聪明的投资者

出版时间：2010  出版社：人民邮电出版社  作者：本杰明·格雷厄姆  页数：458  译者：王中华,黄一义  
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前言

　　第4版 序　　——沃伦·巴菲特　　1950年年初，我阅读了本书的第一版，那年我19岁。当时，我认为它是有史以来投资论著中最杰出的一本。时至今日，我仍然认为如此。　　要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。本书能够准确和清晰地提供这种知识体系，但对情绪的约束是你自己必须做到的。　　如果你遵从格雷厄姆所倡导的行为和商业准则（而且，如果你重点关注第8章和第12章所给出的极为宝贵的建议），那么，你将会获得不错的投资结果。（这种结果所反映出的更多成就，要超出你的想象。）能否获得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中，股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。遵从格雷厄姆的建议，你就能从股市的愚蠢行为中获利，而不会成为愚蠢行为的参与者。　　我认为，格雷厄姆并非仅仅是一位作者或老师。他对我一生的影响，仅次于我的父亲。格雷厄姆1976年去世后不久，我写下了下面这篇纪念短文，发表在《金融分析师杂志》上。我相信，当你阅读本书时，一定能感受到这篇文章中所提到的关于格雷厄姆的一些优秀品质。　　怀念本杰明·格雷厄姆　　（1894~1976年）　　——沃伦·巴菲特　　几年以前，在即将80岁之际，格雷厄姆向一位朋友表达了他的想法：希望每天都做一些“傻事、有创造性的事和慷慨的事”。　　他的第一个奇怪目标反映了这样一个事实：他善于使自己的想法不会带有任何说教或傲慢成分。尽管他的想法是强有力的，但是，它们的表达方式无疑是温和的。　　本杂志的读者无需我们对格雷厄姆的创造性成就进行细致的介绍。在绝大多数情况下，某一学科的创始人都会发现，自己的研究成果很快就会被后继者所超越。然而，这本书对一种混乱和令人困惑的业务领域进行了系统化和逻辑化的分析；与此同时，在本书出版后的40年时间里，人们很难想出，有哪一个人能够在证券分析领域曾经达到过格雷厄姆的水平。在这一领域，许多研究成果发表之后，仅在几个星期或几个月内就会看上去非常可笑；然而，格雷厄姆所提出的原则却一直是稳妥的。在金融风暴摧毁不可靠的知识体系之后，这些原则所具有的价值经常会得到提升，并且能得到更好的理解。他的稳妥建议给他的追随者们带来了可靠的回报，甚至使得那些天资赶不上聪慧的从业者（他们因为追求卓越或赶时髦而摔了跟头）的人，也获得了可靠的回报。　　关于格雷厄姆在自己的专业领域所拥有的支配地位，最突出的一个方面在于，这并不是从全神贯注地关注某一个目标的狭隘思维活动中所取得的。相反，他的这种地位是几乎无法定义的广泛的智力活动所带来的副产品。毫无疑问，我从未遇到过思维如此广泛的人。惊人的记忆力，对新知识一如既往的着迷，以及能够把这些知识重新应用于表面上不相关联的问题，所有这一切使得他的思维方式在任何领域都会受到人们的喜爱。　　但是，他的第三项责任（慷慨），正是他比所有其他人都做得更成功的地方。我是以一个学生、一个雇员和一个朋友的身份认识格雷厄姆的。无论从哪一种关系来看（在他所有的学生、雇员和朋友看来），格雷厄姆在自己的想法、时间和精力等方面都表现出了毫无保留的慷慨。如果想寻求一种明晰的思维，那么没有比格雷厄姆更好的人选了。而且，如果需要获得鼓励和忠告，就可以随时去找格雷厄姆。　　沃尔特·李普曼（Walter Lippmann）曾经说起过那些为后人栽树的人。格雷厄姆就是这样的一个人。　　——《金融分析师杂志》，1976年11/12月刊。

内容概要

　　这是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949年首次出版以来，聪明的投资者即成为股市上的《圣经》。聪明的投资者修订版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基础上，由贾森?兹威格根据近40年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，进一步检验和佐证了价值投资理论。其中大量的注释和每章之后的点评非常有价值。股神巴菲特特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。
聪明的投资者首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。聪明的投资者着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。聪明的投资者还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在聪明的投资者后面，作者列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全边际”问题。
聪明的投资者主要面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。聪明的投资者不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍，而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中。

作者简介

本杰明·格雷厄姆（Benjamin
Graham，1894～1976年），美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)，这两本书被公认为“划时

书籍目录

第1章 投资与投机：聪明投资者的预期收益
第1章点评
第2章 投资者与通货膨胀
　第2章点评
第3章 一个世纪的股市历史：1972年年初的股价水平
　第3章点评
第4章 防御型投资者的投资组合策
　第4章点评
第5章 防御型投资者与普通股
　第5章点评
第6章 积极型投资者的证券组合策略：被动的方法
　第6章点评
第7章 积极型投资者的证券组合策略：主动的方法
　第7章点评
第8章 投资者与市场波动
　第8章点评
第9章 基金投资
　第9章点评
第10章 投资者与投资顾问
　第10章点评
第11章 普通投资者证券分析的一般方法
　第11章点评
第12章 对每股利润的思考
　第12章点评
第13章 对四家上市公司的比较
　第13章点评
第14章 防御型投资者的股票选
　第14章点评
第15章 积极型投资者的股票选
　第15章点评
第16章 可转换证券及认股权证
　第16章点评
第17章 四个非常有启发的案例
　第17章点评
第18章 对八组公司的比较
　第18章点评
第19章 股东与管理层：股息政策
　第19章点评
第20章 作为投资中心思想的“安全性”
　第20章点评
后记
　对后记的点评
附录
　1.格雷厄姆—多德式的超级投资者
　2.与投资收入和证券交易税相关的重要规则（1972年）
　3.投资税的基本内容（2003年更新）
　4.普通股领域新的投机
　5.Aetna Maintenance公司的历史
　6.NVF公司收购Sharon钢铁股份的税收会计
　7.技术类公司的投资
尾注

