你有没有说真话，如果你认为他没对你说真话，你对持有该公司股票的信心还足吗？要判断一个首席执行官。就要读懂他，仅仅依靠了解公司的财务数据是不够的，需要丰富的人际交流经验。在国内工作的时候，李山泉见过不知多少政府大小官员和企业领导，积累了丰富的沟通经验。他认为，在与人交谈的过程中，首先要揣摩对方讲话时的信心：是不是在闪烁其词，或者让人听了不舒服。如果对方谈话有较多的毛病，对他的信心当然要大打折扣。    作为一个行业基金，李山泉却说他不太讲究和业绩基准比较。他说，如果完全参照业绩基准，基金经理就会变得很保守，不敢承担风险，这样并不好。他很早就认识到不管做什么，如果只是跟着大势走，结果好不到哪里去。基金经理必须有清晰的战略观点，选择好的企业，这才是基金立于不败之地的根本。    过去5年，黄金每盎司从600多美元，到2011年中超1800美元，上涨200％，李山泉的基金上涨了500％多。相较基准的80％左右，更是高了数倍。李山泉不追求超越基准，但根据彭博资讯公司统计，其基金过去10年，除2004年跑输、2009年微弱跑赢外，其余每年都是大幅度超越20个百分点以上。这样的行业基金的投资理念，是否值得国内基金业借鉴？    天才在自己的国家里，就像黄金埋没在矿山里。李山泉对国际金融、国际资源、国内政治经济理解很深，深到我都想在此呼吁有关国家领导人应充分重视这样的复合型人才，但李山泉却平淡处之。在他的办公室、在小餐馆、在纽约街边，从访谈及访谈之外的对话，我能深深感受到一位海外赤子对中国的忧息意识和殷切期望。我整理时，特意将访谈编辑从中国资源管理的话题开始。    从新泽西坐PATH地铁，可直通纽约世贸中心旧址。10年前的2001年9月11日，李山泉因有事情耽搁，晚了一小时去在世贸中心的公司上班，结果出地铁，正好看到了世贸中心被撞。历史没有如果，人生总是幸运。此行我也住在新泽西，顺着当年他的路线，我穿过现已修了一半的新世贸中心——名叫自由塔——来到了旁边李山泉新的办公室。    P28-30

媒体关注与评论

专业投资者访谈杰出投资者，深刻的投资理念，不同的投资策略和风格，切身的投资体验，感人的奋斗经历，很值得海内外投资人一读。    ——范勇宏  中国证券投资基金业协会副会长、华夏基金管理有限公司副董事长    西方的《金钱的主人》（The Money Masters）、《金融怪杰》（Market Wizards）已经成为优秀投资者人手一册的经典，中国的《投资之道：全球杰出华人投资者访谈录》亦应是投资初学者的启蒙书、专业投资者的进阶书，更可是年轻人的励志书。    ——何宝  博时基金管理公司总经理    这本书很好。来自杰出华人投资者经历值得我们学习，尤其值得有志于金融业的年轻人学习。    ——陈志武  耶鲁大学金融学教授    投资是艰苦和枯燥的，但因有了不同性格、不同成长经历、不同风格的优秀投资者，而变得生动有趣、丰富多样。这些杰出华人投资者的经验，有利于广大投资者增强对市场的理解和投资的把握。    ——巴曙松  国务院发展研究中心研究员、中国银行业协会首席经济学家、博士生导师

编辑推荐

理森编著的《投资之道：全球杰出华人投资者访谈录》中的这12名杰出投资者（华人世界也总共也就只十来名），皆具有广泛的地区、行业、策略代表性，有着十数年实战经验，他们均来自国内外著名机构，获得过业界公认的优秀业绩，形成鲜明而又风格迥异的策略，具有深厚的人文精神及巨大性格感召力，以及感人励志的奋斗经历。    他们的国际化投资理念、策略，对中国当前的投资领域的发展具有实际指导意义，对计划迈入投资行业的人而言，也有积极的启发和激励作用。相较西方的投资大师，他们的经验、经历更容易引起大众共鸣，未来投资领域的大师级人物，也将从这里诞生。

用户评论 (总计21条)

•   泛泛而谈，基本上没有什么实际意义，更多是自我包装，重现自我所谓的投资理念，没有任何诚意。从今天来看，书中对但斌的访谈更是一个笑话，一个所谓基金经理在微博上大谈特谈茅台使得自己“一夜八次”，还拉自己老婆作证，简直就像娱乐八卦一样搞笑。而之后对胡斌和居雄伟的采访，更是不知所云，如果对比一下原版的Market Wizard，就可以发现作者的所谓写一本中国人的Market Wizard完全是个Joke。一帮沽名钓誉之徒，互相恭维，如果要用两个词来形容，就是“public masturbation"
•   有些过于冗长，只是挑了几个人看了，没有全部看完，思路还不错，教做人道理大方向大思路的。
•   每位名人的投资创业之道，能从中学得什么，慢慢欣赏……
•   其他的一般,采访发问似乎还有改善空间
•   买一本回家看看吧，值得
•   了解优秀投资者的笔录
•   有部分章节还可以，整本书一般
•   就喜欢看高手的访谈，
•   买给老爸的，好喜欢。。。
•   采访地很全面。都是重要级人物。很精彩。
•   好书，对投资兴趣的朋友一定要读一读。 卓越的服务非常满意，前天晚上下的单子，第二天早晨就到了，真不错！
•   有价值的访谈,可以看到国内外投资者的理念差异,能力差异,两厢比较有高下.访谈者深度,是否可以作为投资水平高下的判断,可以实际跟踪验证一下.
