潜行破关

出版时间：2011-1  出版社：世纪文景  作者：丁若  页数：272  
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前言

　　2008年9月15日。雷曼兄弟公司破产，全球股市大跌，世界金融市场处于风雨飘摇之中。　　2008年9月16日。英联7天投资团队向投资委员会作项目最终汇报。我们开玩笑说：这几乎是我们能找到的上会最糟的日子了。　　中国是英联的核心市场，我们扎根于这个市场，并对中国的长期发展充满信心。英联的投资决策更看重的是团队、是行业、是公司的可持续竞争优势，7天在这些方面赢得了英联投资委员会的认可，投资获得批准。　　然而外界的狂风暴雨，7天不可能没有感觉。美林和德意志两大投行对公司施行严格的债务契约要求，7天的运营稍有疏忽，就有可能违约。国内银行借款的大门基本关死，没有一家银行愿意借钱给这家不拥有任何物业、账面上还处于亏损状态的企业。同时，前几年的快速扩张中，难免有些项目良莠不齐。而作为一家还不满3年却已经有160家酒店、几千员工的企业，期望它的管理系统成熟完善也是不可能的。　　“这家企业下一步发展最欠缺的是什么？作为投资人，英联能做什么？”这是我在每一个投资完成前后都会反复思考、反复问团队也问自己的问题。而对于狂风暴雨中的7天，这个问题就显得更加迫切。　　投后的几个月里，英联团队平均每两周飞一次广州，跟7天的管理团队讨论方方面面的问题，从财务到债务，从开店到运营，从会员感受到员工激励，不一而足。举个例子：我们分析了7天160家酒店每一家每个月的运营结果，发现其中有一些店的表现不尽如人意。我们进一步分析原因，发现有些店有过多房间处于维修和停用状态，有些店是由于租金过高导致的成本结构问题，还有些店由于房间数太少、无法消化固定成本。另外，由于店长的绩效考核不跟利润直接挂钩，成本控制就很难贯彻到位。我们拿着这些分析结果跟7天的管理团队坐下来讨论行动计划。令人欣慰的是，虽然7天的团队还很年轻，但这是一支心态开放、充满学习精神、积极向上的团队。我们提出的建议，经常会和管理层有激烈的讨论，但只要双方最终决定，就能立刻执行下去。而且由于7天的IT系统非常先进，我们往往下个月就能看到执行结果，以此评判行动的有效性。　　跟这样一支团队合作，我们最需要做的，就是帮他们开阔眼界，给他们创造尽量多的学习机会。我们挖掘英联全球网络，充分利用各种资源。英联约翰内斯堡办公室一位执行董事的父亲曾经担任南非HolidayInn的CEO，并且参与创建了南非最大的经济型酒店集团CityLodge。我们邀请他来中国实地考察了数家7天酒店，并跟管理层分享他的观察。英联投资董事会主席PeterSmitham曾就职于欧洲最大的PE之一Permira，而Permira曾经投资于Travelodge——欧洲最大的经济型酒店集团之一。我们安排郑南雁去伦敦开会期间与Travelodge高层见面，讨论合作机会，学习先进经验。英联投资还为在中国的投资公司组织了数次高管培训，例如2010年的CEO论坛，我们邀请了李宁公司的CEO和百威啤酒大中华区前CEO，跟我们所投资的5家公司的CEO及高管分享企业管理经验。等等等等。　　也难怪7天的管理层会说：“英联是我们所有的投资人里面理解我们业务最深的，对公司的关心超过了我们见过的任何一个投资人。”　　7天现在已经上市了，英联与7天的合作关系也翻到了新的篇章。7天的前路依旧充满挑战，然而我们对7天的未来充满信心。能够成为7天故事的一部分，见证它的成长，我感到无比骄傲，因为这正是我们所坚信的投资理念–发掘最好的团队，帮助他们茁壮成长。　　林明安　　2010。9。4

内容概要

从郑南雁怀揣着第一桶金和小小的创业梦想，到遇见天使投资何伯权；从得到华平与英联的入股，到德意志、美林共同注资；从第一次IPO准备流产，到纽交所钟声响起……7天连锁酒店的融资上市，是最为典型的小企业逐渐壮大的故事。在这个故事中，有跌宕起伏，有坎坷艰辛，有现实无情的重压，也有秘密经验的分享……

