中国PE的法律解读

出版时间：2010-8  出版社：中信出版社  作者：北京市道可特律师事务所//道可特投资管理北京有限公司  页数：322  
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前言

纵观这些年来私募股权投资在国内的发展，无一不是与股权投资领域的法律、政策密切相关。2003年的《外商投资创业投资企业管理规定》施行后，就有IDG、红杉资本等大型国际风投机构纷纷落地中国；2005年颁布的《创业投资企业管理暂行办法》，为国内创投机构提供了法律保障，由此带动了国内创投产业的繁荣；2006年私募股权投资以产业投资基金的形式获得了政策认可，由此陆续涌现出渤海产业、广东核电、山西能源、四川绵阳、中新高科等以人民币募集的产业投资基金；2007年，修订后的《合伙企业法》得以施行，自此中国本土私募股权投资能够采用有限合伙这一国际通行的私募基金形式，大大提高了私募股权投资的运作效率；2008年券商、社保基金、保险资金等多类金融资本获准涉足股权投资领域，拓宽了私募股权投资的资金来源；2009年创业板盛宴开席，成为私募资本的另一重要退出渠道，在首批28家创业企业中，就有20家背后有33家创投或私募机构的身影。毋庸置疑，国内私募股权投资从稚嫩到兴盛、从借鉴国外到本土主导，得益于一系列的法律制度变革。然而与国外相比，国内私募股权投资的法律环境仍然存在诸多限制。尤其是业界千呼万唤却仍然犹抱琵琶的《股权投资基金管理办法》迟迟未能出台，导致目前的私募股权投资市场缺少提纲挈领性的规范和统一的运作原则，也缺乏对股权投资市场理念的必要引导。可以肯定的是，我国要建立起与市场发展相匹配的私募股权投资法律制度，仍然是一个长期的过程。而在这一过程中，对相关法律制度的解读显得尤为重要，我想这也是作者创作本书的本意所在。

内容概要

本书从私募股权基金在中国的发展入手，以私募股权基金的法律运作为重点，全面介绍了私募股权基金的设立、投资、退出阶段的法律操作实务，对如何规避其中的风险从法律角度给出了建议和指引。　　本书是中国第一本全面从法律角度解读私募股权基金的图书，与系列书中的《中国PE的财税解读》等即将出版的书共同构成了对中国私募股权基金的全方位专业解读，弥补了国内同类图书的空白，是为私募股权基金的从业者和投资者服务的一本难得的专业实务书。

作者简介

　　北京市道可特律师事务所，以公司化运营管理为显著特点，以私募股权投融资法律服务为核心，以证券发行和上市（IPO）、上市公司的再融资、并购重组、产权交易和“新三板”等法律服务为延伸，致力于打造资本市场法律服务领域的专业化精品所。道可特投资管理（北京）有限公司以投资管理、资本运营顾问、资产管理等投行服务为核心业务，以企业战略咨询、管控设计、品牌管理等为配套服务。
　　主要撰稿人刘光超，北京市道可特律师事务所创始合伙人、主任，毕业于北京大学法学院，律师执业十余年，曾在大型国企、知名民企担任高管，长期致力于资本市场服务领域，现为北京市人民政府特邀建议人，朝阳区人大代表，朝阳区政府法律顾问，北京市律师协会理事，《中国律师》特邀理事，北京市律师协会风险投资与私募股权专业委员会委员。

