赢在经济萧条时

出版时间：2011-5  出版社：机械工业出版社  作者：（美）小罗伯特 R.普莱切特（Robert R.Prechter,Jr.）  页数：294  译者：何峻  
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内容概要

　　本书的作者小罗伯特R.普莱切特曾著有经典之作《艾略特波浪理论》。《赢在经济萧条时》最初写于2002年，那时普莱切特就运用波浪理论，预见到未来美国会爆发大规模的经济萧条，从而为美国及相关国家的普通大众提出应对建议。那些听取他建议的读者，后来纷纷热烈地回信，称即便面对经济危机，存款也增加了10倍……
　　本书作为2002年版本的更新，作者又仔细地增补修订了许多资料。一方面，本书关于运用艾略特波浪理论来预测经济走势的内容十分重要，对于长期追随和研究艾略特波浪理论的中国读者极有意义；另一方面，作者提出了应对萧条的建议，尽管有其国情和环境的限制，但仍为中国读者提供了丰富的思路和参考，也为国内金融产品的创新等提供了依据。

作者简介

小罗伯特R.普莱切特不仅著有几本关于市场的著作，还是《艾略特波浪理论家》和《全球市场展望》这两份预测月刊的编辑。赫尔伯特评级机构报告说，截止到1993年12月31日的13.5年中，《艾略特波浪理论家》超出了威尔士5000指数的表现，而同期面对的市场风险仅为50％。《艾略特波浪理论家》已两次获得《硬货币文摘》的“****奖”，两次获得《市场时机搜寻者文摘》的“年度市场时机搜寻者奖”，成为唯一获得如此殊荣的市场通讯。1984年，在美国交易锦标赛中，普莱切特先生在4个月的竞赛期间内，在受监控的实盘期权账户中创造了444.4％的回报率。1989年12月，金融新闻网称他是“本十年的大师”。1990～1991年，普莱切特先生-在市场技术分析师协会自成立起的第21年担任其总裁。
普莱切特先生曾以全额奖学金进入耶鲁大学，并于1971年获得心理学学位。他以纽约的美林市场分析部的市场技术分析专员开始其职业生涯，在那里他最初的波浪理论研究工作使他拥有了一小批忠诚的追随者，并在他被引见给A.J.弗罗斯特后，最终著成本书。

书籍目录

序言
致谢
第一部分 为什么股市崩溃，通货紧缩和经济萧条也就为时不远了
 第1章 被揭穿的神话
 第2章 经济萧条何时发生
 第3章 股市何时由上涨转为下跌
 第4章 当前的股市形势
 第5章 股票参与和经济表现的依据
 第6章 股市历史性高估值的意义
 第7章 历史上乐观心理的意义
 第8章 股市和经济的含义
 第9章 通货紧缩会在何时发生
 第10章 货币、信贷和联邦储备银行体系
 第11章 是什么使通货紧缩有可能在今天发生
 第12章 测定通货紧缩的时间：康德拉捷夫周期
 第13章 美联储能够阻止通货紧缩吗
第二部分 如何保护你自己并在通货紧缩和萧条中获利
 第14章 做好准备并采取行动
 第15章 你应该投资债券吗
 第16章 你应该投资房地产吗
 第17章 你应该投资收藏品吗
 第18章 你应该投资“现金”吗
 第19章 如何寻找安全的银行
 第20章 你应该投资股票吗
 第21章 你应该投资商品吗
 第22章 你应该投资贵金属吗
 第23章 如何处理你的养老金计划
 第24章 如何处理你的保险和年金
 第25章 财务预警的可靠来源
 第26章 如何确保你的身体安全
 第27章 预防政局的变化
 第28章 如何寻找安全的庇护所
 第29章 收回贷款和清偿债务
 第30章 如何经营你的生意
 第31章 如何对待你的工作报酬
 第32章 你应依靠政府保护吗
 第33章 “必须做”和“切勿做”的事情
 第34章 通缩性衰退和大萧条达到谷底时应该做什么
附录A 《艾略特波浪理论家》评论节选：针对最后的市场高点
附录B 《艾略特波浪理论家》评论节选：针对上升的前景
附录C 完整的经济周期