•   适合有一定投资经历的人去阅读，可以给你在投资方面一些指点，收获颇丰！
•   在中国投资的值得一读
•   内容一般，就当是消遣的看一下好了
•   經典，回頭好好看看哈!
•   只有学习才能不断提高自己的知识
•   证券投资大老师推荐大
•   　　自己还算是个比较爱读书的人，尤其喜欢看看投资方面的书籍，但是之前一直没有听说过这本书。后来遇到一个书中提到的人，他送了我这本书。粗粗看了一下，让我想起了《那些滚雪球的人》和《金融怪杰》，都是访谈类的书籍，感觉这样的书读多了，会觉得很无聊。每个投资者都有自己的投资之道，究竟那一种好哪一种不好，很难说。有人会说选择自己适合自己的，其实很多时候我们自己也不知道什么事适合自己的。况且投资这么复杂的事，哪是简单几句就能讲完的。
  　　不过这本书还是告诉我们有很多优秀的华人投资者，以前总觉得中国人出国要么做工程师要么做科学研究或者从事一些低端服务业，看了这本书才发现还有那么多在资本市场上驰骋的华人。本书的作者据说也是平安的投资总监级别的人物，要不然也没有机会接触到书中的人。
  　　投资是件很复杂的事，这本书告诉不了你那么多，但是你还是能够学到很多东西，看到很多故事。
•   　　看本书的时候，非常感慨其中人物的时过境迁。往往都是历经坎坷征途的少年时光，然后，偶一命运契机，转入投资业。翻资料，大部分都是六零年代的大叔们，赶上了中国（亚洲）证券市场的初期与改革，与《异类》所指类似，一个巅峰时代的尖端人物，必然需要出生在他该出生的年岁。
  　　
  　　书的内容宽广但精髓。鲁豫有约似的访谈节奏，介绍生平，探讨专业，追寻价值。20号大佬排排坐，一人手中一个时光机，淡然老练，细数自身事，畅聊自家话。
  　　
  　　就像价值投资这个口号，已经被套用在了任何场合。成功人士的事迹在历史轨道上也大约不过泛泛。聪慧勤奋时运坚持。当然，此刻他们的所言可能不过是一次偶发成绩的自我标榜。但芸芸众生乐得当一参照。毕竟博采众长，毕竟扬长避短。
  　　
  　　个人觉得这本书还类似投资界的心灵鸡汤，特别对于那些死性不改坚持着逆向投资、价值投资的家伙们。在外界言论快逼死自己的时候，读来聊作慰藉，非常感性。因着书里那些都成为了“杰出投资者”，因着书里那些业绩卓然，体验真切。
  　　
  　　道理都是一样的，而之所以真相可贵，不过坚持做下来的实在太少太少。诱则把持，惑则自解。礼运大同，投资大同，都是对理想国的憧憬。
  　　
  　　摘录好多啊。。。。
  　　
  　　
  　　惠理基金，谢清海
  　　
  　　1、业务3R标准：正确的生意right business，合适的管理层right people，对的股票价格right price
  　　
  　　2、20年职业生涯的理念：可教teachability，好学learnability
  　　
  　　3、培养决策果断的人。无论结果是对还是错，我们的公司文化是绝不责怪。
  　　
  　　4、亚洲的股市，包括日本、韩国，没有持久的大品牌，企业生命周期和赢利周期短，所以你必须要以非常快的速度进行评估、买卖公司。许多公司是商品型的公司，没有像苹果、微软这样的提供技术和知识产权的品牌公司，它们只是制造简单的产品，附加值低，所以他们价格低的时候，你买入，当它们不便宜了，你就卖掉，就是这样。
  　　
  　　5、杀手本能：如果你有优势，你必须乘胜追击，置对手于死地。
  　　
  　　奥本海默基金，李山泉
  　　
  　　1、中国人，尤其是媒体不要把一些错误的信息以讹传讹，动不动就说“中国是主要的xx生产者”。是，你的产量是主要的，但并不是说从资源的后备储量来说是主要的。稀土，比如澳大利亚有，美国有，加拿大有，很多地方都有，只是过去人家没有生产。因为有你中国在生产，很便宜，人家买你的就完了。
