企业股权融资

出版时间：2004-4  出版社：中国财政经济出版社  作者：王增业 编  页数：278  

前言

　　发展股市、以股市行为实现计划经济向市场经济的渐进式制度变迁，实现要素资源的市场化和自由化，的确是中国上个世纪的一大创举。然而，中国股市上市的计划性（交易对象额度分配）与交易的市场性（交易主体完全自由）之间的背离，决定了其发展的争论性和曲折性。如果以1991年深圳10月19日、上海12月11日股市开盘算来，迄今已经刚刚超过12个年头。在风风雨雨的背后，不少学者对这一市场进行了大量的研究。　　2001年以来，伴随着中国股市的深幅下挫，对这一市场讨论的声音又大了起来，而且，在众说纷纭的背后，有一种声音特别突出：即中国股市的投机性源于上市企业“圈钱”思想过于严重，与国外证券市场相比，中国的股权融资成本过低，几乎可以忽略不计，成为“免费现金”，因此，与权威性的发达国家的企业融资偏好顺序不同，中国企业的融资尤其是外部融资的顺序选择并不是一种标准的强弱顺序（PeckingOrder），即先是内部留存收益，然后是外部债务融资，迫不得已才会选择股权融资。然而中国企业的融资顺序却完全违背了这一顺序，企业过于偏好“低成本（easymoney）”的股权融资。　　应当说，企业融资在管理学方面的著述非常丰富，但是就理论问题而言，尤其是企业的融资偏好问题，研究角度过于专一，目前国内理论界基本都遵循所谓的强弱顺序（PO）说。

内容概要

企业融资问题，尤其是企业融资的偏好和成本问题，成为中国进入21世纪以来资本市场争论的焦点之一。从国际视角来研究这一问题，并提供借鉴经验，是本书的基本出发点。本书系统梳理并研究了企业融资理论尤其是企业融资结构和偏好理论，并通过严谨的数学推导和证明，提出了本书的理论观点。本书氏财经博士论丛之一。 
    全书共分为五章。第一章为导论，通过对对理论与现实背景的梳理，提出了本书的研究思路和方法，并就本书的内容结构、研究结论与创新之处进行了归纳。
    第二章为理论与模型综述。重点分析了企业融资偏好的理论以及股权成本的度量模型。
    第三章作为本书的理论研究部分，重点研究了企业融资的股权偏好。第四章实证分析比较了股权独资偏好，详尽的统计与分析结果显示，无论是发达国家的企业，还是发展中国家的企业，都保持着相对稳定的资本结构和明显的普遍的股权偏好。第五章实证了股权资本成本。最后是结束语。本书全面系统地总结了与该问题有关的理论研究和实证研究成果，从学术上讲，是有重要意义的。

作者简介

王增业，1971年3月生，山东沂源人，天津市世界经济学会理事、副秘书长。2003年毕业于南开大学世界经济专业，获经济学博士学位。主要研究方向为国际资本市场、证券融资、基金管理与企业并购等。曾在国内外相关核心学术刊物上发表论文十几篇，并主持过联合国开发计划署研研究项目。出版专著6部。现就职于某国有大型企业的资本运营部门，从事海外购并业务。

书籍目录

第一章  导论  第一节 研究背景  第二节 研究思路与方法  第三节 本书的概念、结核与主要内容  第四节 本书创新点与有待研究的问题第二章  企业融资理论与模型综述  第一节 企业融资的偏好与模型综述  第二节 企业股权资本成本测度的理论与模型  第三节 国际股权融资的偏好与成本第三章 企业融资的股权偏好  第一节 忽略代理成本：知情债树立人的清算威胁  第二节 考虑交易成本：经理人的替代防御  第三节 股权偏好：一个市场反应模型第四章  企业股权融资偏好的国际比较  第一节 股权融资的国际化  第二节 美国企业股权融资偏好的实证分析  第三节 中国企业融资的股权偏好  第四节 小结与评论第五章  股权融资成本的国际比较     第一节 全球化背景下的股权融资成本  第二节 美国企业的股权融资成本  第三节 中国企业的股权融资成本  第四节 小结与评论结束语参考文献附表：本书部分参考数据后记

章节摘录

　　第三节本书的概念、结构　　与主要内容　　一、本书的有关概念　　本书的许多概念至今也还没有完全统一的提法，因此，为避免误解，特作进一步说明。　　企业。公司。在本书中是一样的，都是指现代经济社会中按照Coase（1937）定义的那样，是由“一组契约规定着不同人的行为必须符合某种规范的用来组织生产的组织。”：Berle和Means（1932）对于现代公司的所有权与经营权分离情况给予了分析，本书中如无特殊说明，公司组织结构符合分离原则。　　管理者，经营者，经理人。作为公司经营的实际操作者，其主要职能是管理公司的正常运转，可能也还有股东的身份。如不作特殊说明，均视为股东所聘用、为股东谋取最大利益的雇员。全股权企业的企业家是指企业的所有者或原始股东。　　合同与契约。在本书中都表示缔约各方为达至某个目标，规定了彼此间的权利义务关系并善意遵守的相互约定。　　资本结构，财务结构。本书中都是指企业资本来源（包括权益和债务）的组成与分布。　　杠杆率，杠杆。杠杆率又称负债率，是指负债在整个资本中的比率，杠杆是指因负债放大了企业所有者（股东）可供投资的资金总量。　　负债与发行债务，股权与发行股权。在本书中表示不同融资方式和融资行为。