书籍目录

丛书总序序第一章　私募Vs．公募：PE在资本市场中的地位与发展　第一节　私募股权基金概述　　一、私募股权基金的要素剖析　　二、私募股权基金的特征　　三、私募股权基金与近似概念的甄别　第二节　私募股权基金的发展历程　　一、稳步推进——国际PE从初现到兴盛　　二、迂回前进——中国PE从展露到繁荣　第三节　私募股权基金在中国　　一、中国PE的生态环境　　二、中国PE的生存现状第二章　机构Vs．个人：PE资金募集渠道与法律政策分析　第一节　谁在投资PE　　一、PE市场上的个人与机构投资者　　二、外资PE投资者　　三、本土PE投资者　第二节　谁能投资PE　　一、商业银行——一步之遥　　二、政策性银行——政策宠儿　　三、保险公司——渐成定局　　四、社保基金——独享尊荣　　五、证券公司——实验进行中　　六、企业年金——尚待突破　　七、信托公司——已无实质障碍　第三节　PE募集的法律环境　　一、《公司法》——为公司制PE募集保留切入口　　二、《证券法》——为公司制PE募集划定外延　　三、《合伙企业法》——未涉及有限合伙制PE募集规范　　四、《信托法》——为信托制PE募集制定具体规范　　五、小结——私募股权基金资金募集的特点第三章　合伙Vs．公司：PE几种组建方式的比较与选择　第一节　设立一个怎样的主体　　一、规范但缺乏效率的公司制PE　　二、高效但缺乏制约的有限合伙制PE　　三、灵活但并非实体的信托制PE　　四、孰优孰劣　第二节　如何设立私募股权基金　　一、公司制PE的设立实务　　二、有限合伙制PE的设立实务　　三、信托制PE的设立实务　第三节　外资如何在中国设立PE　一、外资设立境内PE的法律环境　二、外资适用怎样的组织模式　三、外资PE仍然束手束脚　第四节　设立私募股权基金的战略选择　　一、组织形式的总体考虑　　二、投资领域战略选择　　三、资金规模市场定位第四章　结构vs．流程：PE管理与操作实务透析　第一节　立体解析私募股权基金的管理　　一、PE该如何管理　　二、直管与委托——管理模式分析　　三、攘外与安内——管理职责分析　　四、结构和才能——管理团队组建　第二节　公司制PE的管理　　一、扁平式公司制PE的管理　　二、对内管理——三会制　　三、对外投资——投资决策委员会为最高决策机构　　四、收益分配——兼顾股东利益和公司发展　　五、其他管理问题　第三节　有限合伙制PE的管理　　一、管理权限归属于普通合伙人　　二、对内管理——合伙人会议　　三、对外投资——投资决策委员会为最高决策机构　　四、收益分配——以合伙协议为基础　　五、其他管理问题　第四节　信托制PE的管理　　一、以契约为基础的管理　　二、关于委托人、受托人、基金管理人　　三、内部管理和外部投资——基金管理人　　四、收益分配——以信托协议为基础　　五、其他管理问题第五章　质量Vs速度：PE投资项目选择中的调研与评估　第一节　初识——项目的前期调研　　一、怎样的项目——项目信息研读　　二、持续发展潜力——行业前景调研　　三、纸老虎——企业现场调研　　四、第一印象——项目的初步评价　第二节　借助中介机构(上)——律师的法律尽职调查　　一、尽职调查——对企业进行多角度透析　　二、PE投资中的法律尽职调查——企业的合法性诊断　　三、法律尽职调查的渠道　　四、PE投资法律尽职调查的基本原则　第三节　借助中介机构(下)——其他类型的尽职调查　　一、财务尽职调查——企业的财务诊断　　……第六章　增资Vs．转股：PE投资模式选择以及法律实务操作第七章　坚持Vs．妥协：PE投资交易中的投资条款与风险防范第八章　IPOVs．借壳：PE上市退出的选择与决策第九章　并购Vs-清算：PE的其他退出方式与法律操作第十章　合作Vs．竞争：中国PE发展的源动力与外助力附录参考文献