章节摘录

　　第1章 投资与投机：聪明投资者的预期收益　　本章将简要介绍其余各章要论述的主要观点。尤其是我们希望在本书的一开始，就针对个人及非专业的投资者，确立恰当的证券组合策略这一概念。　　投资与投机　　何谓“投资者”？在本书中，这一说法始终是与“投机者”相对应的。早在1934年我们撰写的那部《证券分析》教科书中，就试图准确地定义两者之间的差别：“投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。”　　尽管在随后的38年中，我们一直坚守这一定义，但是值得注意的是，在这一时期使用“投资者”这一术语时，情况发生了重大改变。在1929～1932年的市场大崩溃之后，所有的普通股都被看成是投机性的。（一位知名的权威人士直言不讳地宣称，只有购买债券才能称之为投资。）因此，那时我们不得不为自己的定义进行辩护，因为人们认为，我们的投资定义过于宽泛。　　现在，我们却不得不做相反的事情。我们必须告诫读者不要受流行语的影响，把股票市场上的每一个人都视为“投资者”。在本书的上一版，我们曾引用过一家著名的财经报刊在1962年6月一篇头条文章中的标题：　　小投资者看空后市，他们正在进行小额股票的卖空交易　　1970年10月，该报刊发表了一篇关于 “鲁莽投资者”的编辑部评论文章，这一次他们是竞相抢购股票。　　以上引文很好地说明了投资与投机这一组术语多年来在使用中的混乱情形。看看我们在前文给出的投资定义，再将其与某些缺乏经验的公众投资者卖空股票的行为进行一下对比，这些人甚至会卖出自己并不拥有的股票，而大多在心里认为可以在低得多的价位上再将其买回来。（应当指出的是，就在1962年的那篇文章发表之时，市场已经经历了一次大跌，正在酝酿一次更大幅度的上升，在此时做空，可以说是最坏的时机。）从更广的意义上讲，刊物中后来使用的“鲁莽投资者”这一术语，可以看成是一个可笑的矛盾，有些类似于“挥金如土的守财奴”，只要这种语言错误不是十分有害。　　……

媒体关注与评论

　　巴菲特说：“在我的血管里，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液。”　　华尔街所有标榜价值投资法的经理人，都称自己是格雷厄姆的信徒。　　投资环境虽已改变，但格雷厄姆所建立的智慧型投资原则，至今依然无懈可击。　　结合当今股市的实际情况，这部由贾森·兹威格和沃伦·巴菲特注疏的《聪明的投资者》（第4版），对格雷厄姆的投资理念作出了最新的诠释。　　“有史以来，关于投资的最佳著作。”　　——沃伦·巴菲特　　“完整地传达了格雷厄姆的巨大成功和广受欢迎的投资方法所包含的基本原则。”　　——《货币》杂志　　《财富》推荐的75本必读书之一。　　投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，股市上的《圣经》。　　“格雷厄姆对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。”　　——纽约证券分析协会　　“格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。”　　——沃伦·巴菲特　　假如你一生只读一本关于投资的论著，无疑就是这本《聪明的投资者》。　　——著名财经杂志《财富》的评论

编辑推荐

　　格雷厄姆不仅是他生活的那个时代最佳投资人之一，而且是有史以来最伟大的实践投资思想家。　　这部《聪明的投资者（第4版）》，是有史以来第一本面向个人投资者并为其提供投资成功所需的情绪框架和分析工具的专业书籍。至今，它仍然是面向投资大众最好的一本书。　　《聪明的投资者（第4版）》是经过修订后的第4版，旨在将格雷厄姆的理念运用于当代金融市场的同时，保留其原文的完整性。为了便于理解，在格雷厄姆的原文页下增加了一些注释，而格雷厄姆的原文注释则移至书后的“尾注”中。　　在格雷厄姆原著的每一章之后，你都会看到一篇新增的评论。在这些引导读者的内容中，将添加一些新的例证，以此来说明，对今天的投资者来说，格雷厄姆的原则仍然是多么贴切（以及多么使人思路开阔）。　　像所有的经典著作一样，《聪明的投资者（第4版）》会改变我们看待世界的方式。而且，通过教育我们，这本书也能够获得新生。你读得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆为向导，你必定会成为一个非常聪明的投资者。

用户评论 (总计147条)

•   包装精美，内容丰富，更重要的在于她的价值！格雷厄姆不仅是他生活的那个时代最佳投资人之一，而且是有史以来最伟大的实践投资思想家。此书实为投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，股市上的《圣经》。
  
  “有史以来，关于投资的最佳著作。”；“格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。”——沃伦 巴菲特
  
  这是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949年首次出版以来，本书即成为股市上的《圣经》。本修订版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基础上，由贾森•兹威格根据近40年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，进一步检验和佐证了价值投资理论。其中大量的注释和每章之后的点评非常有价值。股神巴菲特特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。
  
