现代公司理财

出版时间：2010-1  出版社：姚益龙 机械工业出版社 (2010-01出版)  作者：姚益龙 编  页数：356  
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前言

现代公司理财是专门研究企业财务管理的一门学问。公司理财以实现股东长期利益最大化为目标，致力于为企业制定最优的融资、投资和分配方案。谁要是系统掌握了公司理财理论同时又具备丰富实践经验的话，谁就有可能拥有巨大的物质财富，成为像巴菲特、索罗斯那样的经济社会宠儿。 长期以来，公司理财在国外一流的商学院也是一门核心课程，每年吸引着一大批极为优秀的学生潜心攻读。他们中的许多人后来都成为财务总监、企业总裁、企业财务顾问、银行高级经理、基金经理、投资银行专家等最为耀眼的职业人士。通用电气公司前首席执行官杰克•韦尔奇就是由财务经理出身而成为企业总裁的代表。20世纪下半期，美国等发达国家的公司理财理论研究获得了很大的发展，而且这些理论指导下的财务管理实务工作也取得了巨大的进步。事实上，公司理财中涉及的各种理论、方法和决策原则不仅适用于企业管理，它们对于国家的财政管理、个人或家庭的理财同样具有指导作用。 在经历了30多年的改革开放之后，我国社会主义市场经济体制的基本框架已经形成，市场环境和市场秩序有了明显的改善。市场经济主体架构的确立，使得企业实施真正意义上的理财成为可能。市场环境的改善还有一个重要表现就在于金融市场的发展。发达的金融市场是公司理财的基础，为公司实施财务管理提供了有利条件。现在，我国企业也越来越多地利用各种金融资源最大限度地实现增加股东财富的理财目标。越来越多掌握资金决策和资本运作要领的财务经理们帮助自己的公司在资本市场上实现了跨越式发展，创造了许多经济奇迹。随着我国加入WTO，我国的金融市场将越来越国际化，企业面临着日益复杂的金融环境和许多不确定性因素，财务决策正日益成为影响企业存亡发展的关键，财务经理也将在更大的舞台上施展自己的才华。因此，我国急需一大批掌握现代公司理财知识同时又熟悉国际金融惯例的专业人才，当然也就需要我们重视和加强财务管理人才的教育和培养。 近一段时期以来，我国出版了不少公司理财方面的教材。但是，某些教材往往要么没有适应经济发展和经济环境的变化及时调整内容和引入理论研究的最新成果，要么就是全盘西化，完全将国外的财务管理教材照搬过来，无视公司理财环境对财务管理实务的影响。能够真正将西方先进理财理论与中国的现实环境结合起来，能全面指导学员掌握财务管理理论与方法同时又具备一定前瞻性内容的教材还比较少见。本书主编姚益龙教授先后在山东大学、复旦大学、中山大学三所著名大学学习，早在20世纪80年代就参加了美国福特基金会资助的中美经济学研究生班的学习，2000年3月至2001年3月在澳大利亚Griffth大学进修访问，2005年被派往美国麻省理工学院斯隆管理学院（MIT Sloan School of Management）访问。长期从事金融学特别是公司理财方面的理论研究和教学工作，并且在企业从事过公司理财的实务工作，至今与企业、实务界保持着密切的联系。他结合自己的多年心得编著的这本《现代公司理财》正是朝着这个目标进行的有益探索。我乐意将这本教材推荐给有志于从事公司理财理论和实务工作的读者。 中山大学校长助理　管理学院会计系教授、博士生导师　魏明海博士 2009年9月于中大康乐园

内容概要

　　《现代公司理财》与国际主流教科书接轨，按照公司理财导论、价值、投资决策、筹资决策、股利决策和资本结构、财务计划与营运资本管理、期权与风险管理决策和财务管理专题的逻辑思路布局的章节写作。全书分为6篇共22章，既概括了中国传统教科书所强调的筹资、投资、财务计划等内容，又翔实系统地介绍了当前国际主流教科书所强调的现代融资工具、期权与风险控制、绩效考核等创新内容。教材的覆盖面较广，主要目标对象是经济学类和管理学类的本科学生，对实务中的关键和难点尽可能附加案例练习。　　不同本科院校的教师可以根据不同层次、不同专业学生的专业要求和接受能力灵活选择适当内容进行教学，也可以给接受能力强的学生、对公司理财有着浓厚兴趣、立志于在该领域有所建树的学生提供一个进一步自学的机会。