章节摘录

　　几大货币垄断者组成的银团向世界宣布，它们将向金融系统注资数百亿美元以增强市场流动性。它们采取招标的形式，向提交优质抵押品的中标银行发放为期一个月的低成本贷款，实质上给银行提供了免费入场券，让它们可以在同业拆借市场和其他市场上赚钱。在这份众目昭彰的声明中，那些相信持续通胀的人的梦想／噩梦“似乎”已经变成了现实：有了可任意支配的无限量信贷，几大央行自信可以联手缓解全球性信贷紧缩问题。　　然而，“似乎”毕竟不同于“是”。如果这些央行保证随便什么债券都可以不拘形式和永久性地与它们的借据互换，那才是真正创造了持久通胀。但这项新计划不过是另一种回购协议而已，协议中的借款行仍然得在28～30天内连本带息地归还贷款。此外，弱势债券不能作为抵押物，这些央行只愿意保管好东西，而且只保管一个月。正如《艾略特波浪理论家》多次指出的，没有任何迹象表明美联储准备把它的借据换成次贷或其他任何垃圾债券。它们只接受优质债券，期限也只有30天。一切几无变化。　　虽然如此，这或许也算是央行迄今为止最重要的一次声明了，但其动机并非像人们所想的那么意义重大。到目前为止，大多数人都对这些声明信以为真，以为央行承诺的一切即将成为现实。但这种引起强烈震动的货币声明所做出的承诺，其最重大的意义在于，如果这一声明未能恢复公众的信心，央行的信誉将不复存在。　　至少历史学家将会这么评价。但其实真正的损失就像社会经济学家所阐述的那样，公众信心的不复存在将使中央银行家的计划失败。最后的结果可以用心理因素加以预测。如果熊市的浪c已经开始，美联储做什么都不会危及公众的信心。如果情况相反，那么在负面的社会情绪趋势下，美联储所做的一切都会被阐释为糟糕的举措。美联储的失败不会引起恐惧，但恐惧会导致美联储的失败。　　日益浓厚的恐惧心理可以在某些行为中表现出来。一方面，银行家变得害怕放贷。最近的一项调查显示，银行家的贷款意愿发生了巨大的变化。大多数银行提高了房贷的首付款比例，从零首付提高到20％～30％。另一方面，投资者变得害怕借款。例如，已经为巨额不良按揭贷款组合所累的对冲基金曾经强力使用金融杠杆，有些比例高达30比1。　　……

媒体关注与评论

　　《赢在经济萧条时》让我认识到经济中的长期变化及其对每个人的影响。没看这本书的时候，我们存了点钱，有房贷和车贷，还有一些其他债务，但却不太清楚如何善用金钱，避免错误的投资……看过这本书之后，我们现在的资产95％为流动资产，我们的房子是在房价最高时卖出的，我们过着宽裕的生活，存款是刚开始储蓄时的10倍……　　——读者，电子邮件　　在那些资产损失近半的人们面前，我不得不保持沉默，要知道，我的一个账户就赚了100％。帮你自己一个忙，赶快看看《赢在经济萧条时》这本书吧。　　——读者，博客　　自打6年前他发出通货紧缩的最强音以来，很多预测都已成真。这着实令人恐惧，就连那些“有准备的人”也不例外。　　——读者，电子邮件　　今天阅读此书，让人觉得普莱切特仿佛握有一只水晶球，所以，他对当今市场的看法才会如此令人信服……他说“信贷崩溃”未结束，并且预言我们将和日本一样，也得经历一段漫长的资产缩水期，一言以概之就是：通货紧缩。　　——《芝加哥太阳时报》　　我喜欢《赢在经济萧条时》，多年来一直在向别人推荐。这本书以几十年的严肃研究为基础，惊人而准确地预测了2008年的金融危机。它纵观全局，阐述了经济景况是如何随着时间的推移而盛衰兴亡的，我们又如何从中获益、如何避免陷入困境，这些困境会摧毁不警觉的人（也就是世界上99％的人）。　　——肯·麦卡锡

用户评论 (总计35条)

•   一、关注本书的原因
  
  很久不读关于技术方面的书籍了。
  
  关注本书，一是因书名与我在熊市中布局的投资理念高度吻合；二是作者是研究波浪理论的大师级人物，很多年前曾看过他写的《艾略特波浪理论》一书；三是想知道作者如何分析经济周期。
  
  
  
  二、读后的最大感受
  
  全书讲述的重点不是波浪理论的技术细节，反而很宏观：债务、信用扩张、泡沫、5浪顶部、不可持续的乐观、即将到来的萧条。我感受最深的是：
  
  1、过度负债是套在脖子上自尽的绳子。如何衡量过度还是适中？如果超过了偿还能力就是过度。衡量偿还能力，主要以收入、利润来衡量。自偿性债务即用债务所形成的资产创造的收入、利润可以抵偿债务本息，这种债务是相对健康的。如果债务形成的资产不能创造收入或利润，需举债者用其他资产来归还本息，就是非自偿性债务。
  
