安东尼·波顿教你选股

出版时间：2008-5-1  出版社：中信出版社  作者：安东尼·波顿,乔纳森·戴维斯  页数：196  译者：黄芳  
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前言

　　前言　　　　极少数的职业投资者能真正有资格被称为“最伟大的投资者之一”。纵览一些有关投资的专业报纸杂志，其中刊登的某些文章或广告往往大篇幅地宣扬基金投资的卓越业绩和光明前景，如果仅仅看这些文章或广告，读者可能很容易对基金投资形成一种错误的观念，以为基金投资是个非常容易获利的行业。然而，实际上基金管理行业永远充满激烈的竞争。投资界传奇人物沃伦·巴菲特说：“基金管理的成功，只有25％取决于经理人的能力，75％都要取决于市场。”.　　在过去的30年中，众多的投资理论研究都强调了许多投资者通过实战学到

内容概要

谁是欧洲最成功的基金经理人？没有人会质疑，富达特别情况基金的安东尼·波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。如果你在1979年投资1 000英镑在他的基金，到今天的价值将高达125 000英镑以上。每年超过20％的平均复合增长率，换句话说，每年超过金融时报全股指数7％的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦·巴菲特与彼得·林奇相媲美。　　波顿的成功秘诀是什么？本书深入分析了波顿管理基金的方式，以及过去二十多年的投资成果。他通过自己的亲身经历，传授了独家选股秘诀，以及多年形成的卓有成效的逆向投资策略。　　安东尼·波顿的选股秘诀：　　了解一家企业是至关重要的，尤其要了解它的盈利方式和竞争能力。　　识别影响一家企业业绩的关键变量，尤其是那些无法控制的货币、利息率和税率变化等因素，对于理解一只股票的成长动力至关重要。　　如果一家企业非常复杂，则很难看出它是否拥有可持续发展的特许经营权。　　我赞同沃伦·巴菲特的看法，即宁愿投资于一家由普通的管理层经营的优秀企业，也不投资于由明星经理经营的不良企业。　　尝试识别出当下被人忽视，却能在未来重新获得利益的股票。股市的眼光不够长远，因此，有时像下象棋一样，只要你比别人看得稍远一点就能取得优势。　　你拥有的消息来源越多，能够发现成功股票的机会也就越多。　　忘记你购买的股票的价格。　　进行与众不同的投资吧，做一个逆向投资者！当股价上涨时，避免过于看涨。当几乎所有人对前景都不乐观时，他们可能错了，前景会越来越好；当几乎没有人担忧时，就是该谨慎小心的时候了。

作者简介

安东尼·波顿，全球领先的投资管理公司——富达国际有限公司的董事总经理兼高级投资经理，是欧洲最成功的基金经理人之一，在业界有着“欧洲的彼得·林奇”之美誉。自1979年以来管理过多支基金，获奖无数，被业界尊为“全球最佳基金经理”，由他掌舵的基金平均年回报率均超过20％。尤其是他管理下的富达特别情况基金，自上世纪70年代成立以来，已获得超过14000％的投资回报，表现明显超越了同行和行业的标准水平。

书籍目录

中文版序  彼得·林奇前言第一章  勇于不同：逆向投资者的30年　职业生涯的开端　在富达的经历　特殊情况基金　忽视基准　市场的戏剧性　互联网泡沫　不断变化的投资环境　股票经纪和市场调研　　选股的秘诀　基金规模和基金业绩　企业管理前沿　良好业绩和不良业绩　最大持股股票　投资新机遇：中国　分拆特殊情况基金　富达基金的新任管理者　　我的未来计划第二章　投资“王中王”：安东尼·波顿和他的基金 　有条理的思维　忠于细节　机会降临　创立一种投资模式　在富达起步　一个简单的见解　波顿偏爱的股票　广泛撒网　兴盛于欧洲　放眼英国以外的市场　投资想法的来源　运用技术分析　应对挫折　牛市以及牛市之后的日子　万众瞩目的焦点：ITV独立电视台事件　战争激化　谁将取代波顿第三章　安东尼·波顿的业绩表现 　基金业绩分析及其背景　富达特殊情况基金　不同时期的基金业绩表现　风险分析　投资模式分析　欧洲基金的业绩表现　　历史表现　绩效分析　其他人对波顿的看法　成就投资大师的品质　成就的规模　逆向投资的重要性第四章   致投资者 　我的教训　寻找下一个波顿附录 　附录1?富达特殊情况基金：业绩记录　附录2?基金分析师如何看待安东尼·波顿及其管理下的基金　附录3?安东尼·波顿的每年十大最大持股　附录4?富达与它投资标的企业的关系　附录5?富达内部研究报告案例：威廉·希尔公司（2003年春季）　附录6?富达特殊价值简介（2006年7月）　附录7?充满音乐色彩的一生：安东尼·波顿会带到荒岛上的张音乐碟　附录8?富达特殊情况基金报告第一期的部分章节（190年10月）作者致谢