书籍目录

推荐序 教学建议 第一篇 公司理财导论 第1章 公司理财概述2 1.1 什么是finance与corporate finance2 1.2 财务经理的职责和作用8 1.3 公司理财的基本观念9 1.4 金融市场的分类和作用12 1.5 公司理财的目标14 1.6 公司理财的核心——资产估值18 本章小结19 习题20 案例20 第2章 资金的时间价值22 2.1 资金时间价值的含义22 2.2 资金时间价值的计算23 2.3 年度百分比利率与有效年利率28 2.4 年金的概念及其计算29 2.5 名义与实际现金流、利率34 本章小结35 习题36 案例36 第3章 有价证券定价38 3.1 证券定价的基本原理38 3.2 债券的定价40 3.3 股票定价43 3.4 证券的报酬率46 本章小结49 习题49 案例50 第二篇 投 资 决 策 第4章 资本预算原理54 4.1 资本预算概述54 4.2 投资项目的评价方法56 4.3 投资项目间的比较排序问题61 本章小结64 习题64 案例65 第5章 投资项目现金流量的预测与计算67 5.1 现金流量预测与计算的重要意义67 5.2 现金流量的基本构成67 5.3 现金流量预测与计算的原则69 5.4 现金流估算的注意问题70 5.5 所得税对现金流的影响72 5.6 新建项目现金流估计74 5.7 固定资产更新项目决策75 本章小结77 习题78 案例78 第6章 资本预算中的实务问题80 6.1 敏感性分析、情境分析和盈亏平衡分析80 6.2 蒙特卡罗模拟84 6.3 实物期权和决策树86 本章小结90 习题90 案例91 第三篇 风险 第7章 风险与收益94 7.1 单个证券的风险和收益94 7.2 投资组合的风险和收益98 7.3 β系数的含义100 本章小结102 习题102 案例103 第8章 风险资产定价104 8.1 马可维茨投资组合理论104 8.2 资本资产定价模型106 8.3 套利定价理论110 本章小结111 习题112 案例112 第四篇 融资决策、资本结构与股利政策 第9章 资本市场的有效性116 9.1 资本市场有效性的含义116 9.2 对资本市场有效性的怀疑与行为金融学119 9.3 资本市场有效性的几点启示121 本章小结122 习题122 案例122 第10章 长期融资124 10.1 长期融资概述124 10.2 股权融资125 10.3 债券融资129 10.4 长期贷款132 10.5 其他融资方式134 10.6 证券发行方式139 本章小结141 习题142 案例143 第11章 资本成本145 11.1 资本成本概述145 11.2 个别资本成本146 11.3 综合资本成本151 11.4 边际资本成本152 本章小结154 习题155 第12章 杠杆原理和资本结构156 12.1 概述156 12.2 杠杆原理157 12.3 资本结构164 本章小结171 习题172 第13章 股利政策与公司增长175 13.1 股利种类和股利的发放程序175 13.2 股利理论与股利政策176 13.3 股票股利、拆股及股票回购179 13.4 影响公司股利政策的因素183 13.5 股利政策与企业发展的关系185 本章小结185 习题186 案例186 第五篇 财务计划与短期财务 第14章 财务报表分析190 14.1 企业的基本财务报表190 14.2 财务分析的基本方法195 14.3 综合的财务分析方法197 本章小结206 习题206 案例208 第15章 财务预算与现金流214 15.1 财务预算的基本框架214 15.2 现金流量表的编制及分析217 15.3 财务预算的编制方法219 15.4 现金预算与财务报表预测221 本章小结223 习题224 案例225 第16章 营运资本管理230 16.1 营运资本管理概述230 16.2 现金及有价证券的管理233 16.3 应收账款的管理240 16.4 存货管理247 本章小结251 习题251 案例252 附录16A 营运资本管理中常见的10种错误253 第17章 短期融资255 17.1 短期融资概述255 17.2 商业信用256 17.3 商业票据260 17.4 短期贷款261 17.5 其他短期融资265 本章小结267 习题268 案例268 第六篇 公司理财专题研究 第18章 金融衍生工具272 18.1 金融衍生工具概述272 18.2 远期合约273 18.3 期货合约及其定价275 18.4 互换及其定价279 18.5 期权及其定价281 本章小结286 习题287 第19章 财务风险管理288 19.1 财务风险管理概述288 19.2 风险暴露的度量290 19.3 商品价格风险管理292 19.4 利率风险管理295 本章小结298 习题298 第20章 国际财务管理300 20.1 外汇风险管理300 20.2 国际融资管理305 20.3 国际投资管理308 20.4 国际营运资本管理312 本章小结316 习题316 案例317 第21章 企业的并购与破产319 21.1 企业并购的概念和动因319 21.2 企业并购的类型和程序322 21.3 企业并购的财务评价325 21.4 企业破产与重组328 本章小结332 习题333 案例333 第22章 公司治理与公司价值335 22.1 代理问题与公司价值335 22.2 经理激励339 22.3 融资结构与公司治理342 22.4 股权结构与公司绩效344 本章小结347 习题347 附录 A348 参考文献357 后记358