  本书首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。本书着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。本书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。在本书后面，作者列举分析了几组案例，论述了股息政策，最后着重分析了作为投资中心思想的“安全性”问题。
  
  本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894～1976年），美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”， 价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦•巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。 　　
  
  巴菲特说：“在我的血管里，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液。”华尔街所有标榜价值投资法的经理人，都称自己是格雷厄姆的信徒。投资环境虽已改变，但格雷厄姆所建立的智慧型投资原则，至今依然无懈可击。结合当今股市的实际情况，这部由贾森 兹威格和沃伦 巴菲特注疏的《聪明的投资者》（第4版），对格雷厄姆的投资理念作出了最新的诠释。
  
  这部《聪明的投资者》，是有史以来第一本面向个人投资者并为其提供投资成功所需的情绪框架和分析工具的专业书籍。至今，它仍然是面向投资大众最好的一本书。《聪明的投资者》是经过修订后的第4版，旨在将格雷厄姆的理念运用于当代金融市场的同时，保留其原文的完整性。为了便于理解，在格雷厄姆的原文页下增加了一些注释，而格雷厄姆的原文注释则移至书后的“尾注”中。在格雷厄姆原著的每一章之后，你都会看到一篇新增的评论。在这些引导读者的内容中，将添加一些新的例证，以此来说明，对今天的投资者来说，格雷厄姆的原则仍然是多么贴切（以及多么使人思路开阔）。像所有的经典著作一样，本书会改变我们看待世界的方式。而且，通过教育我们，这本书也能够获得新生。你读得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆为向导，你必定会成为一个非常聪明的投资者。
  
•   本杰明.格雷厄姆先生是使投资成为科学的第一人，被誉为“价值投资之父”。《证券分析》和《聪明的投资者》是其最畅销的两本著作，前者面向专业投资人员，而后者则面向个人投资者，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”。 在《聪明的投资者》中，格老首先给大家明确了“投资”与“投机”的区别。投资者会“根据公认的价值标准”来判断“股票的市场价格”，而投机者则是“根据市场价格来确定价值标准”。对证券投资在认识上的这一差异会带来截然相反的结果，投资者可以按照有利于自己的规则去参与，然后不断地为自己赚钱，而投机者则是为经纪人（顺带还有国家税收）赚钱（从总体上是这样，从个体上看也是如此，只要曾经赚钱的投机者没有见好就收）。 接下来，格老和大家探讨预期收益的问题，跑赢通货膨胀是自然的目标，但是，更广泛的研究表明，投资者不能指望其收益比近五年道琼斯成分股的收益（大约为这些股票有形资产帐面值的10%）高出多少，过高的预期实际上是可遇而不可求的。 然后，格老对不同类型的投资者提出了相应的可以参照的投资组合策略。对于防御型投资者，格老的建议是分散买入大型的、知名的且财务稳健的公司的股票，这些股票的市盈率必须限定在一定范围内。对于积极型投资者（指愿意在证券组合的研究方面投入更多时间和精力的个人投资者），可以增加下列投资选择：二类企业（相当于A股沪深300以外的企业）、廉价证券、被并购公司的股票等。对于广为推荐的成长股投资，格老用“成长型基金”和标准普尔综合指数、道琼斯工业指数十年数据的对比，证明成长股的长期表现甚至都赶不上平均水平。对于广受欢迎的择时交易，格老也不推荐，建议用股票债券投资占比去进行平衡，或者采用美元成本平均法。 接着，格老用了占该书一半以上的篇幅，通过大量实例向读者介绍证券分析的一般方法，有哪些注意事项，还有哪些误区等等。格老说“证券分析会非常复杂（他指的是需要考虑因素非常多）；股票估价只有在非常罕见的情况下，才是真正可靠的。”因为估值很少可靠，所以不仅在估值时必须更加严谨，在估值后还需要再通过一个系数进行修正，以便留有一定的安全边际。因为未来不确定，所以对于即使已经低估的股票，也不能集中购买，必须适当分散持有；另外，我们的判断也有可能是错误的，适当分散持有有助于减小判断错误造成的后果。 对于特定股票，安全边际总是依赖于所支付的价格。成长股的市场平均价格太高，无法为买方提供适当的安全边际，因而不适合普通投资者投资。同样，为了买到有合理价格的股票，我们也需要远离其他的市场热点，譬如基金重仓、连续涨停、高送转、IPO等等，进而远离羊群，远离交易，远离市场。像经营公司一样买卖和持有股票，多分析公司，少关注走势，多一点冷静，少一份热情，不要过于自信，要学会自我反思，要驾驭自己的情绪，耐得住孤独和寂寞，要能经历长久的等待等等。 该书成于四十年前，虽然市场已经有了不小的改变，书中所说的某些具体的操作已经无法应用（比如美国聪明的基金经理越来越多，导致廉价股票难寻），但是书中闪耀的价值投资的光辉思想（譬如安全边际，适当分散持有，用约束代替猜想等等）仍然像灯塔一样指引我们的投资远航。 另外，贾森.兹威格的点评和注释也为该书增值不少，点评中新增了一些新的例证，丰富了原书的内容，并且和页内脚注一道引导读者更好地理解格老的思想。 总之，这是值得价值投资信奉者人手一册的读物。
•   刚读完世界上最伟大的价值投资者本杰明.格雷厄姆的著作“聪明的投资者”，下文对其本传世佳作做简单总结。
  
  
  