章节摘录

　　职业生涯的开端　　1979年，玛格丽特·撒切尔夫人当选英国首相。那一年，也是我人生中具有关键意义的一年。回首过去，我才意识到，当时我做出的种种决定全部都是心理咨询师们竭力反对的那一类。那一年，我在很短的一个时期内完成了人生中极其重要的几件大事：结婚、搬家和换工作。我是在1979年2月结的婚，结婚之前的几个礼拜就搬了家，随后在12月辞掉了原来的工作加入富达。我是在施莱辛格投资管理公司（Schlesinger Investment Management）工作时认识我妻子莎拉（Sarah）的。施莱辛格是一

编辑推荐

　　《安东尼·波顿教你选股》是投资大师彼得·林奇特别为中文版作序推荐　　他管理下的富达特别情况基金创立二十多年来，投资回报率超过14000%，20%复利增长率，规模达40亿欧元，基金绩效排名第一。　　　　安东尼·波顿的选股秘诀　　◎ 了解一家企业是至关重要的，尤其要了解它的赢利方式和竞争能力。　　◎ 识别影响一家企业业绩的关键变量，尤其是那些无法控制的货币、利息率和税率变化等因素，对于理解一只股票的成长动力至关重要的。　　◎ 如果一家企业非常复杂，则很难看出它是否拥有可持续发展的动力。　　◎

用户评论 (总计54条)