章节摘录

插图：2.募集信息的传播方式不同私募一般通过投资者之间的熟人关系，即以熟人推介的形式传播募集信息，而公募可以通过公众媒体进行公开宣传和传播。也就是说，私募股权基金在募集资金的过程中不能采取面向不特定对象的公开手段进行宣传。例如，不可以在电视或报纸上做广告，不能通过网络做宣传。而公募则可以公开宣传，最典型的公募是公司首次公开发行股票并上市，在这个过程中，公司在股票发行前会举办路演或咨询会，公开询价并吸引投资者。3.对投资者的要求不同私募对于投资者的要求高于公募。由于私募股权基金的募资范围比公募狭窄，募集的宣传只能采用非公开的形式，为了获得足够规模且资金结构优质的资金，私募股权基金一般会对投资者提出较高的要求。比如，对投资者的资产总额和最低投资额作出具体规定，并要求投资者对PE的运作有较好的了解，同时要有较大的风险承受能力。4.承担的信息披露义务和接受的政府监管不同私募比公募承担更少的信息披露义务，面临更少的政府监管，这也是私募形式备受欢迎的主要原因。因为私募的受众小于公募，如果私募股权基金运作不当或有违规运作行为，损害的是特定的投资者利益。而通过公募形式获得资金的企业或组织一旦有违规行为，损害的将是社会上不特定多数人的利益，而不特定多数人的利益受损，直接关系到国家经济秩序乃至整个社会秩序的稳定。以此为监管思路和原则，政府对私募股权基金的监管相对宽松；而私募投资者在宽松的政策环境下，也获得了自由运作资本而获益的空间和动力。第二层含义是指，私募股权基金的投资对象为未上市股权，被投资企业由于未公开上市发行股票，其募集资金的方式就是非公开募集。也就是说，私募股权基金的投资对象是企业的私募股权。

编辑推荐

《中国PE的法律解读》：PE（私募股权投资）在西方被誉为“撬动经济杠杆的投资工具”。中国正处于经济快速发展时期，企业对资本的渴求与日俱增，PE因此而备受青睐，并逐渐成为推动企业改革与发展的一道亮丽风景线。中国PE在资金募集、运作管理、退出渠道等方面都有了长足进展，但其发展与推进还需要相关政策与法律制度的进一步完善，推出此书以期填补私募法律领域的空白。此书从法律、财务、投资等与PE密切关联的专业视角，结合会计、税收、外汇等相关政策，并与PE设立、运作、退出等法律程序相联系，进行全方位基础解读。

用户评论 (总计99条)

•   这本书我连贯的看完，比较适合初级入门的读者学习，可以对私募股权基金设立、运作及推出有大致的了解，但是此书内容不够深入。
•   想了解PE的，刚入门级选手应该看的，关于私募股权投资详细的说明书，挺不错的。
•   大致翻了一下没细看，感觉《我的pe观》这本书比较适合初涉pe的人士看，《中国pe的法律解读》讲的比较详细
•   中国PE起步晚 法律解读尤为必要
•   这本书介绍了国外和国内的PE运作中的法律问题，很实务的一本书，无论是入门者还是行内人，都值得看一看。
•   对中国PE的入门及全面理解,强力推荐给各位律师及法律人士~
•   从中国自身的角度讲解了PE的法律规制，也不是很难懂，很好的一本书。
•   书中从私募的历史发展、组织架构、目标企业锁定等方面深入浅出，属于适用初学者了解私募及一般程序。
  总而言之，受益匪浅。
•   这是我看的第一本PE书，写得清晰易懂，公司、会计、法律各大块都涵盖了。
•   我是初学者，这本书的内容对我来说很有用，让我对私募有了一个清醒的认识，很好的一本书。
•   对于不了解私募的人来说，不错的启蒙，可以知道整个过程。
•   用法律的角度阐述了PE
•   PE很重视法律和财务方面的 所以非常有必要
•   关于PE解读，比较透彻和全面，而且折扣很好
•   中信出版社出版的，现在在期待其出版的《外资PE在中国的运作与发展》
•   这本书还是总结的比较好、全面，对相应法律、法规阐释的也比较到位，还算厚道。
•   从我开始想研究PE这方面开始，身边的人都推荐我看这一本书，它的内容丰富，没有多余的废话，从实战专业角度讲习，对于想了解这方面知识的我受益匪浅。
•   金融与法律的结合，完美！
•   能结合法律条文规定来分析，很有实用价值。支持！
•   这是我觉得写得最系统的一本关于PE的法规的书。
•   书很适用，有兴趣了解PE的朋友可以读一读
•   内容已经有点旧了，不过大概的原理还是相通的，可以了解pe的基本操作。
•   很不错的一本书，更加深入的了解PE
•   可以做PE工具书了，对学习和实用都有帮助。
•   PE入门资料
•   整体上都挺好，对于想了解PE方面的人来说。
•   东汉建安十三年，曹操在击败袁绍父子，平定北方乌恒后，他踌躇满志，乐观自信，创作了一首《龟虽寿》，诗里说：“神龟虽寿、犹有竟时”。他认为，神龟即使能活的很久，但最终会有老死的一天，在那个时代，曹操对生命的自然规律就有着清醒的认识，人的一生不仅短暂，同时还伴随着各种风险。所以，他在诗里又说：“老骥伏枥，志在千里。烈士暮年,壮心不已。盈缩之期，不但在天。养怡之福，可得永年。”他相信，只要拥有饱满的热情和积极的态度就能延长人的寿命，并最终可以完成远大的理想和报复。这种对待有限人生的态度是难能可贵的，值得我们每一个人学习。但是，让我们理智的想一下，当自然灾害和疾病突然袭来时，曹操真的还能以饱满的热情和积极的态度去完成他伟大的志向吗？
  