作者简介

　　丁若，律师出身，做过财经记者、时尚女主编、专栏写手，现重新归队财经媒体，关注消费产业及资本市场多年。

书籍目录

序一：最糟的时候也能选到好项目序二：7天快攀资本市场高峰的背后人物表上篇　登陆纽交所　序幕　　第一章　纽约纽约　　杀青还是开场　　与资本市场对话　　〔延伸〕怎样告诉投资者，你是一支好股票　　萨班斯的历练　　〔延伸〕《萨班斯法案》中有两个条款需要在美上市的公司或准备赴美上市的企业特别留意　第二章　百日冲刺下篇　融资　序幕　第三章　结缘英联　先恋爱后结婚　第四章　债还是股　第五章　“星探”华平　第六章　天使要什么后记

章节摘录

　　上篇登陆纽交所　　序幕　　十五分钟很长。　　当这架何伯权咬了牙租下来的私人飞机在临近纽约的上空颠簸时，窗外风雨交加，驾驶舱与乘坐机舱间的隔板突然被震开，坐在最后一排的吴海兵一直从挡风玻璃窗望出去，却是模糊一片，什么也看不到。　　十三个人都沉默得像鱼一般。　　何伯权的手放在来不及回到座位就地蹲下的同行者肩上，试图安抚他，但他自己也无法平静。出发前，郑南雁开玩笑说的那句“这不是要一锅熟了”，现在成了让每个人担心的预言，翌日上午7天连锁酒店登陆纽交所的敲钟仪式顷刻间变得遥远。　　有惊无险。十五分钟的时间竟然可以如此漫长，这个小队伍在这些日子早已忘记了这种感觉，他们每个人都被高速运转流逝的时间追赶着，来不及体验情绪。两周十个城市的路演，紧张得令人亢奋，恰好在成功的收稍处被这场气流作了一个暂时的停顿，也平衡了一下一直过于顺利的过程。　　下飞机时，每个人脸上都挂着微笑，脚步也慢下来，显得不像前几日那么激昂。明天，明天会是怎样的景象呢？尽管路演很成功，挂牌上市纽交所已经毫无问题，但是，不到最后一刻按响纽交所的铃，谁都无法彻底确定成功上市。　　不用再继续排练路演，不用预想明天挑剔的基金经理会提出的问题，众人都算是好睡了一夜，只是要起个大早。　　纽约时间11月21日，初冬的清晨8点，太阳发出融融的暖意，天气很好，亦令众人心情大好。从客房去早餐会的路上，大家都有些轻松地彼此打趣，只有何伯权暗藏心事。早餐会将结束之时，何伯权忽地立起身来，说，我讲两句。除了内部几人，其余在现场的人都有些错愕——这时距离敲钟仪式的开场已经只有不到十分钟时间，纽交所高级副总裁Scott怕超时，但何伯权坚持，也就由他了。　　何伯权从西装内袋取出折成四折的两张信纸，开始照本宣科，读到页末，再翻一页，Scott面上显出些焦虑的神色，不停看表。还好，第二页只有两句话，读完回座，副总裁松了一口气，刚要上前，谁知，何伯权又折返回麦克风前说：“不好意思，我还有一句话没说：Goodmorning，Ladiesandgentlemen。”　　第一章纽约纽约　　杀青还是开场　　纽交所的人给了一个手势，身着社交正装的众人开始使劲鼓掌。场内，镁光灯乱闪，众人笑意盈盈；场外，纽交所特别制作的祝贺7天登陆纽交所的横幅洋溢着一股喜气。这个形式感很重的仪式，就像一部电影的杀青，或是开拍。　　“当天上市的其实还有一家美国公司，但参加开市敲钟仪式的只能是一家，交易所把这个殊荣给了7天连锁。这体现了他们对中国企业的期待，以及对开拓中国市场的重视。一个镶有7天连锁纽交所挂牌上市证书的镜框竖立在大厅一侧……”张琼在她的博客中这样写道。　　被关注的年轻的中国市场，与被关注的年轻的7天，正应了一句话：出名要趁早。出名出得早，自然有很多显而易见的好处：被关注，被得到更多资源；却也有另一面：被挑剔，被评头论足，被揶揄。　　何伯权就代表7天被揶揄了。大概也因他极少露面，根本不接触媒体，难得见庐山的公众，自然不会放过这个机会。何伯权在台上按铃，一直按到被喊停，第二天，几乎每个媒体都在7天上市的消息之外加上一笔：何伯权因为过于激动按久了铃，作为行文生动的体现。