  　　
  　　2、像海外资本主义市场有一个最基本的原则，就是是不是赢利。赢利不好的话，这个股东就会说“不行，把你这个大的给拆分算了”。中国现在是越聚越大，没有看到一个所谓国有企业的分拆。
  　　
  　　3、任何一种产品只要是供给上面收到了严格的限制，而需求很大，那这种产品的价格肯定会上升。
  　　
  　　4、材料本身有的是可以替代的，有的是不能替代的。能否替代涉及两个因素，一个是价格本身，另外就是技术发展。
  　　
  　　5、除了供需以外，技术的进步，新的金属的用途被开发出来，对价格的影响是会很大的。
  　　
  　　6、我们可以把资本市场看做是所有投资者之间通行的扑克牌游戏，投资者都抓着自己的牌，针对他人的出牌来决定自己如何出牌。这是一个动态的过程，如果能咸鱼别人一步发现，那些东西能影响市场，那些东西能影响投资人的行为，开发出相应的模型，你就是赢家。
  　　
  　　7、如果完全参照业绩基准，基金经理会变得很保守，不敢承担风险，这样并不好。如果只是跟着大势走，结果好不到哪里去。基金经理必须有清晰的战略观点，选择好的企业，这才是基金利于不败之地的根本。
  　　
  　　8、我的投资哲学中第一条原则是拒绝“暴利”和拒绝“快速致富”。投资的关键不在于短时间的输赢，而在于长期能否持续赢利。
  　　
  　　9、基金经理就是既敢于承担风险又不去过分地冒险。
  　　
  　　首华证券投资顾问公司，黄庆和
  　　
  　　1、我的投资理念基本可以概括为三点：第一，长期而言，股票时所有金融商品中回报率最高的；第二，投资的焦点在上市公司的经营胜过股票市场（实际经营能力、获
  　　利、长期性及发展）；第三，追求中长期投资利益为主，短期投资为辅。
  　　
  　　2、我们在价格上涨的时候逐渐卖出股票。一般是在市场非常热烈、价格很高、成交量很大时，我们就会逐渐卖出很贵的股票，但最重要的仍是判断其股票内在价值，才能判断贵贱。
  　　
  　　3、我们投资的股票大体分为三类：
  　　一是估值偏低，但竞争力第一的优良公司。
  　　二是成长机会出现的产业和公司（市场、科技、研发）。可能是规模很小但是在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。
  　　三是景气循环落在谷底，长期趋势向上的公司。
  　　
  　　4、四类情形不投资：
  　　一是信息不对称。
  　　二是整个行业处于衰退情况。
  　　三是股价偏离价值过高的时候。
  　　四是诚信不佳的企业。
  　　
  　　
  　　前沿资本管理 黎彦修
  　　
  　　1、黎彦修最让人佩服的一点是，他不固守自己已经很优秀甚至卓越的领域，而总能超越能力的紧箍咒，舍弃拥挤的领域开辟新的竞争优势。
  　　
  　　2、所有的国债都是一样的，就是靠人们的信心。因为国家没有抵押，它只能继续收税，但是在国债累计到一定程度之后，经济又不增长，就不能多收税。因为税收多了经济就减速了，经济减速之后赤字更高了。每年要把赤字不上，要把利息换上，所依债务每年还在涨，然后国内生产总值每年在降，债务和国内生产总值的比例就还会高。
  　　
  　　3、二战之后整个系统有一个共同点，就是不断增加债务，从普通老百姓，到企业到银行到国家。2008年的次贷危机主要是从个人身上和国内银行系统显现出来。为解决次贷危机，各国政府做了很多事，其中一个就是把一些个人、企业和银行的贷款转到政府头上。所以使得各国政府现在的负债率都特别高，尤其是西欧。因此债务在政府这儿显现出来。
  　　
  　　4、从二战之后，各国政府都采取凯恩斯手段，就是经济是有周期的，它要反经济周期规律。要把经济周期打掉，他本来的想法就是政府借点钱，在经济萎缩的时候把难关度过。但是，在政治里面，这个事被政治家利用，每个政治家在任期都想让经济涨，所依衰退的时候借钱，不衰退也借钱。由此年复一年，每个国家债务都达到了100%左右。