  大家好！我叫魏鹏，是来自两核管理部理赔室的同仁，在我们理赔部门的工作中，每天都会有这样、那样的事故需要理赔，我们能做的就是帮助那些发生不幸的人，为他们在不幸中找到万幸。
  
  下面我想讲述一个真实的故事：
  
  事件发生在2010年2月，徐先生是四川一家企业的部门经理，拥有着原本幸福的家庭和令人羡慕的工作，一家人过着平凡而美满的生活。而这一天，徐先生在公司组织的体检中发现肺部阴影，后经医院进一步检查，他被确诊为“肺癌”。噩耗传来，徐先生全家人都沉浸在了焦虑和悲痛之中。从此，徐先生开始了漫长的求医之路，他先后在四川华西医院和上海复旦中山医院就诊。2010年10月，徐先生又来到了北京空军总医院接受治疗。半年多来，求医不仅让徐先生失去了工作收入，全家多年的积蓄也几乎耗尽。此时，徐先生的妻子又因为过度劳累而倒在了工作岗位上，这雪上加霜一幕，差点让徐先生放弃了活下去的信念。而就在此刻，为他雪中送碳的正是一份平安人寿的保单。原来，早在2008年，徐先生就投保过平安人寿的智盈人生及智盈重疾保险，他拿起电话，抱着最后的一线希望拨通了平安人寿的报案电话。
  
  当案件受理后，我们理赔部利用平安人寿全国通赔的强大系统平台，通过与四川当地机构协调沟通，了解事故情况，以最快的速度完成对事故的认定以及所有的审核流程，并最终作出了正常一次性赔付重大疾病保险金10万元的理赔决定。10万元的理赔款也许并不能解除徐先生的病痛，但却为他继续治疗提供了信心和动力，也为日后他们一家人的生活提供了一份经济上的保障。
  
  如果要问拥有一份人寿保险意味着什么？刚才讲述的故事已经给了很好的答案。
  
  相信寿险的意义与功用在这里能够窥一斑而知全貌，也许在三国时期，如果有一份平安人寿保险摆在曹操的眼前，相信睿智的曹孟德也不会拒绝。
  
  天有不测风云，人的生命在自然规律面前显现的那么的渺小和卑微，而人类有与其他物种的区别就在于有爱的存在，人间的爱是无穷无尽的，不论你是谁，都曾想给自己身边亲密的人一份保障，一份关爱。当不幸降临时，你是否能未雨绸缪，延续我们对亲人的关爱呢？
  
