制度环境、金字塔结构与企业投资

出版时间：2010-9  出版社：经济科学出版社  作者：程仲鸣  页数：226  

内容概要

　　投资是中国经济增长的三大引擎之一。但是，在中国，企业往往存在投资非效率行为（过度投资和投资不足），这对宏观经济平稳增长造成损害。基于投资在公司金融研究中的重要地位，很多学者运用委托代理理论对企业投资进行了广泛的研究。但是，这些理论分析和实证检验往往是在西方国家的制度环境与成熟资本市场背景下进行的。然而，委托代理理论对企业投资的解释无法脱离其特定的制度背景。

作者简介

　　程仲鸣，男，1972年生，湖北成宁人，2009年毕业于华中科技大学管理学院，获管理学博士学位。现为成宁学院副教授，财政部财政科学研究所博士后，中国注册会计师。主要研究方向为公司治理、资本市场与信息披露。主持教育部及省厅级科研项目6项，参与4项国家自然科学基金社科基金项目的研究。曾先后在《管理世界》、《南开管理评论》、《经济与管理研究》等核心学术期刊上发表论文近四十篇，主编出版教材1部。

书籍目录

第一章 导论第一节 问题的提出第二节 研究意义第三节 相关概念的界定第四节 研究的内容与逻辑框架第五节 研究的创新第二章 企业投资文献综述第一节 新古典框架下企业投资理论第二节 传统代理冲突下企业投资的研究第三节 大小股东代理冲突下企业投资的研究第四节 我国企业投资的相关研究第五节 企业投资相关研究的评价第三章 我国转型经济的制度背景第一节 转型期中国经济改革进程与地方经济特点第二节 我国投资体制的演变及其特点第三节 我国上市公司的股权特征与治理结构第四章 理论分析与投资效率的度量第一节 理论分析第二节 研究假设第三节 企业投资过度与投资不足的度量第五章 制度环境、金字塔层级与企业投资的实证研究第一节 引言第二节 研究假设第三节 研究设计第四节 实证结果与分析第五节 稳健性检验与进一步讨论第六节 本章小结第六章 金字塔结构下终极控制人的两权偏离与企业投资的实证研究第一节 引言第三节 研究假设第三节 研究设计第四节 实证结果与分析第五节 稳健性检验与进一步分析第六节 本章小结第七章 金字塔结构下终极控制人的隧道行为与企业投资的实证研究第一节 引言第二节 研究假设第三节 研究设计第四节 实证结果与分析第五节 稳健性检验第六节 本章小结第八章 全书总结第一节 研究结论第二节 政策建议第三节 研究展望参考文献后记

章节摘录

　　我国各区域经济发展的不平衡为研究政府干预对企业投资的影响提供了一个天然的试验室。首先，政府角色对企业行为影响在转型国家容易被观测。由于各个地区地方政治目标如失业率、财政赤字等的差异较大，因分权改革导致各个地区地方政府对企业干预程度也存在较大的差异性（樊刚和王小鲁，2007），这为直接度量政府干预提供了条件。其次，投资决策关系到地方经济的增长，出于追求政绩与晋升等政治目标，政府官员有强烈动机要求地方国有企业积极参与地方经济建设，进行能源、交通等基础项目投资。进一步，有证据表明，金字塔结构可以保护公司的产权免受政府干预。为此，笔者研究了当地方政府利用其所控制的地方国有上市公司的投资活动来履行其经济与政治目标时，金字塔结构是否可以保护公司的投资免受政府干预。这是因为，政府干预是处于转型期我国特有的制度背景，是进行企业投资决策研究的前提与基础。　　另外，已有关于企业投资的理论与实证研究文献，大多是以成熟市场，特别是基于股权分散下的经理股东代理问题为背景发展起来的。但是，大量文献的研究表明，除美、英等少数几个国家外，世界上大部分国家的股权是集中而不是分散的。在股权集中模式下，大股东控制及大小股东之间的代理问题成为公司治理研究中的核心问题。但是，基于第一类代理冲突下的投资理论与实证证据，可能忽视了控股股东导致的更重要、更基本的代理问题对投资决策的影响，因而不一定适用于解释股权集中国家如中国的企业投资行为，其解释力也就受到质疑。　　……