  　　
  　　5、垃圾债：第一种事市场公认的质地差的公司发行的债券。第二是一家原先很好的公司由于经营转差成为了“不情愿的垃圾债券”。第三是认为创造的垃圾债券，杠杆收购中为收购而发行的债券。
  　　
  　　6、做对冲基金的人要更聪明一点。第一你自己得认清失误的本质到底是怎么样；第二你得想市场什么时候会认识到这个问题。
  　　
  　　7、一项好的投资一定是发现了某个市场机会，同时顺从规律，如果缺少机会，投资者决不能强迫操作，去创造所谓的机会。再专业的投资人也不能抓住所有的市场机会。
  　　
  　　8、投资还需要有韧劲。你是否能坚持自己的思考方式，然后你是否能够抵制住杂音。意志力要比较强，你还要能够比较理性地看问题，这才是强。
  　　
  　　9、对冲基金做的好，主要看它是否通过不同市场周期的考验。还有一种成功就是平台型，下面有很多不用的策略。
  　　
  　　融源资本管理 杨光
  　　
  　　1、最悲惨或者最绝望的时候，就是你买入的最好时机，市场最乐观的时候就是你卖出的最好时机。而市场确实永远都是这样。
  　　
  　　2、做基金，做投资，你必须要有一个观点。你的观点有可能是错的，或者是不成熟的，但是你必须要讲出一个观点，即使错误的观点，也有可能会提醒别人，激发别人的思考。
  　　
  　　3、你为投资者讲的故事，必须一致是一致的。
  　　
  　　4、投资最重要的第一点就是，估值要合理。买的价格好，以后早晚有机会能够赚钱出来，大不了等一个周期而已。如果你买的价格非常高，你要赚钱出来的可能性就很小，除非这个公司真实爆炸式的成长。
  　　
  　　5、首先想的不应是要去寻找最包袱的机会或者爆炸性增长，而是想这个公司即使再最早的情况下，它是不是还能产生一定的盈利或现金流，和你买进去的价格相比是不是很值。
  　　
  　　6、对于投资者来讲，首先中间这块不能出问题，大部分公司应该产生比较平稳的回报。
  　　
  　　7、如果你的组合仅仅因为一只股票而又不错的整体业绩，美国投资者会分析不包含这只股票的组合表现。原因很简单，第一，你的业绩要可重复；第二，爆发式的公司一个最大的特点就是技术比较小，你管的规模大了以后，靠少数股票支撑业绩的可能性就变小了。
  　　
  　　个人专业投资者 张涵
  　　
  　　1、我们刚开始的时候都学彼得林奇，追着球跑。他极其用功，对每个事情都琢磨。用功到那程度以后，他就不太容易赔钱，因为他的腿脚足够快，平均一天恨不得要跑三个上市公司，读无数的报告。
  　　
  　　2、巴菲特对未来是有预见性的，他对商业模式的理解是个天才。他总在讲雪道要够长，要有湿雪，所谓的“湿雪”，他的理解就是好的公司，雪道够长，就是好的国家和好的行业。以后在科技股上，雪更湿，融化也更快。
  　　
  　　3、索罗斯挣钱，是理解这个世界是怎么运作的。所以他总是能预判很多东西的反应，对整个历史传统理解得非常透。
  　　
  　　4、任何一个投资团体的水平，是由最长的那个板决定的，不是由平均的水平决定的。要花钱去招一个人，这个人的高度决定公司的高度。
  　　
  　　5、投资的一个重要准则是控制风险，每次投资受限应该考虑的是能不能承受风险，而取得收益特别是超额收益是命好，跟能力关系不大。
  　　
  　　惠正投资管理 江作良
  　　
  　　1、证券市场，它是不断变化的曲线，是综合作用的结果，但这种结果有对有错，有时候高过头有时候就跌过头，但那个推动它运动的东西就是共鸣。你要提前找到这种有可能引起共鸣的地方。从更长时间来讲，这个共鸣有可能是错的，但是从赢利的角度来讲，如果提前一步介入你就能赢利。
  　　
  　　东方证券资产管理 王国斌