  保险事业、利国利民！
•   公司计划几年内IPO，先买一本工具书来看
•   非常不错的一本书，搞投资的一定要读！
•   我对这个一点都不懂的，因为公司最近有需要所以补习一下，我看了一章，不算太难懂，，多研究一下应该没什么问题吧。
•   介绍的很全面，思路也很清楚。非常好
•   包装精美，图书完整。纸张厚实，还好，唯一的问题就是它是买给老公的，我没阅读，不对内容做评价。总之买图书，最信赖当当！
•   质量甚好，适合初级入门的执业律师学习用
•   内容有点陈旧了，书的包装也不是让人赏心悦目。
•   书内容相当不错。
•   已经成功推荐过好几次的书了 同事纷纷购买
•   今天到的，看了20多页，很受益！不知道看完这个还想找一些这方面的书
•   正在读，书很好，确认晚了抱歉
•   书很好，很好，一定会受益匪浅
•   帮朋友买的 朋友说很好的书
•   还行，速度
  书内容还没具体看看，待评
•   诠释的全面 透彻
•   读起来很顺，思路文笔都很清晰，整体结构也很条理。内容涉猎也比较全面。限于篇幅，肯定不够深入。只是现在看来，有些问题涉及法规已经更新。
•   喜欢，专业人士的专业读本！
•   因为自己也不是很专业 所以不知道专业方面怎么样 但是内容不错
•   一下买了四本书，都只是大概翻看了一下，总体感觉不错，正在深入阅读中。
•   听朋友介绍就是要这一本，说可以。
•   您非常喜欢——这本书非常好看，非常满您的读后心得吧。不少于5个
•   这本书对于做投行的人来说非常实用
•   刚刚接触，学习中
•   应该是正版吧，用起来不错！
•   还不错,有时间去看看
•   还没读，谢谢快递员。
•   没看，完成任务，不作评价到时补作业
•   以后一定要用，所以买了看看。装订纸张都不错，内容再说吧。
•   好 红啊 红啊 好 好 好
•   内容齐全，值得初学者去学习
•   对我的工作非常有帮助，纸质细洁，版面清晰，一目了然！
•   比较受用的
•   质量相当好 物流很快
•   深奥，有待研究
•   有兴趣可为了解
•   还没开始看，但是大家推荐的，希望能喜欢！
•   看了补充了自己在这方面的很多盲区！
•   实用，如工具书，过瘾！
•   支持当当的网站
•   实用，了解了很多
•   不错不错 是一本实用主义的好教材 推荐
•   拿回来 当晚就看了80来页，很受用
•   目录是很清晰
•   看了下目录是我要的
•   好书，受益匪浅。值得一读。
•   帮朋友买的，非常受用，受益匪浅。
•   语言精练、内容充实、实用，难得的好书
•   质量很好，给爸爸买的。很喜欢。
•   是一部想了解有关问题的好书
•   基础知识学习学习
•   内容抱括还蛮多的~!实用
•   非常基础的读物，案例不够丰富，但对初学者有很大的使用价值
•   讲的非常好，很有收获
•   如果有钱的话可以买本
•   关于书中中国法部分，我不评论。开始部分的概念性介绍写了不少美国法部分，如果作者分不清楚对冲基金和VC/PE的投资范畴，就不要乱写！或者至少找个美国律师咨询下。
•   很好，但是所举的例子都过分大众，不够专业
•   内容是好的，很详细地介绍了PE的问题。书的质量也没话说。
•   不清楚，书是帮同事买的
•   书还行，不过对于没有基础的朋友有点深奥了
•   值得一看...。。。
•   就是本工具书，无所谓好坏了
•   发货超快的 书的质量也很好~很满意
•   挺不错的，就是有点枯燥。可能因为没什么具体的例子吧。
•   名字的字和身份证的字不一样就不给书，怎么这么大的网站连个电话也没有是在是气人，我找谁说理去，这是什么网站啊
•   写的很全面，作为初学者的基础入门很适合。10年版的，这样的书应该勤修订，以跟上变化
•   本书的理论性强,要是案例再多些就更好了.毕竟中国的PE离普通百姓还是比较远.如果没有做过,需要静下心来研读.
•   送货速度很快，慢慢看吧
•   私募股权投资基金
•   朋友推荐的，买来看看~
•   知识食量
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•   中国PE的法律解读