  第一，在金融方面，你必须为自己制定一套金融规划，其中包括三个部分，分别是综合财务计划（你赚钱与花钱的分配方法），投资策略报告（用在投资的钱你的策略），资产分配计划（投资方向的选择），这些就是你人生财务决策的基础。
  
  
  
  第二，要理解投资与投机的定义、区别。
  
  1、投资业务是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报，不满足这些要求的业务就是投机。
  
  2、作为投资者必须要有足够的耐心，历史证明，越是有耐心的投资者，回报就越大。
  
  3、在股票选择方面，投机者更多精力放在股票的市场价格的研究，也就是所谓的走势研究，而投资者则研究股票的本身价值（背后公司的价值）与股票市场价值的关系。
  
  4、当我们找到市场价值低估股票的时候，对于单笔投入，它仍然风险很大，但对于多笔组合投入，它就是一笔完美的投资。
  
  5、无论是2.25亿人还是2.2.5亿猩猩，只要他们玩赌大小，总有215个可以连赢20次以上，但是请记住，那只是些趾高气昂的猩猩而已。
  
  
  
  第三，价值投资的中心思想，投资者优势与禁忌，成功投资者的共同特点。
  
  1、价值投资的中心思想：获得令人满意的投资结果，比大多数人想象的要简单；获得非常好的结果，比人们所想象的要难；
  
  2、投资者的优势：投资者的优势就是可以在自己想买入股票的时候买入，在自己想抛出股票的时候抛出，不必理会市场价格的变化；
  
  3、投资者的禁忌：
  
  a、成长股的未来不确定性过高，他们的涨幅平均水平低于股市整体涨幅，所以不建议投资；
  
  b、不可以为了1%-2%的利息，去投资那些**债券，冒这样的风险不值得；
  
  c、新股不可买，它们一般市盈率过高，而且为了上市，它们的财务报表可能造假；
  
  d、可转换债券与权证作为金融衍生工具，一般用来玩弄投资者，不可买，而且可转换债券与权证的股票，有可能会因为除权影响到股票的整体收益，也不可买。
  
  4、成功投资者的共同特点：首先，他们遵守约束，并一贯坚持自己的行为，拒绝改变自己的方法，即便这种方法已不再流行；其次，他们大量思考的是做什么以及如何去做，而很少去关注市场情况如何。
  
  
  
  
  
  第四、股票的定价因素以及投资者如何观察管理者。
  
  1、股票定价因素：
  
  a、企业总体的长期前景；（送股不影响企业的能力，对投资者是没好处的）
  
  b、企业管理层的水平；（企业应该在股价便宜时回购）
  
  c、企业的财务实力和资本结构；
  
  d、企业的股息纪录；
  
  e、企业当期的股息支付率。（企业不支付股息，必须要证明这样对股东会更好）
  
  2、投资者如何观察管理者：
  
  a、企业管理者是否具备应有的效率：公司的盈利能力、规模和竞争力等与同行业中类似的公司进行对比；
  
  b、普通的外部股东的权益是否保证：经营者的目标是管理层利益最大化与企业发展最大化，这与股东的目标股东利益最大化本身是有矛盾的，可以从公司政策中看出经营者是否会为了自身利益出卖股东。
  
  
  
  第五、防御型投资者的定义、资产组合、策略以及推荐方案。
  
  1、定义：以某种自动方式，创建一个恒久的投资组合，不再付出更多的努力；
  
  2、资产组合：50%股票：50%的债券，每半年根据实际额度进行调整；
  
  3、防御型投资者股票策略：
  
  a、股票控制在10只以内；
  
  b、挑选总资产较高，资产负债率较低的股票；
  
  c、股票所在公司必须每年都支付股息；
  
  d、市盈率应控制在25倍以内（市盈率指最近7年平均数，因为公司有周期性的盈利走势，并且公司可以通过财务手段调整当年收益，将部分利润和债务后移）
  
  e、利润稳定并持续增长；
  
  f、净资产/股价的比率较高。
  
  4、防御型投资者的推荐——基金投资：
  
  a、通过投资基金来避免自身寻找股票的麻烦；
  
  b、当年业绩特别好的基金一定是投机成长型股票或者是风险投机活动，必然导致未来业绩的影响，不可买入；
  
  c、60%以上的基金无法跑赢大盘，所以投资指数型基金是一个好方案；
  
  d、优质基金具有共同特点：它们的经理都是一些最大的股东、它们费用低廉、它们敢于与众不同、它们不接纳新的投资者、它们不做广告宣传。
  
  
  
  第六、积极的投资者定义、资产组合、策略、必要条件。
  
  1、定义：对一组股票、债券和共同基金构成的动态投资组合，进行不断的研究、筛选和监控；
  
  2、资产组合：如果你打算把全部资产投资股票，你必须考虑好以下问题：
  
  a、已经为自己的家庭准备好一年以上的生活所需资金；
  
  b、准备在未来20年一直坚持投资；
  
  c、已经度过1次以上的熊市；
  
  d、在熊市时持有股票，并且在熊市中买入更多的股票；
  
  e、价值投资者。
  
  3、积极的投资者的策略：
  
  a、较低的市盈率；
  
  b、股价相对于净资产较低；
  
  c、规模一般的非龙头企业（有成长的空间、非蓝筹股的帽子）
  
  d、花大量时间研究财务报表（可以发现坏账、存货以及财务技巧）
  
  e、资产负债率较低的股票；
  
  f、近5年都赚钱的股票；
  
  g、过去一年支付了股息；
  
  h、目前股价相对近期走势较低。
  
  4、积极投资者的必要条件：拥有大量的证券估价知识。
  
  
  