章节摘录

插图：企业经营决策正确与否，直接影响到企业的经营目标能否实现，.甚至影响到企业的生存。因此，财务管理人员必须充分认识到资本预算的重要性。资本预算的重要性体现在以下方面。（1）投资项目所涉及的投资方案通常会持续较长时间，因此决策一旦实施，企业经营必然丧失一定的灵活性。比如进行一项期限为15年的投资，相关资金就会在企业内部锁定15年，而且追加投资的现金流出与预期的未来现金流入有关。因此，该项投资就必须做出15年的现金流量的预测，也就是说，投资是建立在对现金流量预测的基础之上的。错误的预测往往导致严重的后果，若投资规模过大，可能会导致流动性危机；若投资规模过小，就难以形成规模经济，使企业难以实现经营目标。（2）有效的投资项目分析与评价能够改善企业现金流的质量，提升企业的经营绩效。时机（timing）是企业经营和投资的重要决定因素，也是分析与评价工作中重点考虑的一个因素。如果企业能够及时准确地预测其各项现金流量并合理地安排融资与投资活动，企业就可能在当前激烈的市场竞争中处于有利地位，实现企业的经营目标。（3）投资项目分析与评价还是其他财务管理活动如企业融资的前提条件，准确有效的资本预算对企业财务管理活动的正常、有序、协调、高效运作起着积极的作用。4.1.2投资项目的分类资本预算的过程是分析所有预选项目方案并选择最优方案的过程，而这种选择过程是要耗费成本的。投资项目的种类不同，其运用的评估分析方法也不同，因此对投资项目的恰当分类是正确进行投资项目评估分析、降低决策成本的前提条件。一般来说，企业的投资项目可以分为以下几类。（1）为维持已有的生产经营所进行的投资。例如，企业更新陈旧或损坏的设备。（2）为降低生产成本所进行的投资。例如，企业用高效率的生产设备替换正在使用的效率低下的生产设备。（3）为扩大已有产品生产规模所进行的投资。例如，企业为增加现有产品的产量、扩大销售和增加营销分支机构等所进行的投资。（4）为开发新产品、占领新市场所进行的投资。例如，企业为新产品的研发和开发新市场所进行的投资。（5）其他一些投资。例如，为了保证企业的安全生产以及改进企业的污染控制措施等所进行的投资。总之，所有的投资项目都应该提出相应的投资方案，然后通过合适的方法和指标选择最优的投资方案。4.1.3资本预算的程序为了准确细致地进行资本预算决策，财务管理人员必须遵循一定的程序。一般说来，要经过以下4个步骤。

后记

加入WTO后，随着我国经济市场化、国际化、金融化的日益加深，我国企业经营的领域日益扩展，也显示日益多元化、立体化的趋势。与此相适应，现代公司理财的领域也从传统的生产经营领域拓展到资本经营领域。在理财实务过程中，理财手段也日益科学化、国际化、多元化、复杂化，公司理财对企业发展起着至关重要的作用。现代公司理财知识对中国企业发展有着至关重要的作用。作为成熟市场经济国家企业财务管理经验的总结和企业理财理论的指导基础，现代公司理财理论对我国企业将有着越来越重要的指导作用。中国企业家再也不可能像过去那样仅仅凭经验来确定自己企业的投资决策、筹资决策和风险管理决策。如果哪位中国企业家以为中国情况特殊，可以不学习现代企业理财知识，相信他迟早要被日益国际化的市场淘汰。事实上，财务管理学中涉及的各种理论、方法和决策原则不仅仅适用于企业管理，它们对于国家的财政管理、个人或家庭的理财安排同样具有指导作用。作为一个现代人，掌握现代公司理财的基本原理也有助于提高自己的生活质量和水平。公司理财也成为高等院校财经专业的核心课程之一。目前的教材出现一种趋势，大多数名牌高校使用国外原版教材或翻译教材，但面对与国内完全不同的美国法律、金融制度和企业制度，中国学生对原版教材中大量繁杂的案例非常陌生，乃至于对干涩难以理解的语句感到无所适从。对此，本人在长期的教学过程中有切身的体会。由于本人长期与在职的学员打交道，深知他们希望教材在讲解现代西方公司理财基本原理的同时，切实考虑中国学生的特点，尤其是有工作经历的在职学员的特点。本书的编写就是本着结合国际先进理念和中国现实的目的出发的，力求做到两者较好的结合。本书是6前年由中山大学出版社出版的《现代公司理财》的修订版。全书由姚益龙拟订写作思路、框架结构、写作格式并最终确定写作提纲，姚益龙、高筠燕负责审查、修改了大部分稿件。参加本书编写的人员还有漆凡、易虹、程华强、邓湘益、宁吉安、王海青、周澜波、刘巨松、王浚淇、崔志鹏、王莎，最后由主编姚益龙总纂定稿，形成此书。在确定写作思路和提纲的过程中，程华强、邓湘益两位财务学博士也参加了讨论并且做了大量的工作。本书第1版出版后，中山大学岭南学院张雁玲副教授、王立新讲师、卢锐副教授以及远在美国攻读财务学博士学位的黄雨静女士提出了中肯的修改意见。此外，我的博士生王亮、刘晋华、梁红玉等也对初稿提出了不少改进意见。在此一并表示感谢！本书在编写过程中，参考了国内外学者和专家编著的同类教材和著作，并从中吸收了一些研究成果，在此，对有关作者一并致谢；同时，本书在编写过程中，得到了机械工业出版社马斌女士、邓洁玉先生等的热情指点和帮助，在此表示感谢！

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