•   投资经理必读书籍！语言直白而寓意深刻，一个全球最优公募基金经理的30年从业经验的浓缩。听其本人说，他的第二本书即将出版，值得期待！建议想了解投资的人士买一本，应不会失望！（免费做的广告）
•   一个成功的逆向投资者，然而，逆向投资的风险太大，尤其是和市场对着干。
•   失败总是相似的，成功则有万千种。该书就是介绍了作者自己的那一套理论，坚持价值投资的同时反向性操作。不一定适合你，但是作为一种借鉴或参考那倒是很好的一本书
•   这是一本股神自己写的书。值得每一个人好好看看，提高自己的素养。
•   选择股票，更是选择生活。重点的不是方法，而是那份惬意
•   要想获得与众不同的收益，就要有与众不同的眼光、胆略，走与众不同的道路。热爱自己的工作，是一件幸运的事；从事自己热爱的工作、不再为温饱而忙碌，是一件愉快的事。
•   非常值得一读！毕竟是大师
•   股市入门好书
•   名副其实，推荐给专业人士
•   內容真的很好,能學會波頓的智慧,有詳細的講解
  紙張也很好,很雪白,來貨很整潔
  如果想長線投資而有想有正回報,此書不能不細心閱讀!!
•   除了基本面，他也参考技术分析，看趋势。
•   不错 我挺喜欢的
•   可能不是安东尼.波顿写的!
•   书中阐述了波顿对选股的理念~选择被大众不看好的，有成长潜力的个股。看完意犹未尽，个人觉得，附录中复制的分析报告有参考价值。
•   我真的不明白着本书在讲什么,不是讲股票投资的事情,比彼地林奇的书差远了,不值这么多钱
•   大师的选股逻辑，给了我们小散很多启发，很多投资方法，很受用。
•   写基金经理的成长历程，不是枉得虚名，不错。
•   和林奇一样，都是跑相对收益的
•   这是一本不错的书，对我的选股有一定的帮助
•   以前在网上看见其它网友的评价，说是这本书完全是在打广告，我抽空看了一下，觉得有一点打广告的嫌疑，但是，其中还是可以领会许多东西，总的来说，还是不太失望。
•   刚刚读完，就业绩本身看还是相当牛逼的，连续26年20％复合增长率，林奇就只有13年，他时间上比林奇长一倍，其实林奇和他的投资方法也是大同小异，只是逆向投资没有他那么明显，而且持有中小企业比例没有他高。华夏大盘王亚伟的投资方式有点刻意模仿他的，可惜A股没有足够多有安全边际的中小企业，这无异于无源之水无本之木，所以罗，王亚伟同学只能东施效颦...向来对王亚伟的投资策略不以为然，典型的投机，每个季度前十大都要换一轮，而且都是很烂的企业，又都很贵，长春经开就让他滑铁卢了一回，可惜他持股集中度和波顿一样都很低，一般个股占净值比例3％－4％左右，所以影响不大，他唯一的特点就是逆向投资，起码不和其他基金抱团取暖，可惜我们没有成熟的市场（欧美大盘很难得有我们这样的跌幅，积极配置的代价就是波动性大，大盘一跌他的垃圾股一定跌的厉害）和足够安全边际的企业，其实连足够多的好企业都没有，更别说安全边际了....波顿的投资理念一句话就能概括，就几个要点：逆向投资、有安全边际中小企业，调研（或者说和管理层充分沟通）会产生信息竞争优势。一楼的有说到如何能持续利用市场短期无效性，勉强试着回答下1、非常强大的信息优势（和内幕消息接近吧），这个很重要。2、波顿的特殊情况基金是积累性基金，不分红的，这个很厉害啊，复利的力量啊。3、有足够多的合格样本（有安全边际的中小企业）4、运气（99年有30家公司成为被收购对象，他平时大概也就200只股票左右吧）
•   安东尼波顿一个反向投资者，注重价值分析，作为传记类的东东写的还行，但是他如何评估各个行业公司的内在价值并未涉及，而这恰恰是价值投资最核心的内容，否则仅仅是买入别人抛弃的公司，即使是在伦敦市场范围内，也很难支撑其在接近三十年的时间内获得超过20%的复合回报率，甚至可能亏损，毕竟价值投资的前提假设是市场长期有效、短期无效，持续利用市场短期无效性是非常困难的
•   一个逆向投资的笼统的说法，并没有揭示波顿能够如此成功的本质，对其本身的投资思想也语焉不详。一本讲波顿基金业绩如何如何好的书，而不是深入分析波顿投资思想和投资技巧的书。有点失望。
•   作者花了大部分篇幅证明特殊情况基金超常的业绩来自于波顿的选股能力，但可惜的是，我们基本上得不到任何关于波顿如何选股有价值的信息。