  第七、投资者最后要做的事情。
  
  1、无论是防御型投资者还是积极的投资者，你必须从中有你的选择；
  
  2、一旦获得了足够的知识并得出了经过验证的判断之后，你所需要的最重要的品德就是：勇气！
  
•   为什么巴菲特如此推崇此书呢？因为此书为投资人提供了一个投资决策的正确思维模式。
  　　
  　　　　巴菲特1973年在格雷厄姆《聪明的投资者》第四版的前言中写道：“投资成功不需要天才般的智商、非比寻常的经济眼光、或是内幕消息，所需要的只是在做出投资决策时的正确思维模式，以及有能力避免情绪破坏理性的思考，本书明确而清晰地描述这种思维模式，你必须将情绪纳入纪律之中。如果你遵从格雷厄姆所倡导的投资原则，尤其是第八章与第二十章宝贵的建议，你的投资就不会出现拙劣的结果，这是一项远超过你想像范围的成就”。
  　　
  　　　　“我个人认为，当前的证券分析和50年前没有什么不同。我根本没有再继续学习正确投资的基本原则，它们还是本·格雷厄姆当年讲授的那些内容。你需要的是一种正确思维模式，其中大部分你可以从格雷厄姆所著的《聪明的投资者》学到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企业。如果你还具有合适的性格的话，你的股票投资就会做得很好。”
  　　
  　　　　1994年12月6日，巴菲特在纽约证券分析协会的演讲中指出：“在《聪明的投资人》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：‘安全边际’。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起一百年之后，将会永远成为理性投资的基石”。
  　　
  　　 巴菲特：学投资很简单 愿意读书就行
  　　
  　　“学习投资很简单，只要愿意读书就行了。我的工作是阅读。”
  　　·想学习巴菲特，首先问问自己，你经常读书吗？
•   希望进入股市前，能学习一些相关的知识。看了不少国内的著作，都没用收到好的效果，于是乎决定购买这本被誉为投资界的圣经——《聪明的投资者》。一气读完，感觉意犹未尽，才发现国内那些关于股票的投资著作，都是教人投机的。真正的投资者，应该将自己当做企业的拥有者，而非简单的一纸证券。尽管中国的股市还不成熟，但我相信只要做一个真正的投资者，还是能有所收获。接下来，除了要再反复看这本书外，决定接触格雷厄姆的另一本巨作《证券分析》，希望读完之后，自己能真正地成为合格的投资者。
•   　　格雷厄姆的《聪明的投资者》是一部非常有益的投资类启蒙书，它比《证券分析》更通俗、更大众化。书中的许多观点堪称经典，如市场在短期是投票机，但在长期则是称重机。要选好股票，但更要选好价格。市场的有限理性和人类的有限理性决定了股票的内在价值与其价格常常背离，而安全边际则是衡量这种背离程度的尺度，安全边际加分散化投资则是保证聪明的投资者本金安全和获得利润的不二法门。《聪明的投资者》与《股票作手回忆录》以及《非同寻常的大众幻想与群体性痴狂》并称为三大股市投资必读书目。
•   既然是被推崇到了如此高的地位，必须得看看了。如作者格雷厄姆所说，此书并不是用艰深晦涩的专业术语和复杂的分析工具对证券和股市进行庞杂的分析，而是用价值投资和良好投资心态指引莘莘股民和广大投资者去遨游投资的海洋。
  业精于勤而荒于嬉。想做聪明的投资者，除了好心态之外，坚持不懈的关注和分析仍是不可缺少的因素。
•   在看过格雷厄姆的《证券分析》之后，决定买这本的。《证券分析》适合有财金基础的人看，但是《聪明的投资者》更注重原则性方面的内容，所以想买了读，加深理解价值投资哲学和理念
•   花了好长的一段时间把这本书读完了，断断续续的，但是，也不影响自己对这本书的理解与透析。之与理解，自己认为《聪明的投资者》是一本具有一定专业性的书，但专业性不是很强。毕竟是大师级的作品，不过格雷厄姆将与投资相关的一些理念：通货膨胀、股息、利率、回报率等等都进行了说明，并且在让我们在规避资金投资风险上也进行了阐述。很好，很不错，自己现在刚开始着手投资，读完这本书，然后与自己的实际操作相结合，还是蛮有感触的，打算接下来继续阅读格雷厄姆相关的书籍，希望能够提高自己在投资理财方面的能力！
•   本文以独特的观点阐述了对证券市场剖析，首先是格雷厄姆对投资和投机的概念，进行全面的阐述。一再强调不要忘记两者的区别，然而这两者的区别往往被普通投资者或投机者所忽视。这本书并没有说要你在华尔街如何成为千万富翁，而是通过一个个的历史教训，告诉我们如何在证券市场中生存下去，以及不要参与证券愚蠢行为，以及如何在证券市场发生愚蠢时，你在这愚蠢的市场中得到更多的好处。
•   格雷厄姆在书中告诉你如何做一个聪明的投资者，投资必备书
•   在投资界我认为《聪明的投资者》是最好的一本书,它指导你如何成为一名投资者而非投机者，从思想上彻底改变你，你不会后悔的，本人非常崇拜本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特。
•   这次修订版还包含了著名的财经记者兹威格所作的最新点评。兹威格介绍了当今的市场现实，指出了格雷厄姆书中的案例与当今头条金融新闻之间的相似性，从而使得读者能更透彻地理解如何去利用格雷厄姆所提出的原则。
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  一针见血的点评，想做投资的必须得看的。
•   个人参与市场投资已经很久了。作为个人投资者有哪些必读书目，这是自己个人一直思考的问题。无疑，这是其中一本投资者必读的书目之一。光是格雷厄姆和巴菲特的名字已经足够善良。有志于投资市场的个人，不可错过阅读的一本好书！阅者自知！
•   这本著作就不用怎么介绍了，我还在阅读中，系统化，详细的叙述适合于“投资”的各种金融工具，及如何按照价值投资的方式进行组合投资，使利润最大化，并且长期持续。之前读的《证券分析》更多的是理论的知识，更适合于做教材，而《聪明的投资者》更贴近于普通的投资者，更容易入门点。
•   自2007年高点“被进入”股市大军之后，我那可怜的辛苦钱就被套牢了～～
  有时候感到很困惑，为什么心理因素在投资中的影响居然大过其他？？迫不及待地买来这本“圣经”，原来在于自己的态度不端正，或者说心术不正，原来在于根本没有把握住自己的原则，原来还有这么多门道。看来，想赚钱并不是一件容易的事情。
  但幸好，我拥有了这本投资向导，现在是应该好好考虑投资上的事情了，想好投资组合，如何应对市场波动，《聪明的投资者》真的让我从此变得聪明起来！
  