但当时在场的人，却个个否认，并没有感觉到这铃声冗长，对于当事人，这种喜悦时刻，当然不嫌长，而旁观的人，却各自怀着各自的心思，发出各式的论断。　　厚道点的，说7天幸运；尖刻点的，说此番上市，皆因负债累累；不明就里的，说，分明有猫腻嫌疑，还亏着本呢，怎能上市……　　对付各式议论，可以仿效明星，或是站出来声泪俱下地辟谣，或是一句“不回应”，而郑南雁采取的方式是，不解释。跑回家，既不开媒体招待会，也不摆庆功宴，反而同管理层其他成员开了个反省会，一方面为了防止管理层因为IPO成功骄傲自满；更重要的，是准备摩拳擦掌大干一番。　　对于很多企业来说，创业的过程是最艰辛的，而融到资上了市，就可以松一口气，算是过了一个大坎，类似鲤鱼跳龙门。而郑南雁反而觉得，上市会增加更多压力，更加没有推卸责任的借口——以前可以说，没钱啊，所以搞不好，现在不能这么说了。上市之后的经营，会验证管理层水平。　　所以，纽交所的钟声，只是一场戏码才刚刚敲了过场的锣鼓，穷小子方换上华丽戏服，摆了一个亮相的姿势。余下来，黑灯瞎火的看台鼓掌也好，喝倒彩也罢，这戏台，摆在众人之前，却是踩在自己脚下。唱得好，先是对得起自己，再来才是对得起观众。7天的成功上市，当然先是对得起股东。　　从实际收益来看，在IPO之前，何伯权拥有35。3%股份，郑南雁13。4%，华平基金13。4%，英联投资16。6%，IPO成功，使得这些百分百化成耀眼的真金白银。按开盘价13。5美元计算，何伯权账面翻成近10亿人民币，而郑南雁身价涨至5481万美元，合人民币约3。7亿元。　　何伯权投资了十余项目，但7天是第一个在纽约完成IPO的公司，他并不掩饰自己的激动和新鲜感，虽然对于何伯权这样务实的一个人，上市与否并不代表他投资的成败，但这毕竟是一个验证的砝码——而且，是国际市场的验证。　　与资本市场对话　　同样务实的郑南雁已经不经常看公司的股价了，像是过完了刚上市的蜜月期，他开始清楚，股价并不完全代表公司的经营状况，却很能传达公司的负面因素。他很认真地对待每一个有价值的反馈，即使在旁人看来，有些建议和意见真的有些可笑。　　1月的广州中午，空气突然就有些燥热起来。身材高大的郑南雁穿着他那件咸菜色棉背心，与敦实的林粤舟从位于客村的总部楼上下来，大步流星穿过一个总是工地的十字路口，去饭店请客。要请的人是个姓黄的中年女子，广西人，吴海兵介绍的，但事实上，此人与吴海兵也并无任何交情，只是，吴海兵觉得这人挺有想法的，就从上海电话郑南雁，说此人想来拜会郑南雁，见见有好处。　　黄姓女子自称买了7天的股票，也算股东了，所以想给7天提点意见。“你们说自己的员工是快乐的，但你们的员工福利怎样呢？说空话有什么用。客房里空气经常不大好，浴巾还要自己去前台领，这种感觉好差，你们酒店的推广手段不如××（一家深圳的经济型酒店）……”这女子的确住过不少7天酒店，持有的7天股票在散户中当然算多的，是个非常认真的研究型投资者，但显然，她并不非常了解7天的内部管理系统。　　郑南雁急匆匆吞下一口夹肉荷叶饼，用毛巾横竖左右擦干净连同嘴在内的半张脸，忙不迭用力点头：“你说的有道理，很有用。”转身向旁边的人讨要纸笔，一二三条地记了下来。　　林粤舟听到有些刻薄7天的词语，立即显出他的爽直性子，举着一只小馒头一一回应：“那个酒店，有政府背景的，房租几乎不要钱，自然可以低价促销；毛巾是我们的环保措施嘛，必须要实施的，慢慢大家就会习惯了……”　　对方于是和缓下来，说起另一个话题：“最好的服务行业公司一定会出在广州，7天可能会是中国最优秀的企业。”这样的话，郑南雁听着特别不好意思，低头讪讪笑着，不置可否，林粤舟圆圆的脸上露出有些得意的笑容，接话道：“别的不说，反正服务业广州的肯定好过别的地方。”　　