  天下没有免费的午餐，债务都要归还。投资者用债务形成的金融资产是非自偿性的，债务到期时只能通过出售金融资产或举债者的其他资产偿还，当债务者群体如此时会导致资产价格下降并贬值，从而形成紧缩以致萧条。
  
  2、远离高度依赖负债经营的企业。巴菲特强调收购企业的条件之一就是不需要注资即可持续经营。这种企业在A股市场极少，多数企业都患有债务依赖症。
  
  3、现金持有量与估值程度呈正比。看书中作者所列美国基金等机构投资者在熊市、牛市各阶段现金与持股的比例看，完全是错误的。他们在牛市末期最需要持有现金时持有大量的股票，在熊市末期最需要持有股票时持有大量的现金。检讨我自己的投资规则，我的现金与股票持有占比，与A股市场估值程度挂钩，当估值低到离谱程度时现金换成优质企业的股票，当估值高到离谱程度时股票逐渐换成现金。如此，可让我的资产处于安全的境地。
  
  
  
  三、读书心得
  
  下面心得根据写在留白处笔记整理。
  
  1、有过早跳下就会有过早跳上，做波浪分析家不能保证就会成功。做波浪分析时，并不完全是根据技术形态的研究，更多的是宏观基本面。与其如此复杂，为何不把精力用于微观企业价值创造能力研究？相对宏观的复杂、多变，微观的可知性、确定性更高。
  
  2、高负债并未带来高利润，经济扩张显露疲态，但股指涨幅更多。股市这只实体经济的狗过分跑到前面，必然会有一段回撤，等候实体经济主人的到来。
  
  3、关于日本经济与股市表现，作者讲“这个不良的经济表现恰好出现在前所未有的股市繁荣期”，我认为主要原因是日本1955～1973年这段经济强劲增长期资本市场未对外开放，所以股市表现一般，很多公司价值被低估。而1975～1989年经济增速低迷期资本市场对外资开放，此时股市的良好表现，是外资涌入后对前期低估值进行修复。但乐观过度造成泡沫严重。
  
  4、过度举债，债务主要投向泡沫资产追求暴利。当泡沫破灭时，资产价值急剧缩水，而债务依然存在。于是举债者只能通过低价抛售来偿债。
  
  5、波浪分析家也只是市场的盲目追随者。他们并未对交易资产的合理估价进行分析，他们更看重的是市场其他人的情绪，他们稍微清醒的是：知道不能走得太过头。波浪分析可以找到转折点，其实价值分析也可以找到：当估值到离谱的程度时（太高、太低）这是转折点。波浪：情绪太乐观或太悲观就是转折点。
  
  6、波浪理论认为“能够确切知道自己在数浪中的位置是令人欣慰的”，对于价值投资者来说，确切地知道“钱花得是否物有所值”更是令人欣慰的。
  
  7、波浪分析认为牛市结束将会回到起点，甚至道指要从5位数跌到3位数。我认为：股市的生命在于资不抵债者被逐渐淘汰，新公司在逐年加入，每一年的指数构成可能都是不一样的。现在的道指成份股与大浪起点时（1784、1932、1974年）相同吗？
  
  8、波浪理论认为：第1浪：低价股是反弹先锋；第3浪：基本面健全的绩优股是反弹主力；第5浪：过度乐观，**股满天飞，但已有股份显露疲态。
  
  9、事实上，到第5浪时，已处于普遍的高估值状态，减持股份换成现金，是此刻的第一要务。为什么在第5浪时指数缺乏“宽度”和“减速”，就是先知先觉者减持所致！
  
  10、作者认为有价值的估值指标是“股息收益率”、“账面价值”，最没有价值的是“市盈率”（作者认为不如泡菜价格）。但作者却在P40分析“账面价值”时讲“真正要提的问题是相对于公司规模和股票价格来说收益是多少”。作者认为“公司的收益随着股票市场的周期变化而变化”，得出了股价下跌公司收益也会下跌的结论（P43滞后2个月～2年）。
  
  对此我不认同。难道是股价的涨跌导致了收益的升降？按作者的推理，可认为股价在高位表示更高的信心或更多的商业机会，商业机会将会导致收益持续上升，而高收益将给人更多的信心来推高股价。那为何股价还会下跌呢？
  
  我认为导致股价下跌的根本原因是商业环境变得让盈利更难所致。在经济萧条时，对收益下降的预期导致估值水准降低并致股价下跌。
  
  11、为什么美国股市走势更稳健？A、机构投资者持股量比大；B、面向全球投资者；C、美国公司质地更好；D、作假者代价惨重；E、有做空机制，投资者用放大镜找问题；F、没有涨跌幅限制，可快速释放风险，如汽车碰撞后的吸能溃缩区。
  