•   我最崇拜的人－巴菲特所崇拜的人写的书，我很期待并很仔细的看了几遍。
  如果你想成为一个真正的价值投资者，请先看这本书，在看有关巴菲特投资技巧的书！因为这本书里面的很多观点是巴菲特逻辑的基础！仔细看其中的几个章节，例如8、11、12等，和后面几个章节所描述的实例！
  如果你想成为一个投机者，请先看这本书，再去看很多华尔街的投机理论（其实美国股市比A股的投机成分、投机能力都要强的多）！因为这样你会对诸如安全边际和你的投机所蕴涵的风险（到底都有什么风险，如何量化等）有很好的理解，并且对于你的投机（趋势也好，概念也好）操作有一定的指导，例如让你坚定的止损！（因为你很透彻的理解了你所面对的诸多风险，本质的）
•   久闻大名，就是找不到。格雷厄姆的另一名著《证券分析》又太深奥，不易读懂。现在终于出版中文版的了，太好了。本书内容平实、易理解。投资基本理念表达的非常清晰，能对巴菲特的投资思想有进一步的了解，读到有些章节，往往感叹：原来如此！
•   证券投资的绝对经典，拿到手浏览一遍感觉不错，除了格雷厄姆长青的投资理念之外，茨威格和巴菲特的点评才是这一版出彩的地方，书的制作也很精美，就是有点小贵不过冲着里面的内容也算值了。
•   硬皮，装帧和印刷的都不错。读了100多页了，翻译的也不错，没有发现令人费解或者不流畅的地方。每一章后面都有解读，有很多别人的注释。巴菲特对此处评价极高，推荐过这本书。现在流行的多数价值投资观点都出自此书，算是找到出处了。尤其，其中对股市的疯狂和恐惧部分写的很好，别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧，这话肯定是老巴根据此书总结的。稳健的投资者是一定要读这本书的，而且要不只一遍的阅读。
•   咬牙买下了，要知道此书的老版本电子版我看过翻译有些差而且内容并不多，拿到此书才知道这版是新世纪修订过的，加了大量二十世纪股市案例一一验证了格雷厄姆的投资理念，作为一般股民不论信奉什么投资理念都应该看看此书，因为他用大量的案例告诉人们投资和投机的区别，书的装帧很精美，冲着老格，这六十多元也算值了
•   本书是股市价值投资的开山鼻祖，为股神巴菲特的精神导师，是作为股市必读教科书，读本书不需你有很高的学历，只要细细品读，每次都有很不错的收益，他可以使你在股市中平步青云，一帆风顺，成为一位名副其实的价值投资者，精读本书，从此你的生活将会发生翻天覆地的变化。
•   在投资市场,聪明的你并不一定是聪明的投资者.而当你按照书中的原则去做投资行动的话,你得到的倒真是真金白银的财富!
•   看完证券分析对格雷厄姆的推崇已经达到很高的层次。价值投资才是投资的最佳选择
•   刚开始看,已经忍不住赞叹,可能人进40,很多东西看的比较通透,这是一本真正的投资者的书.面对笼罩在我们天空中的贪恋大嘴,保持"聪明的投资"是无比重要,尤其是金融界规模性体制性欺诈的时候.就让我们淡淡地看,淡淡地去做,忘记贪婪和恐惧,摘取属于我们的时间的玫瑰
•   巴菲特的投资理论基础，巴菲特说过，他的投资基础百分之八十来自格雷厄姆，这是格雷厄姆的经典之作，值得一度。
•   投资行业写书的人很多，号称成功的人也很多，但是值得仔细研究的就那么几个，巴菲特的老师格雷厄姆据对算是一个。这本书很好，装订没得说，内容也值得仔细研究！
•   巴菲特说：如果你只读一本书，那么就是《证券分析》。《聪明的投资者》是《证券分析》的业余读者版。
•   书的质量很好，价格很实惠，发货很快。格雷厄姆的书，投资者必读！
•   价值投资理论的开山之作，股神巴菲特倾力推荐，值得每位价值投资者细心阅读！
•   喜欢投资的朋友都应该看一看这本书，格雷厄姆的观点永不过时，而且越是在困难时期越显珍贵。里面的每章点评，也很好，有助于我们去理解作者的思想。
•   好的方面大家说得很多了，不需要赘述，感兴趣的买下来看就是了，培养一个正确的投资观是最重要的，相当于打好地基。里面的点评有很多美国股市的材料和数据，对于中国的投资者很有用，我认为多花这点钱值。
•   我所理解的大师，应该是那些能用平实的语言，生动的剖析深奥的道理地人。格雷厄姆和索罗斯这对师徒显然是大师。这两本著作对于稍具投资知识的读者均有醍醐灌顶之效。
•   书中关于各种投资者投资方法、心态教导的很仔细，虽然不少陌生的名词术语但是不影响阅读。举例也很仔细，方便读者对比数据。当然，虽说书中的某些投资方法不适用于我国和现代，但是，其投资理念、基本选股方法还是圣经级别的！
•   很早就想读《聪明的投资者》，一直没有机会。巴菲特曾经说过聪明的投资者是对他启发最大的一本书。尤其是后记，如果没有看到后记则巴菲特就不是巴菲特了。拿到手后我先看了后记，感触还是很深的。关键是要做好前期工作，一切获得都是前期积累的结果，没有不劳而获的丰收。虽然将50%的资金投入到一只股票中风险很大，但是如果做好充分调研，在别人最恐惧时买入，即低估时买入，高估时卖出，收益巨大。关键是如何找到低估的股票。还是要好好阅读本书，争取把自己的功课做好。
•   要想成为一名成功的投资者,必需先要有一个成功者的投资理念做为基础,其次,才是学习一些技术之类的东西.本书,就是一个由成功者所著的投资理念之著.值得一读.
•   没有太多实时交易技巧，这本书第一版成书之时，正是美国上世纪经济大萧条后期，人心涣散交投惨淡。更多的是投资心理分析。相对一般投资者来说，是一本非常好的心灵抚慰以及强心针之作，作者在本书有非常好的投资建议，值得细细揣摩。
•   早就听人讲过此书，一直想买一本，这次能买到很高兴。这部书是价值投资者必备的投资宝典，很实在，没有花里胡哨夸夸奇谈的东西。
•   大师的杰作，投资的基础。伟大的格雷厄姆！！！！
•   本书的字里行间中闪耀着格雷厄姆智慧的光芒，阐述的内容可谓投资真谛。
  一本值得珍藏的好书。
•   最近刚好学到格雷厄姆的投资理念，买来看看！
•   个人投资必备书籍，书中的众多观点对个人投资者均有很多的益处。
  价值投资才是投资的真正精髓。
•   这是一本以投资者为对象的书籍，在我看来投资和投机的划分更类似于战略与战术的划分，并非完全隔绝分开的，所以无论投资投机这本书都值得一看。
•   这本书不是仅对股神和专业投资者有用，对广大个体投资，股票散户更有警示性，启发性，引导性。
•   与原来的老版本确实不一样，里面对原来版本的章节作了很多增删，增得多，删得少，内容更充实了，不过是不是符合格雷厄姆的原意就不好说了，另一方面，每一章节后面加了评注，最后部分有价值的是巴菲特的一些问答。洋洋洒洒，还真湊够了那么厚结结实实一本书，字体小五吧，内容倒是充实了，还是那句话，里面有些东西是不是符合格雷厄姆的原意就不好说了，评论的案例选得有点差，我是这么觉得的，有马后放炮的嫌疑，老拿2000年网络投机热潮说事
•   该书有些像对投资者的风险教育。对投资能趋利弊害。
•   一本不错的投资教科书，值得我们投资者一看，好好学习！
•   聪明的投资者（注疏点评第4版
•   向投资者说明证券市场真实基本的原则和规律，可以说任何一个想要成功的投资者需要建立的最基的市场理论基础，如何客观看待市场、看待自己，是基本中的基本。当然，如果你已经具备这些坚实的基础，想要寻求先进、新颖的市场分析方法，那么显然就不需要这本书。
•   聪明的投资者是投资界经典中的经典，非常值得细读，每读一遍就会有一遍的新感受。我打算珍藏了
•   不用我说，大家看评论就知道这书怎么样了。被沃伦•巴菲特评为“有史以来，关于投资的最佳著作。”我老早就想买了，可惜。。。现在好了，终于看到真书了，而且是精装。总算告别看电子版的时代了！
•   这书太难看了，不是写的问题，是自己的原因，看了几页实在受不了，感觉还是聪明的投资者比较好看些，就是新版的太贵了
•   大师杰作，巴菲特的点评对本书增色不少，遗憾的是见到这本书太晚了，三年前也读过证券分析这本书，当时无法理解，因为没有牛市和熊市的经验。现在深深的感觉到投资成功是需要缘分的，当然努力也很重要。这本书应该每隔几年都拿出来翻一番，值得珍藏。希望朋友们不要听那些人的消极评论，那是因为他们没有能读懂这本书的经验或知识背景或耐性或能力。
•   聪明的投资者，很值得一读
•   很多观点科学、有道理，真的能使渎职变成聪明的投资者！！
•   站对阵营，聪明的投资者，
•   聪明的投资者
•   “聪明的投资者”名不负其实
•   只要读过关于巴菲特的书就一定知道格雷厄姆，也就一直很想读读大师的书，就从这本开始。
•   一位前辈推荐给我的`~
  果然，一本几十年都没有过时的书，里面肯定有它的道理
  没有一成不变的模型、方法。没有能够一直挣钱的交易体系
  