•   波顿也搞技术分析，如果技术分析和股票的基本面的分析有太大的区别，他就会更认真一些。我觉得现在基金经理，应该都是用这种方法，他的基金在涨势特别好的时候提高了申购费用。这个方法还是比较务实的。
•   内容大部分和标题无关，如果有志于从事类似基金管理职业的人看了还可以否则不建议购买！
•   主要是大而化之的原则，人人可讲，缺乏实操性，比起比德.林奇的书差远了。
•   外观还行，内容不符合A股的，买A股的就别看了。
•   通过这本书明白了一个道理：买书不能光看目录和简要介绍。这本书的内容还不如去百度搜一下得到的内容更全面呢。（BS糊弄读者的出版社）
•   就一般般而已..读后几个月没什么印象了
•   读完了象没读过，无亮点
•   老外的东西未必当真
•   无可否认，安东尼波顿是伟大的基金经理，他的成功也成就了此书的大名。但我在此要提醒那些想购买此书的读者，如果你对已金融有所了解，希望在此书中发现什么投资的秘诀的话，我劝你趁早打消这个念头，甚至连碰都不要碰。这本书是一个金融资讯的记者写的入门级别的趣味读物，适合培养兴趣，但对投资所涉甚浅。
•   全书都是说得基金的历程，既没有虚的东西，也没有实的内容，很烂
•   纯粹忽悠人！
•   这本书不是一本写股票的书,而是一本写波顿的书,更准确的说是写波顿管理的基金的历年资金规模及历年盈利数字的书.与股票投资几乎无关.
•   非常一般，远没《巴菲特的护城河》，《竞争优势》，《巴菲特管理日志》，《巴菲特传》的可读性强，是我后悔购买的一本书，恨当初被前面一章波顿细腻的投资经历所迷惑.......
•   写的很不怎么样，全是介绍他们业绩怎样怎样的，整个篇幅都是，说波顿的东西寥寥无机，学不到东西的。浪费时间
•   超级垃圾书，真的我以为会告诉我怎么选股，哪知道都是为了凑字数而乱扯
•   真是没什么内容。
•   　　整本书写关于波顿的思路不少，但是这本书写的自传比教人选股的知识还多。而且涉及的方面是散户学不来的。以安东尼波顿的投资思路选股是不错的选择，但是全书没有关于详细的选股方案。有点遗憾！个人感觉来说，这书吹水有点多。不过适合初学者来看，学习一下波顿的投资思路。那些关于波顿的从业经历就有点多余了。
•   　　說到投資的真是内容不多，比較多的還是旁人對他的評價，對一個投資大師來説，怎麽褒獎都不為過。所以我用了兩天的時間看完全書。實質可學習的内容不是太多。廣泛的涉獵資訊和獨立思考分析是他成功的祕密吧。
•   　　这本书粗看不咸不淡、不温不火，细读还是有很多值得借鉴的东西。和彼得林奇一脉相承的投资风格，但是比林奇好学。
  　　
  　　读书笔记：
  　　
  　　不关注基准指数的涨跌；
  　　
  　　了解企业的特许经营权及其特征；
  　　这家公司有多大可能10年后还存在？以及有多大可能比现在更有价值。
  　　
  　　理解促使企业发展的关键变量；
  　　理想的企业可以掌握自己的命运，避开那些受无法控制的环境因素（利息，税率，汇率）影响很大的企业。
  　　
  　　偏爱简单的企业；
  　　那些需要大量资金运营的公司比不上没有这些需要的那么有吸引力。
  　　
  　　直接听取管理层意见；
  　　宁愿投资于一家普通管理层经营的优秀企业，也不投资于一家明星管理层经营的普通企业。
  　　
  　　不惜一切代价避开善于欺骗大众的管理层；
  　　避开小道消息乱飞的公司。
  　　
  　　比大众预知早并提前两步行动；
  　　善于了解将来能激起投资者兴趣的类型，寻找那些目前被市场忽略，但将来能够重新影响投资者心理的企业。
  　　
  　　了解资产负债表风险；
  　　从广泛的来源中寻找投资意见；
  　　密切关注公司内部人员的交易行为；
  　　
  　　定期反复检验你的投资要点；
  　　投资管理就是建立对一次投资机会的确信，然后随着时间而反复检查这种确信程度。
  　　
  　　忘记你购买股票的价格；
  　　分析过去业绩一般只是浪费时间；
  　　
  　　注意绝对估值；
  　　在牛市中，如果你只看股票之间相互比较的相对估值，你将严重误入歧途。
  　　
  　　使用技术分析作为额外指标；
  　　技术分析是帮助决定下多大赌注的要素之一。如果技术分析支持基础分析，买入更多股份；如果不支持，买入更少。
  　　
  　　防止揣测市场时机和主要的巨额赌注；
  　　
  　　作为一名逆向投资者；