饭局结束，刚好一个小时，经济实惠，内容很多。回公司路上，又是尘土飞扬，噪音轰鸣，“污染啊，真是扰民。”郑南雁皱皱眉头，在嘈杂的城市声音里，比起上市之前，他整个人也变得有点灰扑扑的，嘴唇干燥，多而蓬松的头发明显变灰了许多。上市这一年，他的身心还是累的，只是以他的个性，不可能承认这一点，他似乎希望别人只看到他轻松阳光的一面，　　这是一个真正好强又坚强的人，宁可别人说他只是运气好，也不愿别人说他怎样辛苦努力。　　他弯腰让过一个骑车冲过来的孩子，又开始一如既往地进行对刚发生的事情进行梳理总结：“虽然她不是很了解状况，但说明，买了股票的人会比管理者更在乎这个公司的问题，更希望这个公司好。所以，投资者都会看你的缺点，100个投资者看到的缺点，重合度最高的那几个，一定是公司的缺点，但是，只有通过管理层分析才知道，这个缺点对于公司的影响到底有多大。”　　郑南雁继续的谦逊和学习精神实在很有必要——上市以前，除了国有企业锦江之星，7天最强劲的竞争对手是如家、汉庭两家经济型连锁酒店。如家早在2006年10月末就已经在纳斯达克上市，而汉庭紧随7天之后，2010年3月26日亦登陆纳市，成为第三家登陆美国股市的中国经济型连锁酒店集团。　　汉庭上市当周，根据纳斯达克OMX全球指数集团公布的中国指数年度重新排名，如家酒店（HMIN）取代了中铝、华能等公司，与盛大网络游戏等六家企业，被列入纳斯达克中国指数（NASDAQChinaIndex）成分股，经济型连锁酒店同时也吸引了更多投资者的关注。但是，这个热度似乎没有给7天带来利好，季报公布后，3月24日，7天收盘价为9。94美元，不仅跌破了此前11美元的发行价，也是其上市四个月以来的股市最低价。　　靠上市拉开与竞争对手的距离，当然是不切实际的想法，好在郑南雁也没这么想过。但如此相仿的轨迹，不得不让业界和媒体说一家扯三家，从报表到门面，各个层面的比较无法避免。　　如家的上市已经相隔太远，论门店数量，7天一时也不可能企及，比较最多的是汉庭。一比之下，7天的表面工作显然招招处于劣势。　　7天上市时在招股书中披露，2010年10月有8000万美元高级债券将到期，此外，就在提交IPO申请的前两个月，7天又有两笔价值1。1亿元的银行短期和长期贷款。其中，有中国工商银行提供的价值3000万人民币短期贷款，利率为5。5755%，上海浦东发展银行提供的5000万人民币短期贷款，利率为5。841%。之后，7天又与交通银行、杭州银行相继产生借贷关系。　　如此种类繁多的债务令郑南雁屡屡需要为此解释，更有人说，7天之所以如此着急上市，就是为了偿还债务。　　不仅有债，而且亏损。从2006年到2008年，7天分别亏损2100万、1。2亿、2。9亿元。虽然在2009年的前九个月，亏损已经减至930万元，但这个报表还是没有汉庭好看——汉庭无债一身轻，且2009年已经盈利4300万；从外观上，总部位于上海的汉庭，一出生便显出海派特点：包装精致，有点小调门，精心设计的logo与7天被人嘲笑像“7-11”便利店一样的招牌一比便分出高下。　　但是，7天是这个行业内融资数额最大的一个公司，这个却没有太多人说起。在外行人看来，这说明7天自己经营有问题，才需要屡屡伸手向别人要钱，但事实上，内行人眼中，一个企业融资能力越强，越能说明在这个市场上的竞争力。　　所以，眼见未必为实。在资本市场，数字就是个游戏，真正用来讲故事的，是另外的东西。非常自信的汉庭老总季琦评价这几所经济型连锁酒店时说，如家是大，锦江是稳，7天是便宜，汉庭是好。一个好字，涵盖一切，千言万语也不必说；而便宜的价格却也并没有否定“好”，这是季琦的聪明。