  但是却有长盛不衰的逻辑与思路。格雷厄姆作为巴菲特的老师，的确在这方面有着深厚的认识。
•   我国股市长达五年的熊市，无数机构和散户一样，亏损也很大，中国市场无论从制度建设还是投资者理念搭建，投资者教育都欠缺很多。也许正应该趁这个哀鸿遍地的时候，静下心来读读大师的经典。
•   巴菲特推荐的书之一，刚开始看，有点吃力。格雷厄姆，大家，不多说。
•   很好！就是书中的每章点评叫人有点烦---又没什么新意，有些牵强附会。读最前面的点评时，我还认为是格雷厄姆的点评，差点被误导。
•   内容需要一点专业知识，但对于格雷厄姆的学徒来说，这本书不可不买，内容没得说，设计也很经典！
•   已经买了一本，不是注疏点评版的，认认真真地读了两遍，受益匪浅，是经典之作，思想深刻准确，是一本指导投资时间的圣经，值得反复理解揣摩，并应用到实践中去。
•   拿到书有几天了，只看了个开头，书的包装还是非常精美的，硬皮，但比简装贵了很多，其实从看书的角度来说还是简装经济。内容在格雷厄姆的作品中加入了注解，便于理解，但每页的注解很少，有些注解写的含糊，不用注解多看几遍也可以看懂的。从文字书写习惯来讲，翻译过来的文字还是有些拗口。书印刷的质量非常好。总体来说还不错，值得一看。
•   格雷厄姆的经典之作，翻译流畅，已改为“安全边际”，相当满意！！！
•   买的是注疏点评版的，开始看评论，有人说就要看不带注释的，不受别人思想的左右。
  不过我觉得这本书里的注释还是值得一看的，虽说比原来的版本贵了些钱，值得。
  