  　　当你觉得一项投资决定让你“心里非常舒服”的时候，你这个决定大概已经做晚了。
  　　
•   　　刚刚读完，就业绩本身看还是相当牛逼的，连续26年20％复合增长率，林奇就只有13年，他时间上比林奇长一倍，其实林奇和他的投资方法也是大同小异，只是逆向投资没有他那么明显，而且持有中小企业比例没有他高。
  　　
  　　华夏大盘王亚伟的投资方式有点刻意模仿他的，可惜A股没有足够多有安全边际的中小企业，这无异于无源之水无本之木，所以罗，王亚伟同学只能东施效颦...向来对王亚伟的投资策略不以为然，典型的投机，每个季度前十大都要换一轮，而且都是很烂的企业，又都很贵，长春经开就让他滑铁卢了一回，可惜他持股集中度和波顿一样都很低，一般个股占净值比例3％－4％左右，所以影响不大，他唯一的特点就是逆向投资，起码不和其他基金抱团取暖，可惜我们没有成熟的市场（欧美大盘很难得有我们这样的跌幅，积极配置的代价就是波动性大，大盘一跌他的垃圾股一定跌的厉害）和足够安全边际的企业，其实连足够多的好企业都没有，更别说安全边际了....
  　　
  　　波顿的投资理念一句话就能概括，就几个要点：逆向投资、有安全边际中小企业，调研（或者说和管理层充分沟通）会产生信息竞争优势。
  　　
  　　一楼的有说到如何能持续利用市场短期无效性，勉强试着回答下1、非常强大的信息优势（和内幕消息接近吧），这个很重要。2、波顿的特殊情况基金是积累性基金，不分红的，这个很厉害啊，复利的力量啊。3、有足够多的合格样本（有安全边际的中小企业）4、运气（99年有30家公司成为被收购对象，他平时大概也就200只股票左右吧）
  　　
  　　
•   　　作为连续２６年成功投资的基金经理，安东尼奉行价值投资。他是我看到的唯一的一个认可技术分析、能够长期战胜市场的基金管理人。在我所认知的投资过程中，我一直认为技术分析的某些方法是有意义的。但我在投资大师的评价中看到的总是对技术分析的彻底否定。对于一直考虑将技术分析与价值分析结合起来的自己，读到那些大师的话时总难免失落。
  　　
  　　感谢安东尼的这段话：“我明白，技术分析在职业投资者中激起了大量不同的观点。有些人是其热情的拥护者，还有人认为它不过是骗人的东西。我将它视为帮助我下决心的基础。技术分析结果是帮助我决定下多大赌注的要素之一，我利用它作为我肯定或否定某只股票的要素。所以，如果技术分析支持基础分析，我将买入更大人份额；反之，则只买入较小的份额。如果技术状况恶化，我也将反复审视我的基础性观点以确认没有遗失什么要点。我发现，公司的市值越大，技术分析就越有用。”
  　　
  　　遗憾的是Ｐ２０页关于选股秘诀处没有展开来谈。
  　　
  　　
•   　　听过这个文质彬彬的老先生的讲座，风格挺象PETER LYNCH。
  　　逆向投资法或许可以给国内的投资者新的思路。
  　　还有一个发现，好的投资者和古典音乐好象脱不了关系的，呵呵。
  　　BOLTON说话的时候很冷静，很优雅，但思路却十分清楚，想必都是优秀的基金经理所必备的素质。
•   看了你这个笔记，发现基本上就是本书P121页开始的摘抄
•   王亚伟还是做得很不错的：）嘿嘿。
•   ”我发现，公司的市值越大，技术分析就越有用。” 这句话更有用，我觉得技术分析更适合大盘
•   为何所有的“价值投资”都瞧不起“技术分析”呢
  ？
  的确奇怪
•   先选择基本面好的公司，然后做技术分析，这是我的做法。。
•   作为一个纯粹的价值投资者，更注重对公司前景和盈利能力的分析，如果能做的足够好，技术分析再这类人群看来是多余的项目；而技术分析的优势在于灵活，以一个技术分析者灵活的调整中，也许仅仅是几个月，半年
  一年，这对一个在某个领域具有绝对优势企业的基本面来说，在这个时期要产生重大的变化是一个非常小概率的事件。因此，对于长期投资（10年）的价值投资者来说技术分析太过于浮躁。而技术分析的优势在于较短周期的调整和纠错，对于小规模的头寸和散户投资者来说是具有一定优势的。
•   今天又看了一遍本书。企业创造现金流的能力和基本面可能发生的重大改变等等书中提到的因素，都感觉国内的王亚伟，似乎在模仿安东尼·波顿。
•   再哪里做的讲座呢？有资料内容么？不过这本书的确没有对他具体的方法进行公开讲述。只是提了一些关键点。但是发现安东尼·波顿很重视目标对象的现金能力和资产负载表重大变化。