  　　
  　　1、查理芒格说，所谓投资这种艺术，就是比别人更好地对未来做出预测。股票投资时一个概率游戏，明智的人不应该把钱压在小概率事件上。
  　　
  　　2、正如索罗斯所说，我有认错的勇气，发现错误马上改正。我的成功不是来自猜测证券，而是来自承认错误。
  　　
  　　3、有没有护城河关键看企业是否有控制分摊成本能力或者转移成本能力。
  　　一种是规模经济或者由于投入、地点、工艺方法、营销网络、某种长期协议而使得成本低很多。
  　　另一种资源是网络效应，使得新进入者越来越难。
  　　第三种是知识产权，比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度、高品牌知名度。
  　　最后一种是高昂的用户转移成本，它的产品无法替代，或者客户很难离弃。
  　　
  　　4、人们最常犯的错误是把产品好、市场份额高、执行力强、优秀的管理团队当做护城河。一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。
  　　
  　　5、任何一个企业存在都是为了降低交易成本。
  　　
  　　6、实践上，逆向思维只有在少数几点的时候才会成功，很多时候需要等待。试一试把目光从热门或者悲观的市场或领域移开，去寻找那些未经雕琢的璞玉，或者那些相对不太活跃的市场和领域。最好的方式是将逆向思维看成是检验预测正确与否的工具，而不是一个预测工具。
  　　
  　　7、邓普顿有个形象的说法：如果10个医生告诉你吃某种药，你最好还是吃这种药。但如果10个证券分析师告诉你买入某类股票，记住远离他，他的股价必然已经反映出其受欢迎的程度。
  　　
  　　8、在培养的过程中，打个比方，就像现在学高尔夫，我不在意你开始打得有多远，我要的是你每个动作都能做对。你挥杆的动作对了，持之以恒地坚持下去，你的成绩一定会很好。但是你一上来为了要打赢，可能不择手段的做一些其他事情，那你的路径就完全错误了。
  　　
  　　东方港湾投资管理 但斌
  　　
  　　1、投资原则：长期稳定的经营历史，高度的竞争优势和壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制垄断；领导层必须诚信，专业、勤奋、战略正确，以股东利益为重；财务文件，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；我们能够理解和把握的企业。
  　　
  　　纽银梅隆西部基金 胡斌
  　　
  　　1、低买高卖，大家都知道，但是都做不到。而风险溢价你是能做到的，风险的一家总是一个均值回归的过程。所依我们在做模型的时候，第一步就是看市场的价格，第二步是本身值多少钱（估值），第三步算出风险溢价。大家都认为股市没风险了，风险溢价很低了，你就应该出来了。反过来，市场交易量小，基金发布出去，这也可以作为测量风险溢价高的一个标准。
  　　
  　　2、多方寻找公司事件要启动的证据。这个过程形象一点来说，警察局要抓酒驾，首先锁定“又开车，有喜欢喝酒”的人，如果看到锁定对象进了酒楼或酒吧，步伐不稳走出来了，重点跟踪，然后在他上车的时候，就把他抓起来，开个罚单。
  　　
  　　3、还有一些市场行为，一个公司他今年业绩不好，明年业绩也不好，后年业绩有两种可能，一个是好，一个是不好。从基本面很难判断，也没时间一一考察。根据市场行为学我知道，如果业绩不好，股票不会大跌了，业绩好了，他会大涨。因为再坏也坏不到哪里去了。根据这个原理，我的策略是买100个这样的公司，如果出来的消息可能是一半一半，大概率下我会赚钱。这种策略在中国更有用，因为业绩不好还有一张壳，借壳上市还是值钱的。
  　　
  　　
  　　
•   你学以致用了没？挑眉毛~