  值得拥有的一本书，特别是想在投资领域有所收获的朋友
•   这本是格雷厄姆最具代表性的一本书。。多看看也绝对有利。
•   巴菲特的财富来源，价值投资着的圣经。不适合短线投机看，但是要懂得！
•   虽然还没有读完，但这本书绝对可以作为专业读物品读，适合纯价值投资者参考阅读，不过，作为一名投机客建议不妨也看一边，大师的风范是可以覆盖整个行业的分支。
•   格雷厄姆的经典！！强烈推荐
•   此书是每一个人入市之前都应该读的书，无论您是不是价值投资者，翻译得很好，译者真正理解了书的内容。
•   不聪明就不要乱投资
•   买了一大堆格雷厄姆的书，看看再评价
•   投资者的圣经，果然不俗，认真研读中。。。
•   崇拜格雷厄姆的朋友不能不看
•   所有价值投资者都有必要读的一本好书
•   投资者的圣经新约
•   对于价值投资者来说，这绝对是不容错过的一本好书。可以细细品味、慢慢思考。。
•   价值投资者必读书。
•   很好的一本书 价值投资者必看
•   粗粗的看完一遍，虽有内容不甚明白和理解，但其整个投资理论体系核心——“安全边际”及价值却是深入人心，其对市场历史数据细致分析的方法也值得很好学习！
•   最喜欢就是述到投资者思想、心战部门的内容，值得熟读它，我已经在第二次看它了。呵呵。。。
•   这本书很值得一读，适合初级投资者阅读，里面内容很详细，深入浅出。
•   经典中经典，开山鼻祖之作。每个投资者案头的必备之作。
•   投资者必备的经典图书，值得一读
•   虽然只看了一部分,但是对一个刚入市的投资者而言,这绝对是指引你前进的一盏明灯，会让你解开很多迷惑会让你看到很多人性的弱点、、、、、、
•   虽然我还没有看完，但已获得很大的启发；字里行间，充满智慧，使我对目前使用的价值投资方法深信不疑。
  如果没有评论就更好，使我们自己去理解作者的想法；
  或者注明评论的作者是谁。
  我们相信我们投资成绩是对作者最好的致敬！
•   价值投资的经典之作，巴菲特的床头必备书
•   每个投资者都应该看的必读书……
•   投资者必读书目
•   很久以前，看过电子版，后来用电子版打了一本，今天终于买到了，又重读了一遍，1970年到现在已经40年了，经典的光芒仍在，比《证券投资》更易理解，更容易接受。
•   证券投资入门级的书，所阐述的投资原理是真正投资的基石！
•   这本书真是投资者的指路明灯
•   一个宽厚的长者将个人投资者的诸多要义娓娓道来，值得收藏！
•   Graham是第一个把投资的原则说得非常清楚的人。
  书中的大部分理念即使放到今天也不过时。
  这次是我买的第二本，准备送人的。
•   抱着好奇的心情，买了这本书。原来以为会在买书热情过后，就这本书和其他书一样被丢在角落里。结果，神奇的发现，这本书有着与众不同的魅力和魔力，让你着迷着一章章的往下读。里面没有枯燥的理论术语，就像一位老者在和你娓娓道来他的投资经验。
  虽然书写于70年代，但是我觉得它的投资精髓至今依然受用。可以当做投资普及读物来读，也可以当做自身投资经验的提升教程。
  ps：每章节之后的点评同样相当精彩。
  总之，一个字：值！
•   是一本适合投资者看的书。
•   我有可能看不懂，给分是给内容的。 要做投资者