毕竟被认为在证交所中管理最为严格的纽交所审核规则不是游戏，7天能短短时间内快速通关，当然不是靠什么障眼法晃过了纽交所的审查，只可能凭借自己的真功夫。　　但是，资本市场非常敏感，变幻莫测，郑南雁想以不变应万变，以为把企业做好，资本市场自然会有好的反应，其实未必——与资本市场的沟通需要另一种语言，另一种讲故事的方式，这一点，郑南雁在上市的过程中已经有所领略，但还不算精通。　　上市前与上市后游戏规则其实已经大不一样。公司治理的作为一个好企业判断标准的公司管理，其实并非投资者最关心的——投资人购买一个上市公司的股票，最终当然是为了获利。上市公司与投资者的关系因此非常清晰：上市公司需要获得能持续筹集资本的平台，而投资人需要资本带给他回报。　　所有人都说，7天的管理层非常诚信，郑南雁本人独特的管理思想亦见诸各大报章，但是，7天已经是上市公司、公众公司，它需要长期获得市场认可和追捧。在资本市场，管理层的道德和企业的管理只是一个选择的基础，更重要的是，这个管理层能否给股东带来持续业绩增长。　　或者说，在上市后对投资者讲的故事，能不能让投资者相信，未来他持有的股票会有N倍的回报，而且，这个故事不能讲得像童话一般美好，最后却遭到现实的打击。很多企业爱上美国这个最大的资本市场，可是，进门后却遭到冷遇：股价长期低迷，无法得到美国市场的足够重视。　　有一点至关重要的是，年报路演。这也是检验所选投行的试金石——区别于上市前路演和路演演习，投行从年报路演的服务中不仅没有任何报酬，费用还得自理。吃力又不一定讨好。却恰恰最能看出这个投行的服务理念就是年报路演。按照惯例，境外上市公司在每一份重要的公司报告或者消息出台前后，都需要在全球范围内展开“路演”，向投资者解释和沟通，取得投资者的认可或者理解。　　根据2010年一季度美国主要证券市场（纽约交易所、纳斯达克交易所以及两个场外交易市场PINKSHEET与OTCBB市场）的不完全统计，在美国上市的中国背景公司已经有大约500家。但这500家公司里，只有约150家“活着”，就是说，真正比较有市场成交量的仅有三分之一强。大部分中国在美上市企业，是一些中小市值型公司，这些公司本身在行业内具有一定的竞争实力，但不大为人所知，如果不重视与资本市场的沟通，或者会渐渐半死不活。　　这不能不让7天警醒。　　7天的管理层，需要像他们准备上市时一样，快速学习，快速适应，快速反应。　　尤其需要投入永无休止的对资本市场的学习与“战斗”的，是吴海兵。IPO路演的顺利是一个良好的开端，但与资本市场的持续沟通则是这个CFO接下来最重要的工作。郑南雁最令人佩服的能力，就是得了几员得力大将，这几人对自己的要求比郑南雁的期望值还要高，对7天的忠诚和认同可以在任何细节流露出来。他们已将自己的情感倾注在7天，将自己的命运与这个公司的命运联在一起，这样说，丝毫没有夸张的成分。　　吴海兵便是一例。他说，他知道自己的性格和能力，最适合在一个让他能够充分发挥的地方，有一个信任他的上司，可以让他无怨无悔投入工作。尽管他是因7天要IPO才在2008年半路被挖过来，但IPO成功套现走人的想法，根本就没有在他的脑子里出现过。　　现在，对吴海兵来说，最迫在眉睫的事，便是要找到胜任的IRO，这对7天在资本市场的生长、与投资者之间的沟通至关重要。

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用户评论 (总计2条)

•   这书好看，我是先在图书馆看了以后再来买的，想做点什么的人要买来看看
•   　　认识该作者有一段时间，是一个个性独特的女子，聪明、伶俐、善察人心的女孩总是有特殊的魅力。虽然有一段时间不联系，但希望一切安好，如书名一样，突破人生各种幸与不幸，达到自己内心的平静。
  　　7天，在目前来说