  12、股票与现金的比例：A、基金在熊市必须持有大量现金应对基民的赎回，而在牛市因基民买入有大量现金可买入股票。基民与基金都在错的时间做了错的事情，自然难有正确的结果。B、我的规则：①在显著低估－低估到离谱间，以低廉的价格买进最优质的公司股权，把现金换成股票；②耐心持有，发现更廉价、更优质的好股换仓，发现自己错误纠错；③在回归合理－高估－高估到离谱间，逐步把股票卖给愿意以高价买进的人，换成现金；④耐心等待，有好的机会按规则操作，没机会则休息、享受人生、静候扣动扳机到来。
  
  13、作者在P 59讲“但我绝对敢说，道琼斯工业平均指数将从目前的五位数跌到三位数”，从“万”跌到“百”，怎么可能？此时的道指成员构成、质量，远不是三位数时代可比，这么“绝对”斩钉截铁，必是基于波浪理论的最基本规则，若并未发生，必是波浪理论本身未揭示市场运行的根本规则。要验证的任务只能交给我儿了。问题是未来几十年间，道指成员也会调整啊。
  
  14、虽然我们对美债、欧债危机最终得到解决有信心，对中国在12·5、13·5期间继续保持较快增长并注重增长的质量有信心。但这种乐观不能让我们放弃警惕、解开安全栓，相反，我们应听取作者的建议，当市场重现狂热之时，我们要果断离场，哪怕少赚一点，也要保住本金、尽可能兑现利润，这是我们下一轮滚大雪球的基础。
  
  15、融资买股，只能在市场跌到惨不忍睹、遍地黄金之时。而当市场转好，在估值恢复到合理位置、高估、显著高估时，要逐步套现，并首先将所融资归还。
•   深深认同的普莱切特在《赢在经济萧条时》中的格言:“在高点时赚钱的感觉固然很爽，但在市场底部没钱投资的感觉可能更郁闷”。股市高手不是抄底成功，而是高点卖出。投资也一样，没有等到高点卖出，不会遗憾终身，但丧失了抄底良机，就时不再来了。
•   对波浪理论的宏观经济应用，讲解很到位
•   赢在经济萧条时~~~
•   对于波浪理论在股票中的应用，用其他的GDP等等再做解释获益匪浅
•   这本书，对预测经济周期很有借鉴作用。
•   繁荣也有危机潜伏，萧条也有机会酝酿。萧条期，应该是一个给一部分翻身的机会，就看谁能发现机会抓住机会。
•   这本不错，适合现在这经济不景气的行情
•   这本不错，适合现在这经济不景气的行情，在书城看到，再到当当上来买的。
•   不是很喜欢理论的读者 可以看看别的书
•   预测极准，对于A浪预测很准，C浪没具体说明
•   反向思维，从危机中看到机会。
•   我虽然还没有读，在乌鲁木齐的书店里面没有卖的第一次在网上买书，因为感觉比较虚拟所以一直没有尝试过。这是第一次买。收到想要的书真的非常开心。以后再有什么图书就会在当当网上购买了。非常非常满意好开心
•   大师之作，缜密的布局
•   这本书的内容很好，讲的也都是我们可以明白的内容，很好
•   书内容不错，不过比较久了
•   正版，书很精致且正规发票！支持
•   现在看这本好书正有用处
•   很好的一本投资类书籍，比想象的还好。
•   不知道能 不能做到,但学习一下嘛
•   需要在了解波浪理论的前提下，读此书，会有一定帮助
•   这本书是写的关于美国在前些年股市发生的状况和经济出现衰退背景下得股市，很值得我们借鉴。
•   多了一个分析经济的方法。
•   书，正在成为生活中稀缺的东西。每次坐飞机、火车等等，拿手机玩游戏处处可见，但看书的人少之又少，为什么呢？
•   数据、图表挺多，适合入门者学习。
•   老外的书里算差的。笔法有点象中国人的写法，东拉西扯凑字数，真正操作性的指导少。
•   就是 有点贵
•   总是一些理论知识，要很费脑的去理解！
•   技术分析很好用的书
•   去去去去去去
•   研究波浪理论的现实素材
•   有很多书评了！
•   值得一看，分析问题的方法。
•   不错尚可尚可。
•   　　不太理解为什么卓越上那么多同学一致觉得这书好。
  　　除了开头“被揭穿的神话”让人眼前一亮，第一部分后面内容讲得不明不白。第二部分，从第14章 做好准备并采取行动，到第34章 通缩性衰退和大萧条达到谷底时应该做什么，更完全就是拼凑起来的，各个章节也没什么新意可言。
  　　不觉得是什么好书。供参考。