并购的异化

出版时间：2007-12  出版社：中国人民大学出版社  作者：朱国泓  页数：252  
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内容概要

经典的并购协同理论认为，并购重组会给上市公司带来生机和希望。我国证券市场民企收购上市公司控制权的一些案例却显示出相反的情形——并购者利用其控制性地位获取巨额的控制权私人收益直至掏空上市公司，并购的异化由此形成。    本书分上下两篇，上篇是模型篇，下篇是案例篇。结合股权分置、监管不力、会计规则不完善等制度背景，上篇运用自行创建的预期控制权私人净收益函数对“一锤子”并购重组和民企“造系”现象进行相应的模型推导，指出并购异化非理性背后的理性。下篇选取10个代表性案例，在描述并购重组背景、过程与后果的基础上，测算特定民企收购上市公司控制权后所获得的各种可能的控制权私人收益，证实上篇模型分析的基本结论。这种相互映衬的布局谋篇，目的是增强模型的趣味性和案例的思想性，启动读者理性思维和感性思维的相互碰撞，引起社会各界对并购异化现象的关注，加速其系统治理。

作者简介

朱国泓，男，湖南常德人，管理学博士，会计学博士后，中国财政部会计准则咨询专家。本科期间曾主修经济学，其后主要从事财务金融理论、财务报告舞弊的征兆及其治理研究。2001年曾获得深圳证券交易所2000年度会员研究成果市场类一等奖。近几年在《管理世界》等权威和核心期刊发表专业论文30余篇。目前正主持国家自然科学基金课题一项，参与财政部重点课题一项。主要关注领域为会计理论、财务报告舞弊的发现及其治理、控制权市场与公司治理。

书籍目录

上篇　模型篇　第1章　引言    1.1　研究动机    1.2　研究方法    1.3　篇章安排　第2章　文献综述    2.1　控制权转移动因的文献综述    2.2　控制权转移绩效的文献综述    2.3　控制权私人收益的文献综述    2.4　小结　第3章　基本模型    3.1　基本假设    3.2　模型推导    3.3　并购重组结局模型    3.4　模型结论　第4章　扩展模型    4.1  民企并联式并购的理性决策模型    4.2  民企串联式并购的理性决策模型    4.3　小结　第5章　因子分析    5.1　制度背景及其影响机制    5.2　基本模型的因子分析    5.3　扩展模型的因子分析    5.4　小结　第6章　结论及建议    6.1　基本结论    6.2　主要建议下篇　案例篇　案例1　欲取先予：托普软件的并购重组　案例2　明星陨落：明星电力的并购重组　案例3　菲菲湮灭：盛道包装的包装重组　案例4　敲骨吸髓：ST包装的包装重组　案例5　处心积虑：安塑股份的并购重组　案例6　前功尽弃：湘酒鬼的并购重组　案例7　盛宴苦果：科龙电器的并购重组　案例8　朝华夕失：朝华系的并购重组　案例9　盛极而衰：东盛系的并购重组　案例10　曲终舞散：飞天系的并购重组

章节摘录

　　上篇　模型篇　　第1章　引言　　1.1　研究动机　　当前，我国证券市场取得了全球瞩目的成就。2007年8月9日，我国沪深股市总市值以211 466亿元首次超越2006年我国内地GDP总量，A股市场资产证券化率超过100％，接近发达国家资本市场资产证券化率的平均水平。然而，不容忽视的是，我国证券市场发展除了存在债券市场不发达、证券品种偏少等结构性问题之外，还缺乏一个透明、有效、能够制衡上市公司大股东及高级经理人员、提升上市公司质量的公司控制权市场。国际经验表明，一个透明、高效的公司控制权市场，能显著改善整个市场的公司治理水平，降低上市公司代理人的代理成本，促进职业经理人市场的快速形成，进而引导社会经济资源流向高效管理团队。公司控制权市场是促进社会经济资源优化配置的重要外部机制。以当前已取得重大成就的我国证券市场为背景，对我国以上市公司控制　　权转让为核心的并购重组进行回顾与分析，无疑具有重要的理论意义和实践价值。　　应该说，我国上市公司的并购重组具有很强的历史紧迫性和深刻的制度背景。过去在一定时期内存在的额度审批制，以及证券市场为国有企业（以下简称国企）脱困的阶段性定位，使得我国不少上市公司缺乏相应的持续盈利能力，它们引入新的控股股东，并在此基础上实施并购重组，成为了一种非常迫切的选择。另一方面，随着改革开放的深入，民营企业（以下简称“民企”）得到了快速发展，它们需要通过证券市场打造自己的融资平台，并由此推动自身的发展。两方面形成一种合力，一股民企并购重组上市公司的浪潮由此席而来。　　……

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